[The Daily Star]バングラデシュ経済は、2年間続いたマクロ経済のストレスの後、回復の兆しを見せている。2024年半ばに10年ぶりの高水準に急上昇した総合インフレ率は、金融引き締めと食料供給管理の改善により、緩和し始めている。外貨準備高は依然として圧迫されているものの、数ヶ月にわたる減少の後、為替レート調整と輸入抑制に支えられ、安定しつつある。さらに、金融セクターでは、規制監督の強化や資本増強策の段階的な進展など、新たな改革への取り組みが進められている。しかし、こうした目に見える安定化の兆候の裏には、バングラデシュの脆弱な財政基盤という根強い脆弱性が潜んでいる。
2024年7月から2025年3月にかけて、歳入確保は依然として低調に推移しています。課税基盤の拡大とコンプライアンス強化への取り組みにもかかわらず、実際の歳入は予測を大きく下回っています。国税庁（NBR）は直接税の伸びを維持するのに苦戦しており、VAT（付加価値税）の徴収も国内需要の減少と回復途上の民間セクターの影響で低迷しています。こうした歳入創出の弱さは、現在、国家財政に大きな圧力をかけており、政府はコストの高い国内借入への依存度を高め、マクロ経済の均衡維持のために開発支出を削減せざるを得なくなっています。
現状では、楽観的に昨年度の実際の収入から15%の増収率を予測したとしても、NBRの2025年度の収入は目標を23,420億タカ下回ることになります。より現実的な7～10%の増収率を想定した場合、不足額はさらに大きくなり、42,500億タカから54,000億タカの範囲になる可能性があります。2025年度の修正収入目標を達成するには、NBRは2025年の4月、5月、6月に69,000億タカ以上の収入を得る必要がありますが、これは非常に実現可能性が低いと考えられます。
この財政の脆弱性は、年間開発計画の縮小へと繋がりつつあり、2025年3月までの実施率は過去15年間で最低となっています。この公共投資の削減は、需要刺激、インフラ再建、民間投資の呼び込みのために、経済が適切な公共支出の推進を必要としている時期に起きています。ところが、バングラデシュでは景気循環に連動した開発支出の削減が進行しており、これが進行中の景気回復を弱める可能性があります。さらに、特に銀行部門からの高額な国内債務への依存度の高まりが、財政の歪みを生み出し始めています。政府支出に占める利払いの割合が増加しており、保健、教育、社会保障といった生産的な投資に充てられる財源が減少しています。この債務パターンを放置すれば、中期的に重大なマクロ財政リスクをもたらす可能性があります。
この問題の根源は、一貫性と信頼性のある財政改革戦略の欠如にあります。金融・為替レート改革は政策担当者と国際パートナーの双方から大きな注目を集めていますが、マクロ経済の財政面への対応は依然として不十分です。税務行政の近代化、免税措置の合理化、デジタル執行メカニズムの強化において、依然として実質的な進展は見られません。同様に、歳出改革、特に補助金のターゲット設定、国有企業の合理化、プロジェクトの効率化は、依然として遅々としており、断片的です。より強力な財政基盤がなければ、バングラデシュの経済回復は不均一で短命なものになるリスクがあります。マクロ経済の安定は、金融引き締めや外貨準備管理のみに頼ることはできないことを認識することが重要です。堅実な歳入創出、効率的な支出、そして信頼できる予算編成に支えられた財政健全性は不可欠です。
バングラデシュ経済は長きにわたり、強靭性という点で成長を続けています。しかし、強靭性だけでは十分ではありません。今こそ、大胆かつ政治的に困難ではあるものの、最終的には必要不可欠な改革を通じて、財政の強靭性を構築するための意図的な取り組みが不可欠です。強固で近代的な財政枠組みは、現時点では単なるテクノクラート的な理想ではなく、バングラデシュが復興から持続的で包摂的な成長へと移行するための前提条件なのです。
筆者はバングラデシュ政策研究所の主任エコノミストです。連絡先はashrahman83@gmail.comです。
Bangladesh News/The Daily Star 20250430
https://www.thedailystar.net/business/news/fiscal-fragility-weakens-economic-recovery-3883486
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