[The Daily Star]物語を語ることは、経済的な出来事を解釈する上で中心的な役割を果たしています。私たちは、大恐慌時代に銀行でお金を引き出すのを待つ不安げな群衆や、2008 年にリーマン ブラザーズから段ボール箱を運び出す意気消沈したオフィス ワーカーの忘れがたいイメージを通して経済史を思い起こします。私たちは、友人や家族の買い物かごを比較することでインフレを予測します。私たちは、希望と不安を SF に投影することで、人工知能の影響に取り組みます。
しかし、物語自体が経済に影響を与えるのでしょうか? この考えは経済思想において長い前例があります。ジョン・メイナード・ケインズは、行動に影響を与える本能や感情である「アニマルスピリット」が、人々の消費や企業への投資といった経済行動をいかに促すかについて、広範囲にわたって著述しました。彼は、こうした群集感情の衝動が経済の好況と不況の根底にあると主張しました。
この考えをさらに一歩進めて、イェール大学の経済学者ロバート・シラーは、経済ナラティブ（個人の経済観や意思決定を形作る伝染性のある物語）のより詳細な研究を推進してきました。シラーは、十分に人気のあるナラティブはバイラルに広がり、社会全体に影響を及ぼす可能性があると仮説を立てています（シラー 2020）。
ウイルス性の物語は、感情と経済変動を結びつけるミッシングリンクとなる可能性がある。しかし、政策立案者、研究者、実務家はいずれも、現在、こうした物語を特定し、その伝染性を測定し、経済情勢への寄与を定量化するための効果的なツールを欠いている。
私たちは最近の論文（フリンとサストリー 2024）で、物語のマクロ経済的影響を理解するための最初の試みを行いました。私たちは経済物語を測定および定量化する新しいツールを導入し、これらのツールを使用して米国の景気循環における物語の重要性を評価しました。私たちの研究結果は、物語が中心的な役割を果たしていることを示唆しています。また、そのような物語がどのように、なぜ生まれるのか、そしてそのような世界で政策立案者はどのような対応をとることができるのかという新たな疑問も提起しています。
物語を測定するために、私たちはケインズが利用できなかったリソースを使用します。それは、経済の意思決定者が言っていることの大規模なテキスト データベースと、これらの言葉をハード データに変換できる自然言語処理ツールです。
ジョエル・フリン氏はイェール大学の経済学助教授であり、カーティク・サストリー氏はプリンストン大学の経済学および公共政策の助教授である。この記事は最初にIMFのウェブサイトで公開された。
私たちの調査結果は、物語が中心的な役割を果たしていることを示唆しています。また、そのような物語がどのように、なぜ生まれるのか、そしてそのような世界で政策立案者が何をすべきかという新たな疑問も生じています。
物語を測定するために、私たちはケインズが利用できなかったリソースを使用します。それは、経済の意思決定者が言っていることの大規模なテキスト データベースと、これらの言葉をハード データに変換できる自然言語処理ツールです。
ジョエル・フリン氏はイェール大学の経済学助教授であり、カーティク・サストリー氏はプリンストン大学の経済学および公共政策の助教授である。この記事は最初にIMFのウェブサイトで公開された。
物語を測定するために、私たちはケインズが利用できなかったリソースを使用します。それは、経済の意思決定者が言っていることの大規模なテキスト データベースと、これらの言葉をハード データに変換できる自然言語処理ツールです。
私たちが研究する主要なデータセットは、米国上場企業の電話会議（通常は四半期ごとに財務実績を確認するために開催される）のテキストと、米国証券取引委員会に毎年提出される規制報告書であるフォーム 10-K の提出書類です。どちらも、企業経営陣が単に企業業績を報告するだけでなく、説明を提供する場です。つまり、業績の「方法」と「理由」を補足し、経営陣と投資家が幅広い傾向についてどう考えているかの手がかりを提供します。
物語を特定するために、私たちはさまざまな自然言語技術を適用します。これらの技術は、キーワードやフレーズをスキャンする単純な辞書ベースの方法から、構造化されていないトピックを明らかにするより複雑なアルゴリズムによる方法まで多岐にわたります。私たちが明らかにする物語は、企業の将来に対する一般的な楽観主義、人工知能に対する期待、新しいデジタル マーケティング技術の採用など、さまざまなトピックに関係しています。このデータベースを使用すると、物語が企業の意思決定をどの程度促進するか、そしてそのような物語が米国経済に広がるプロセスを経験的にモデル化できます。
ビジネス上の意思決定の形成
より楽観的な物語を語る企業は、雇用と資本投資を加速させる傾向があることが分かりました。特に、楽観的な言葉を使う企業の雇用ペースは、悲観的な言葉を使う同等の企業よりも 1 年間で 2.6 パーセント ポイント増加します。この効果は、企業の生産性や最近の財務上の成功から予測されるものを超えています。これらの結果は、これらのファンダメンタルズと、それが体現する将来についての「合理的な」期待が、企業の経済的決定を完全に説明するはずであると示唆する従来の経済理論に疑問を投げかけています。
驚くべきことに、楽観的な物語を語る企業は、将来的に株価の上昇や収益性が高まるとは考えておらず、投資家に対して過度に楽観的な予測を行っている。これは、物語が単に将来に関する前向きなニュースを捉えているわけではないことを示している。このように、企業の楽観的および悲観的な物語は、ケインズのアニマル スピリットの特徴を備えている。アニマル スピリットとは、経営者に事業を拡大または縮小させる力であるが、基礎ではなく感情に基づいている。
