[Financial Express]シンガポール/ロンドン、4月12日（ロイター）：竹内俊太郎さんは、痛みは10点満点中10点だったと語った。
カリフォルニア州サンフランシスコで彼が運用している日本株のポートフォリオではなく、付録の中にある。
マシューズ・アジアの同僚たちが、深刻化する市場暴落の中で70億ドルの資産運用会社の進むべき道筋を描くために電話会議をしているまさにその時に、その事実が明らかにならざるを得なかった。
「手術の2分前に電話会議をしていたんです」と竹内さんは言う。「看護師さんは『本当に立ち会わなきゃいけないんですか？』って感じでした」
東京では、日経平均株価が水曜日に4%下落する方向へ向かっており、世界の株式市場から数兆ドルが消失した。これは市場下落のドル換算値としては過去最大となる。
ドナルド・トランプ米大統領が自動車メーカーに関税を課してからの10営業日は、株価、債券、原油、金、さらには米ドル自体の価格までもが乱高下し、2020年のパンデミックパニック以来最も激動の日々となった。
世界市場の要となる安全資産である米国債の売りはここ数十年で最も多く、貿易と金融の基盤がいかに揺るがされているかを強調するかのようになった。
この崩壊は、トランプ大統領が「解放記念日」と呼んだ出来事をきっかけに始まった。
トランプ大統領は4月2日、輸入品に一律10％の関税を課し、個々の貿易相手国にはさらに高い税率を課すなど、過去100年間で米国経済に最も大きな関税の壁を設けた。
その後の1週間で、それは中国とのあからさまな経済対立へと発展し、金曜日までに関税が145%に上昇し、中国は事実上米国の貿易禁輸措置下に置かれていた。
4月2日以来のジェットコースターのような変動の中で、世界の株式を対象とするMSCIオールカントリー指数から5兆ドル以上の時価総額が消失した。これは、投資家がトランプ大統領の関税攻撃にいかに備えがなかったか、また、トランプ大統領の予測不可能な行動と政策の転換が金融界の中心にある米国の地位を損なうリスクがあることを露呈した。
オーストラリアのベテランファンドマネージャー、ジェフ・ウィルソン氏は「信頼が崩れており、市場の下落による二次的影響が何なのかは分からない」と語った。
「破綻したヘッジファンドもあるかもしれないし、今後数週間で明らかになるであろう他の影響もあるかもしれない」同氏のファンドは混乱の中で買い手となった。
当初、売りの中心は経済成長に影響を受けるあらゆる銘柄、つまり銀行、工業用金属、そして中国に供給網を固定するアップルなどの企業だった。
そして、祖先に敬意を表する国民の祝日である清明節の4月4日、北京での日没直前に、中国は報復措置として米国からの輸入品に34％の関税を課した。
原油価格は4年ぶりの安値に急落し、世界の主要株価指数は市場関係者が「調整」と呼ぶピーク時からの10％以上の下落の閾値を超えた。
混乱時の避難先とみなされる金さえも下落し始めた。これは、追証に直面した投資家が損失を補うために最も安全な資産を売却せざるを得なかったという不吉な兆候だ。
シンガポールのAPSアセットマネジメントの創業者兼最高経営責任者であるウォン・コック・ホイ氏にとって、これは何年も懸念していたシナリオだった。
「言うまでもなく、関税率が125％まで上がるとは夢にも思っていなかった」と彼は述べたが、その後数日間で報復関税は段階的に引き上げられた。
「基本的に、世界最大の2つの経済大国間の貿易は停止するだろう。」
彼にとって都合の良いことに、彼は中国の半導体、人工知能、バイオテクノロジー分野に投資しており、今年これまでのポートフォリオは20％ほど上昇しているという。
ウォール街では、銀行家たちが世界規模の会議に電話で参加し、動揺した顧客を安心させようとした。
先週末には、関税が実際に発動される前にトランプ大統領が態度を軟化させるだろうという期待があった。
しかし、週末のゴルフから戻った同氏は、日曜日に大統領専用機エアフォースワン内で記者らから市場について質問され、「時には薬を飲まなければならないこともある」と答えた。
これがきっかけとなり、ナスダック100先物は瞬く間に5%以上下落し、日経平均先物は8%急落した後、サーキットブレーカーに達し、その後も下落を続けた。
ウォール街の「恐怖指数」と呼ばれるCBOEボラティリティ指数は60を超えた。この水準は通常、2020年や2008年の金融危機のような金融崩壊時に見られる。
Sカリフォルニアにいる竹内さんは、手術に急いで向かう以外にも、自分の資産をできるだけ保護するよう努めていた。
「我々は取引した」と同氏は語り、自身の保有銘柄やウォッチリストにある銘柄が目標価格や買値に達した時に売買し、米国へのエクスポージャーが限定的な企業を探したが、特定の業種やトランプ大統領の貿易戦争の結果に大きな賭けをすることは望まなかったと語った。
「あまり大げさに言いたくはありません。私たちがやっているのは、パニックに陥らず、リスクをコントロールし、銘柄選択に集中することです。」
数か月間、世界貿易の手段としての通貨市場は、関税に対する価格調整の最前線になると予想されていた。
むしろ衝撃は債券から来た。ニューヨークの真夜中に関税が発効した直後、水曜日にはアジアの国債に大量の売りが押し寄せた。
市場は流動性が高く厚みがあるため通常は小幅な動きとなる利回りが急上昇し、関税をめぐる市場の癇癪のこれまでで最も激しい局面を引き起こした。
10年国債の利回りは2時間で20ベーシスポイント近く上昇し、トレーダーはこれを市場のどこかで強制的に売りが出た兆候、もしくはさらに懸念されるのは米国債が安全資産として機能しなくなったことの兆候と受け止めた。
しかし、数時間後、市場は再び大きく変動した。トランプ大統領は、二国間関税の引き上げを一時停止し、輸入品への一律10%の関税を維持し、中国への関税を再び引き上げると発表し、世界を驚かせた。
株価は急騰し、2008年以来最大の上昇率を記録したが、不確実性が非常に高いため、再び不安定になり始めている。
ウエストパックの金融市場戦略責任者で、シドニーとロンドンの市場で30年の経験を持つマーティン・ウェットン氏は、水曜日の債券取引は歴史的に前例がないと語った。
同氏は「その資金が安全のために米ドル資金を確保し、国債や米ドルを購入するために奔走しなかったことは驚くべきことであり、厳しい警告だ」と述べた。
トランプ大統領の自動車関税発動発表から11回目の会合となった金曜日までに、米中貿易摩擦は激化していたものの、緊張が和らいだ様子はほとんど見られなかった。中国政府は金曜日、米国からの輸入品に対する関税を125%に引き上げた。
株価は下落し、新たなタブが開き、安全資産であるスイスフランに対してドルは10年ぶりの安値に下落し、この時期が世界金融における米国の優位性の終わりの始まりとなるかどうかという話題に移った。
「数日間で1年分の取引が終わったようなものだ」と、約600億ドルの資産を運用する米ブランディワイン・グローバルのポートフォリオ・マネージャー、ジャック・マッキンタイア氏は語った。
同氏は、米国経済が減速し、おそらく世界が米国資産を売却し続けることでドルがさらに下落するとの見通しを踏まえ、「自分が知っていることに集中する」と述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20250413
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/ten-trading-days-that-shook-financial-markets-1744475323/?date=13-04-2025
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