[The Daily Star]財務顧問のサレフディン・アハメド氏は明日、2025～26年度の国家予算を発表する際に、いくつかの勇気づけられる数字を発表するだろう。
輸出と送金は増加し、外貨準備高は安定し、為替レートも安定の兆しを見せています。輸入も回復し始めています。
2年以上にわたり9%を超える高水準で推移していたインフレ率は、ようやく落ち着きを見せ始めた。こうした兆候を受け、エコノミストや企業は、経済が回復の軌道に乗っている可能性を慎重に示唆している。
しかし、終了した25年度は新規雇用の創出や新たな生産ユニットの設置にほとんど進展がなく、同国は新型コロナウイルスのパンデミック以来最低のGDP成長を記録した。
今年は混乱の幕開けとなり、学生主導の抗議活動が8月にアワミ連盟政権の崩壊に至りました。その後、ノーベル平和賞受賞者のムハマド・ユヌス氏率いる暫定政権が発足しました。
イギリスは脆弱な経済を引き継いだ。インフレ率は高く、外貨準備は減少し、金融引き締め政策が実施されていた。
これに加えて、治安の悪化と政治的不確実性の継続により投資家の信頼が損なわれ、国内外の投資がさらに減速した。
その結果、バングラデシュ統計局の暫定データによると、25年度の経済成長率は3.97%に落ち込んだ。若年層の失業率は急上昇し、産業活動は年間を通じて低迷した。
失業率は4.63%に上昇し、失業者数は前年の240万人から270万人に増加した。
雇用創出が需要に追いつかなかったため、労働参加率も50.27％から48.41％に低下した。
これが、政府が新たな予算を発表する背景であり、より広範な改革アジェンダを推進しながら、根深い経済的傷に対処することを目指している。
次期予算は規模が若干縮小され、2026年12月に同国が国連の後発開発途上国（LSDC）の分類から卒業することを受けて策定される。また、ドナルド・トランプ政権下で導入された米国の高関税や、国際通貨基金（IMF）による進行中の47億ドルの融資プログラムに伴う条件に対する懸念も反映されるだろう。
経済学者やアナリストは、現在の状況を「前例のない」状況と呼び、国をより力強い成長へと導くために、大胆な即時的かつ長期的な改革を促している。
「今年の予算は、単なる支出と歳入の明細にとどまるべきではない。経済を安定させ、金融政策と財政政策の効果的な連携を確保する方法について、明確な政策指針を示す必要がある」と、地元シンクタンク「開発のための研究と政策統合（RAPID）」のムハンマド・アブドゥル・ラザク会長は述べた。
ラザック氏は、蜂起後の時期には産業成長から雇用、投資に至るまであらゆるものが影響を受けたと述べた。「バングラデシュにとって本当に困難な時期でした。」
「暴動後、我々の最優先事項はインフレを抑制し、国際収支を安定させることだった。しかし、緊縮的な金融政策と輸入制限措置は、投資や雇用創出、そして経済拡大を支えていなかった」と彼は付け加えた。
バングラデシュ政策研究所副会長サディク・アハメド氏は、25年度の財政政策は国内資源動員の不備によって妨げられたと述べた。
「その結果、成長や投資、雇用を支援することには向いていなかった」と彼は指摘した。
財政面では、開発支出の縮小による財政赤字の削減など、安定化に重点が置かれていた。大規模インフラ整備事業の延期による年間開発計画の縮小が、当然ながら優先課題となった。
ダッカ大学の経済学教授セリム・ライハン氏は、構造的な課題が続き、政治的、経済的に不確実な状況にあるため、25年度に民間投資を奨励することは困難だという見解を繰り返した。
「特別経済区での免税措置や対象分野への優遇税率、インフラ支出など、さまざまなインセンティブにもかかわらず、投資の伸びは依然として低調だ」と、南アジア経済モデリングネットワーク（サネム）の事務局長も務めるライハン氏は述べた。
同氏は、国の税制の矛盾が主な制約であると述べた。
「税収対GDP比は依然として世界最低水準にあり、公共投資能力を制限しています。同時に、企業は税負担の高騰と不公平さ、税執行の不安定さ、そして高いコンプライアンスコストに不満を抱いています。これらの問題はすべて投資を阻害しています」と彼は述べた。
