[Financial Express]ロンドン、5月8日（ロイター）：世界的な景気後退
リスクは市場の懸念事項のリストに再び急浮上しているが、経済データや主要金融指標から読み取れる結果は、当初思われたほど明確ではない。
ドナルド・トランプ米大統領が4月に発表した90日間の相互関税の一時停止は投資家の最大の懸念を和らげたが、企業と消費者の信頼感へのダメージは大きいと予想される。
チューリッヒ保険グループのチーフ市場ストラテジスト、ガイ・ミラー氏は、「関税で何らかの合意が成立したとしても、景気後退リスクは著しく高まっている」と述べた。「米国の景気後退リスクは五分五分だ。それほど近いのだ。」
ここでは、注目されているいくつかの指標が世界的な景気後退リスクについて何を示しているかを見てみましょう。
ハードVSソフト
感情指標などのいわゆるソフトな経済指標と、雇用統計などのハードデータとの間に乖離があるため、景気後退リスクの解明は困難だ。
最新の米国雇用統計は経済の回復力を示しているが、米国の第１四半期の経済縮小とユーロ圏の拡大は、相互関税を前にした企業の事前準備によるものと説明されている。
一方、企業や消費者の信頼感指標は悪化しており、一部の人々にとっては成長の鈍化が間もなく現実化する兆しとなっている。
米国の消費者信頼感指数は4月に約5年ぶりの低水準に落ち込んだ。消費者支出は米国経済活動の3分の2以上を占めるため、重要な指標となっている。ユーロ圏の投資家心理指数は4月の急落後、回復したが（新しいタブを開く）、依然としてマイナス圏にある。
MUFGのシニアエコノミスト、ヘンリー・クック氏は「ユーロ圏の景気後退は短期間で比較的穏やかなものになると予想している」と述べた。
チューリッヒのミラー氏は、米経済の動向を示す最もタイムリーな指標として、新規失業保険申請件数を注視していると述べた。
考えを変えよう
成長予測の大幅な引き下げから逃れることはできない。
ロイターが調査したエコノミストらは、わずか3か月前には力強い成長を予測していたにもかかわらず、今年は景気後退のリスクが高いと指摘している。
バークレイズは、米国とユーロ圏の緩やかな景気後退と相まって、世界経済が大幅に減速する状況になると見ている。
しかし、景気後退は確定したわけではないとエコノミストは指摘する。米国が早期に貿易協定を締結したり減税を実施したりできれば、リスクは低下するだろう。一方、ユーロ圏経済は低金利と財政刺激策によって緩和される可能性が高い。
バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、ルーベン・セグラ・カユエラ氏は「賃金上昇による消費者支出の回復と、少なくともユーロ圏では予想以上にハト派的な中央銀行の姿勢が、深刻な不況を回避する主な要因だ」と述べた。
需要はどこにあるか？商品市場からのシグナルは、急激な成長減速を示唆している。
原油価格は今年に入ってから約16%下落し、1バレルあたり約60ドルとなっている。この水準が続けば、2025年は2020年の新型コロナウイルス危機以来、原油価格にとって最悪の年となるだろう。
確かに、これは OPEC からの供給増加への期待も反映しているが、価格下落は世界経済の成長鈍化に伴う需要の弱まりという大局的な状況に当てはまるとアナリストらは指摘している。
銅は、好況不況の指標としての実績から「銅博士」と呼ばれており、4月初めにつけた約1年ぶりの安値からは回復したものの、3月の高値には依然として届かない。
シティは、米国の関税、特に製造拠点の中国に対する145％の関税の影響で銅の実物消費と製造活動が鈍化することから、今後3～6か月は弱気な見通しだ。
ボンド氏を信頼しますか?
国債市場は米国の関税による景気減速への懸念を反映しているが、中央銀行が利下げで速やかに対応すると市場が想定しているため、景気後退リスクは高まっていない。
中国は水曜日、貿易戦争の影響を和らげるため利下げを実施。トレーダーらは3月以降、欧州中央銀行（ECB）の利下げ観測を高めている。彼らは12月までにECBが60ベーシスポイントの追加緩和を行うと予想している。
トレーダーは、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月までに約80ベーシスポイント、2026年半ばまでに115ベーシスポイントの利下げを行うと予想している。これは、関税導入の一時停止以降、より積極的な利下げ期待が後退したことによるものだ。FRBは水曜日に政策金利を据え置き、インフレと失業率の上昇リスクが高まっていると述べた。
ドイツ銀行のマクロストラテジスト、ヘンリー・アレン氏は「近年、フェデラルファンド金利先物は、ＦＲＢがいかにハト派的になるかを一貫して過大評価してきた」と述べた。
また、利回り曲線も監視する必要があるが、最近は景気後退指標としての信頼性が疑問視されている。
10年国債と2年国債の利回り格差は昨年からプラスとなっています。歴史的に、逆イールドカーブは景気後退の前兆とされてきましたが、景気後退が近づくにつれて、イールドカーブは正常に戻る傾向があります。
「最近の景気循環では、景気後退はカーブの逆転で始まったのではなく、中央銀行が急速に金利を引き下げ、短期金利が長期金利よりも急速に低下してカーブの逆転が解消されたときに始まった」とアレン氏は述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20250509
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/market-recession-dissecting-the-signal-from-the-noise-1746724304/?date=09-05-2025
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