[Financial Express]ロンドン、６月１７日（ロイター）： 米ドル安により、１０年以上の干ばつの後、長らく無視されてきた資産クラスである新興市場の現地通貨建て債務が上昇しつつある。
EPFRのデータによると、新興市場の現地通貨建て債券ファンドには水曜日までの週に流入額が過去最高を記録し、8週間連続の流入となった。
始まったばかりの資金の流れは依然として小さく、関税、戦争、その他の世界的混乱による不確実性が一部の資金の流れを阻害している。
しかし、投資家はこうした状況が今後も続くと予想しており、ブラジルやメキシコからインドネシアやインドに至る大規模新興市場の現地債券市場を押し上げることになるだろう。
ＪＰモルガンの新興国市場債券戦略責任者、ジョニー・グールデン氏は「多くの主要新興国市場は、外国人による国債購入について語っており、一部の国ではそれが増加し始めている」と述べた。
「これは潜在的な転換点となる可能性がある」
JPモルガンGBI新興国市場現地通貨建てインデックスの利回りは2022年以来の低水準にあり、これは国際的な資金流入を示唆する一因となっている。JPモルガンのインデックスによると、新興国市場の現地通貨建て国債は年初から10%を超えるリターンを上げており、これは外貨建て国債の約4%の2倍以上となっている。
米ドル安と、投資家が世界最大の経済大国の急成長資産に資金を投じていた長年にわたる米国例外主義の取引に対する疑問が、国際投資家に、より大きな利益を求めて他国に目を向けるよう促している。
先週、米ドルは3年以上ぶりの安値に下落した。
世界経済の成長鈍化と先進国全体の金利低下が、利回り追求の動きを活発化させている。
「ドルは大幅に下落するだろう。債券利回り、あるいは金利は低下するだろう。そのため、利回り追求の動きが活発化している」と、ピクテ・アセット・マネジメントのチーフストラテジスト、ルカ・パオリーニ氏は述べた。同氏は、新興国債券はこうした勢いの恩恵を最も多く受ける銘柄の一つになりそうだと述べた。
これらの力学が相まって、新興市場の現地通貨建て債券から外国人投資家が逃げる動きが約14年にわたって続いてきたが、これに終止符を打つことに貢献している、とゴールドン氏は述べた。
その間、JPモルガンの推計によると、この資産クラスは主に国内投資家と一部の国際債券ファンドによる購入で、およそ6兆ドルから13兆ドルへと2倍以上に増加した。
バンク・オブ・アメリカのグローバル新興国市場債券戦略責任者、デビッド・ハウナー氏は、何年にもわたるドル高相場と米国例外主義の取引を経て、新興国市場への配分は「完全に最低水準」にあり、まだ増やす余地が大きいと述べた。
「これは長い間完全に無視されてきたが、今や人々は分散投資をしなければならない」と彼は述べ、小規模だが安定した資金流入と、年末にはドル建てで現地通貨建てで二桁の利益を期待していると付け加えた。
この資金は、何年にもわたる異常な利益に世界の資金の大半が惹きつけられた後、米ドルや米国資産からの分散化を図る一部の国際投資家による注目の世界的な取り組みの一環だ。
フォントベルのポートフォリオ・マネージャー、カルロス・デ・ソウザ氏は、「今年に入ってから現在に至るまで、現地通貨は好調に推移している」と述べた。「これはドル安による直接的で自動的な影響だ」
米連邦準備制度理事会（FRB）の行動見通しが依然として複雑であるにもかかわらず、新興国の中央銀行のほとんどが概ね利下げ軌道に乗っていることも、勢いを増している。
ソシエテ・ジェネラルの新興市場調査部門グローバル責任者、フェニックス・カレン氏はこれを「現地資産にとって稀に見る絶好のタイミング」と呼んだ。
カレン氏は、フィリピン、チェコ共和国、ハンガリー、南アフリカ、トルコ、ブラジル、コロンビアなどの現地通貨建て債券は「魅力的な価値」を提供していると述べた。
グールデン氏、ハウナー氏、そして他の人々は、今回の変化は長年の流出を逆転させるほどには至っていないと述べ、ハウナー氏は、今のところは洪水というよりは「細流」に近いと述べている。しかし、たとえ少量の流出であっても、甚大な影響を与える可能性がある。
「新興国市場は資産クラスとしてはるかに小さい。米国から1％を差し引くと、それは新興国市場の20％に相当する。したがって、この資金流入の影響は非常に大きい可能性がある」とバンク・オブ・アメリカのハウナー氏は述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20250618
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