データは、物語がウイルスのように伝染的に広がるという考えも裏付けている。つまり、企業は同業他社の物語を採用する傾向がある。ある企業が楽観的なムードを取り入れたり、AI の変革力を宣伝し始めると、他の企業もそれに倣うようだ。この物語の伝染は、同じ業界で直接競合する同業企業グループ内で始まり、その後、全体レベルに広がるようだ。さらに、大企業で生まれる物語には特に大きな影響がある。これは、大企業が物語経済の思想的リーダーであり、従来の市場力の尺度が示唆するよりも大きな影響力を持っている可能性を示唆している。
マクロ経済への影響
これらの結果を解釈するために、私たちは企業間で伝染性のナラティブが広がるマクロ経済モデルを開発しました。ナラティブは伝染性があるため、経済変動を引き起こします。経済への一時的なショックでも、ネガティブな気分が国民に伝染し、ビジネス活動を抑制してしまうため、長期的な影響を及ぼす可能性があります。
十分に伝染性の高い物語がバイラル閾値を超えると、私たちが物語ヒステリシスと呼ぶ現象を引き起こす可能性があります。これは、一時的なショックによって経済が楽観主義または悲観主義の安定した自己実現期に移行できることを意味します。これらのシナリオでは、強力なフィードバック ループが存在します。経済パフォーマンスが物語を生み、それが経済パフォーマンスを強化します。これらの調査結果は、物語が経済にどの程度影響するかを正確に把握するための測定の重要性を強調しています。
米国経済を牽引する物語はどの程度強力でしょうか? 私たちのモデルと実証的測定法を用いて、物語は 1995 年以降の米国景気循環の変動の約 20% を説明していると推定しています。特に、物語は 2000 年代初期の不況の約 32%、2008 年から 2009 年にかけての大不況の約 18% を説明していると推定しています。これは、1990 年代のドットコム バブルと 2000 年代半ばの住宅バブルを煽ったのは、テクノロジーに対する楽観主義の伝染物語だったという考えと一致しています。崩壊と絶望の伝染物語は、対応する崩壊を引き起こしました。
米国経済の全体的なムードは長期平均の周りでゆっくりと変動しているように見えますが、新しいテクノロジーを取り巻くものなど、個別の物語はより不安定になる傾向があります。私たちの調査によると、これらの細分化された物語は、急速に広まり、人々に完全に感染する可能性がはるかに高くなります。言い換えれば、急速に広がる恐怖と流行の集合が、全体的な経済感情の比較的安定した動きに貢献しています。
政策的影響
私たちの分析は、伝染性のある物語が景気循環の重要な原動力であることを示唆しています。しかし、この結論には重要な点で条件が付けられています。すべての物語が経済を形作る可能性において同等であるわけではなく、特定の物語の運命は、他の物語や経済イベントとの（意図的または偶然の）合流に大きく左右される可能性があります。
政策立案者は物語主導型経済においてどのように行動すべきでしょうか? 私たちの分析には少なくとも 3 つの主要な結論があり、学術研究と政策研究の両方の将来の方向性も示唆しています。
まず、人々の発言は、個人の態度と経済のより広範な傾向の両方について非常に有益です。公的規制書類や収益報告には、すでに多くの貴重な情報が含まれています。政策立案者と研究者はどちらも、改善された機械学習アルゴリズムとデータ処理ツールを使用して、この情報を分析できます。研究者と政府が情報を収集する方法にも影響する可能性があります。同じデータサイエンスの進歩により、世帯や企業が態度や決定の背後にある「理由」を説明できる新しい調査の価値が高まっています (アンドレとその他 2024)。
第二に、一部の物語は他の物語よりも影響力と伝染力が強い。したがって、物語を測定する記述的研究と、物語が意思決定に与える影響と集団全体に広がる様子を実証的に分析することを組み合わせることが重要である。
第三に、政策担当者が導入する物語は、大きな影響を及ぼす可能性がある。政策物語を素晴らしい物語にするにはどうすればよいかについては、あまりわかっていない。例えば、マリオ・ドラギ総裁の「何でもやる」という台本のない発言は、他の中央銀行の同様の発言よりも、なぜはるかに説得力のある物語になったのだろうか。
物語経済学の研究はまだ初期段階にあります。しかし、物語の起源、広がり、経済的影響を詳細に理解することで、経済に関する情報の収集方法や景気循環の浮き沈みのストーリーを伝える方法が大きく変わる可能性があります。
私たちは、自分の金銭的な決断は論理に基づいていると考えがちですが、実際は、主に感情によって動かされています。ジョン・メイナード・ケインズが経済変動を測定する方法を模索していたとき、アニマル・スピリットが重要な要素でした。カルティク・サストリーは、プリンストン大学のマクロ経済学者で助教授です。このポッドキャストで、サストリーは、個人の本能と原始的な衝動が好況と不況のサイクルを引き起こすことが知られており、そうした感情を測定する方法の 1 つは経済の物語を通してであると述べています。
ジョエル・フリン氏はイェール大学の経済学助教授であり、カーティク・サストリー氏はプリンストン大学の経済学および公共政策の助教授である。この記事は最初にIMFのウェブサイトで公開された。
Bangladesh News/The Daily Star 20250321
https://www.thedailystar.net/business/news/how-animal-spirits-affect-the-economy-3853841
関連
