[Financial Express]ロンドン、5月21日（ロイター・ブレイキングビューズ）：ドナルド・トランプ氏は、欧州の株式投資家を再び偉大な存在に、あるいは少なくともそれほど悪くはしないかもしれない。トランプ氏の関税戦争と防衛ブームは、欧州株やアクティブファンドへの資金流入を増やす可能性がある。長年にわたりパッシブファンドや米国資産との競争に直面してきたシュローダーズ、DWS、アバディーンといった運用会社は、割安感を帯び始めるかもしれない。
アクティブ運用会社の苦境は、パッシブファンドの容赦ない成長に一部起因しています。パッシブファンドはアクティブ運用会社の市場シェアを奪い、手数料を引き下げました。モーニングスターのデータによると、欧州のアクティブファンドは、2022年と2023年の24ヶ月のうち18ヶ月で、投資家の資金流出が流入を上回りました。これは、顧客が現金運用からより高いリターンを得られるからだけではありません。パッシブ運用会社は、これらの2ヶ月のうちわずか2ヶ月で資産を失いました。
潜在的な変化の一つは、米国の健全な政策運営に対する評判を損なってきたトランプ大統領の関税措置である。もしこれが投資家の米国資産への配分削減につながれば、恩恵を受けるのは欧州企業と債券となる可能性がある。ドイツ銀行のアナリストは、欧州は米国よりも政治的に安定しており、中央銀行もより緩和的で、財政スタンスもより寛大である可能性が高いと指摘している。こうした状況は資産価格、投資家の資金流入、ひいては運用会社の手数料を押し上げるはずだ。
第二に、欧州の支出拡大の必要性と米国の関税措置の影響によって引き起こされた変化は、必然的にインデックスファンドよりも機敏な株式・債券選択を行う投資家に有利に働く可能性がある。人工知能（AI）ブームは、いわゆる「マグニフィセント7」と呼ばれる巨大IT企業の地位を確固たるものにした。欧州では、防衛ブームが比較的小規模な企業を後押しし、これらの企業をオーバーウェイトとする投資家が指数を上回るリターンを得る可能性を高めている。LSEGのデータを用いた速報の分析によると、過去1年間でSTOXX600指数で最も好調な10銘柄は、時価総額で同指数の上位10グループにさえ入っていない。配当前リターンが235%で2位につけているラインメタルは、45位にとどまっている。
これまでのところ、データは緩やかなルネサンスという見方を裏付けている。モーニングスターのデータによると、2024年1月以降、アクティブ株式ファンドは毎月、顧客が引き出した資金を上回る資金を引き込んでおり、これはパンデミック後の回復期以降で最長の記録である。また、EPFRのデータによると、米国債からのリバランスにより、4月以降、欧州債券・株式ファンドの資金は米国債・株式ファンドの資金を上回っている。ただし、債券は株式よりも大きな恩恵を受けている。
今年の好景気下でも、パッシブ運用ファンドはセクター全体の純新規資金の半分以上を獲得しました。しかし、資産運用会社の株価には回復の兆しはほとんど織り込まれていません。DWS、シュローダー、アムンディ、アバディーンの株価は平均で予想利益の12倍弱で取引されており、2020年初頭からの平均をわずかに下回っています。ファンドマネージャーは依然として大打撃を受ける可能性があります。
Bangladesh News/Financial Express 20250522
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/trump-could-make-europes-stockpickers-great-again-1747844778/?date=22-05-2025
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