政府は引き続き大規模なインフラプロジェクトを支援し、輸出志向型産業に補助金を提供し、官民連携を推進したが、これらの取り組みは実施の遅れや制度的調整の弱さにより苦戦した。
「広範な産業政策は依然として既製服部門に依存しすぎている」とライハン氏は述べた。「高付加価値産業への多角化はほとんど進んでいない。」
特定の分野に対する免税や輸入関税の引き下げである程度は救済されたが、政策の一貫性のなさが投資家の信頼を損なった。
エコノミストによると、インフレ圧力と通貨の変動が加わったことで、企業はより慎重になり、設備投資がさらに減速したという。
「雇用に関しては、25年度の財政政策は不十分だった。農村開発の公共事業は短期雇用をいくらか創出したが、民間部門の正規雇用は依然として低調だった」と彼は述べた。
地元のシンクタンク、政策対話センター（CPD）の著名な研究員であるムスタフィズル・ラーマン氏は、雇用創出には財政政策以上のものが必要だと語った。
「金融政策、制度改革、インセンティブ枠組みによる支援が必要だ」とラーマン氏は語った。
エコノミストは、インフレ抑制の試みにもかかわらず、財政政策だけでは不十分だと指摘した。金融引き締めが経済全体に浸透するには時間がかかるだろう。
こうした制約を踏まえ、財政措置は主に、特定分野への減税、輸入原材料への関税引き下げ、国内産業を保護するための高関税など、対象を絞ったインセンティブの提供を目指した。
「しかし、これらの措置は意図した結果をもたらさなかった」と彼は述べた。
「これらの政策は、投資、工業化、雇用創出を大きく刺激することに失敗した」とラーマン氏は付け加えた。「インフレ抑制のための緊縮金融政策によって金利が急上昇したことが、大きな原因の一つだ」
彼はまた、非経済的な要因も影響していると述べた。「政治的不安定と治安情勢の悪化は投資家の警戒感を高めており、政策的インセンティブだけではこれを克服することは不可能だ」
バングラデシュ投資開発庁が主催した投資サミットや経済特区強化策などの取り組みでさえ、広範囲にわたる悪影響を相殺するには不十分だと同氏はコメントした。
「影響は明らかだ」とラーマン氏は述べた。「資本機械の輸入は大幅に減少し、信用状も減少した。」
「そして、工業化によってもたらされるはずだった雇用創出はまったく実現しなかった。」
ラーマン氏は新たな雇用統計について、「ICLS-19の定義による最新の労働力調査によれば、最初の2四半期で総雇用数は実に210万人減少した」と述べた。
「したがって、財政努力にもかかわらず、インフレ管理や制度的能力を含む経済環境全体が、投資の誘致や新規雇用の創出に寄与しなかった」と同氏は結論付けた。
RAPIDのラザック会長も、歳入の改善がなければ財政規律の維持は困難だと述べた。「歳入の改善がなければ、医療や教育といった分野への不可欠な公共投資が損なわれるだろう。」
「政府は借金にますます依存しており、それが利払いを押し上げ、財政余地をさらに狭めている」とラザケ氏は述べた。
エコノミストのサディク・アーメド氏は、保護貿易政策も25年度の輸出成長を阻害し続けていると述べた。「輸出補助金は限定的な支援にはなったものの、その効果は輸出抑制的なバイアスによって覆い隠されてしまった。」
ありがたいことに、より柔軟で市場ベースの為替レートへの移行により、輸出と送金に待望の促進効果がもたらされたと彼は付け加えた。
「これは25年度で最も重要な政策改革だ」とアハメド氏は語った。
同氏は「民間投資や外国直接投資を促進するための他の税制優遇措置は近年あまり効果がなく、25年度も例外ではなかった」と語った。
彼は、収益の損失を伴うこうしたインセンティブは徹底的に見直されるべきだと主張した。
「世界的な経験は、投資環境全体を改善することの方が減税よりもはるかに効果的であることを示している」とアハメド氏は述べた。
Bangladesh News/The Daily Star 20250601
https://www.thedailystar.net/business/economy/news/fy25-year-fewer-jobs-falling-investment-3908181
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