[The Daily Star]買い手不足により自社株が割安になっていると考え、複数の有名上場企業の取締役らが自社株を買い入れていることは、投資家にとって前向きな兆候だ。
例えば、スクエア・ファーマシューティカルズ、ACI株式会社、BSRM株式会社、アペックス・フットウェアの取締役はここ数カ月、一般株主から数百万タカ相当の株式を購入する計画を発表している。
取締役が株式を購入すると、通常、一般投資家もそれに倣い、株価が上昇します。
しかし、これらの発表にもかかわらず、投資家の関心は依然として低く、価格変動はほとんどまたは全く見られませんでした。
これらの企業の取締役の何人かは、自社の株が過小評価されていると考えるなら、自分のお金で株を買うしか選択肢がないと語った。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の現行の規制では、企業は十分な資金があっても自社株買いを実行することはできない。
その結果、多額の流動資産（多くの場合、定期預金や他の株式に投資）を持つ企業は、自社株を魅力的な投資対象と見なしているにもかかわらず、自社株を買い戻すことができない。
自社株買いとは、企業が自社の発行済み株式を買い戻し、公開市場で入手可能な株式数を減らすことです。先進市場では、上場企業は自社の株式が過小評価されていると判断した場合、株主の利益になると考え、自社株を買い戻すことがよくあります。
企業が自社株を買い戻すと、市場における供給が減少し、残りの株式の価値が上昇します。
これにより、会社の利益が変わらなくても、1株当たり利益（EPS）が増加します。企業が利益成長を経験すると、EPSはさらに高い割合で上昇し、配当を支払う能力が向上します。
しかし、バングラデシュの現行の規制では自社株買いは認められていない。現在、上場企業は払込資本金を減らすために高等裁判所の承認を得る必要があり、これは複雑な手続きである。
市場アナリストは、BSECが自社株買いルールを導入すれば、上場企業は自社株を買い戻すことが可能になり、取締役個人の購入よりも投資家に利益をもたらすと考えている。
「自社株買いは多くの国で一般的な慣行であり、バングラデシュでも導入されるべきだ」とVIPBアセットマネジメントのシャヒドゥル・イスラム最高経営責任者（CEO）は語った。
「企業が自社株が魅力的で十分な現金があると考えるなら、自社株買いを認めるべきだ。」
自社株買いが市場操作に利用される可能性があるという懸念が時折提起されている。
しかしイスラム氏は、不正操作はさまざまな方法で起こり得るため、これを禁止の理由にすべきではないと主張した。世界的に受け入れられている制度は、そのような懸念を理由に禁止されるべきではない、と彼は述べた。
同氏はさらに、自社株買いが認められれば、企業はキャッシュフローの管理や、必要に応じて株式を売却して資金を調達する上で、より大きな柔軟性を得ることができると付け加えた。「自社株買いを認めない理由は見当たらない」
2020年以降、スクエア・ファーマシューティカルズの取締役は総額1.36億株、約28億タカ相当を購入した。
同社は過去5年間で合計422パーセントの現金配当を支払ってきた。しかし、ダッカ証券取引所のデータによると、この期間中、株価は215タカから217タカの間で変動しており、ほとんど変わっていない。
同様に、アペックスフットウェアの取締役は過去2年間で約10万株を購入したが、株価は下落傾向にある。
BSRM株式会社 の買収発表後も、同様のパターンが見られました。
インドでは、自社株買いは2013年会社法および2018年SEBI（証券買い戻し）規則に基づいて規制されています。これらの法律では、企業が再度自社株買いを開始するまでの最大買戻し限度額、買戻し方法、およびクーリングオフ期間が規定されています。
バングラデシュ投資公社の会長アブ・アーメド教授は、自社株買いを認めることが市場に利益をもたらすと考えている。
「企業が余剰現金を持ち、当面の事業拡大計画がない場合、自社株を買い戻すことができる。これにより、株式数が減ってEPSが増加するため、一般投資家に利益がもたらされる」と同氏は述べた。
しかし、自社株買いは義務化されるべきではないとも付け加えた。
「多くの投資家は、株価が額面価格を下回っている企業に自社株買いを義務付けるよう求めている。しかし、十分な現金がなければどうやって自社株買いを行うのか。選択肢は用意すべきだが、義務付けるべきではない」とアハメド氏は語った。
ダッカ大学の会計・情報システム准教授アル・アミン氏も自社株買いの導入を支持している。
「これは先進国市場では一般的な慣行だ。企業が自社の成長が停滞し、余剰資金を抱えていることに気付いた場合、自社株買いを選択するのだ」と同氏は語った。
この規定はバングラデシュでも導入されるべきだと彼は付け加えた。
Bangladesh News/The Daily Star 20250316
https://www.thedailystar.net/business/economy/news/should-bsec-allow-share-buybacks-companies-3848966
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