[The Daily Star]投資家たちは、米中貿易協議によって世界の二大経済大国間の貿易戦争が沈静化し、金融市場を曇らせている不確実性がいくらか払拭されるだろうと期待しているが、今のところ大きな進展を期待する人はほとんどいない。
スイスで開催されるこの大いに期待されている会合は、ドナルド・トランプ米大統領が4月2日に全面的な関税を導入して以来、最も大きな展開の一つとなる可能性がある。この関税導入は世界の貿易環境を混乱に陥れ、市場の極端な変動を引き起こした。
「これはすべての交渉の原点だ」とUBSの新興市場アメリカ部門最高投資責任者、アレホ・チェルウォンコ氏は語った。
「数千億ドルの貿易が危機に瀕しており、中国からの輸出品に課せられる145％の関税は事実上の禁輸措置に相当し、不満は貿易の範囲をはるかに超えている」
ジュネーブで行われた米中貿易協議は本日の時点で休会となり、日曜日に再開される予定であると協議に詳しい関係筋がロイター通信に語った。
ドナルド・トランプ米大統領は土曜日遅く、両国が「友好的だが建設的なやり方で、全面的なリセット」について交渉したと述べた。
同氏は「大きな進歩」があったと付け加えたが、詳細は明らかにしなかった。
最近、投資家らは最悪の貿易シナリオは実現しないと楽観的な見方を示し、米中間の緊張緩和の兆候が株価回復の理由だと指摘した。
しかし、会談前にトランプ大統領が中国の関税水準を引き下げることを示唆する発言をし、また米国と英国の間で木曜日に貿易協定が発表されたにもかかわらず、多くの市場参加者は今週末に大きな進展は期待していないと述べた。
むしろ彼らは、長期化する可能性のある交渉の最初の正式なラウンドで両者が直接対面した際に、何も問題が起きないことを祈るだけにとどまっていた。
マッコーリーのグローバル為替・金利ストラテジスト、ティエリー・ウィズマン氏は顧客向けメモで「米中直接交渉が『大きな妥協』につながるかどうかは依然として疑わしい」と述べた。
ウィズダムツリー・アセット・マネジメントのモダン・アルファ部門ディレクター、リチエン・レン氏は、米中両国は合意を望んでいる、あるいは必要としているかもしれないと述べた。しかし、現段階では、迅速に合意に至る動機は薄いようだと付け加えた。
「両陣営は依然として、相手側が逆風にどう対処するかを見守りたいと考えている」と任氏は述べた。
「現在、市場は中国と米国が何を達成できるか、そして事態がどれだけ速く動くかについて、少し楽観的すぎるかもしれない。」
先月、米国が中国からの輸入品すべてに対する関税を145％にまで引き上げ、中国も米国からの輸入品に対する関税を125％に引き上げたことで、両国間の貿易摩擦は激化した。
トランプ大統領は金曜日、中国製品への80％の関税が「適切だと思われる」と発言し、145％の関税に代わる具体的な代替案を初めて示唆し、紛争解決に向けた進展への期待が高まった。
ベンチマークSS関税をめぐる混乱の中、ほとんどの経済指標が経済の回復力を示しているにもかかわらず、消費者心理調査やその他の「ソフトデータ」の低迷により米国の経済成長に対する懸念が高まっている。
一方、ボラティリティは依然として高い。オプション取引に基づく投資家の不安感を測るシカゴ・オプション取引所（CBOE）のボラティリティ指数は、金曜日終盤に22前後で推移した。これは、4月初旬の終値最高値52.33を大きく下回るものの、長期平均の17.6を上回っている。
ウィズダムツリーのレン氏は、これまでのところボラティリティを抑制している要因の一つは、将来の市場下落に賭けて空売りポジションを取るコストが高いことだと述べた。
レン氏は、「大統領のソーシャルメディアへの投稿一つで市場が10%も変動する可能性があるとなると、そうしたポジションを構築するのは非常にコストがかかる」と述べた。トランプ大統領が大規模な関税の多くを90日間一時停止したことを受け、4月9日に株価は急騰した。
それでも、マクロ経済投資調査会社BCAの地政学戦略責任者マット・ガートケン氏は、市場は今後さらに変動が激しくなると予想していると述べた。
ガートケン氏は、同社の最善のアドバイスは「強みを生かして売ること」だと語った。
マシューズ・アジアのポートフォリオ・マネジャー、アンドリュー・マトック氏は、初期協議で進展の兆しがあれば歓迎され、中国は国内経済問題にさらに力を注ぐことができるようになるだろうと述べた。
「他のシナリオについて話すと、結局は両者にとって損失となる」と彼は警告した。
英国との合意は比較的早く成立したものの、バンク・オブ・アメリカ証券の世界経済調査責任者クラウディオ・イリゴイエン氏は、他の合意の締結はより困難で、中国との合意が最も難しいと警告した。
「将来的にはインド、日本、そしておそらく韓国とも貿易協定が結ばれるだろう」と彼は述べた。「中国とは最も複雑で、最後になるだろう」と、地政学的な関係が貿易関係と絡み合っていることも一因だ。
投資家は、ネガティブなシナリオが市場に織り込まれていないことを懸念している。
ＵＢＳのチェルウォンコ氏は「ジュネーブ会議で人々が扇動的な言葉を使い、激しく反対する姿勢を示した場合、それは織り込まれていないと思う」と語った。
複数の投資家は、市場はおそらくわずかな進展の兆候さえあれば満足するだろうと述べた。
「楽しい話は必要ない」とガートケン氏は言う。
Bangladesh News/The Daily Star 20250512
https://www.thedailystar.net/business/news/wary-investors-hope-us-china-talks-cool-high-stakes-trade-war-3892596
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