[The Daily Star]株式市場は、新規株式公開（IPO）によって上場する企業が1社もないまま、2024～25年度の決算をほぼ終えた。これは数十年ぶりの珍しい出来事だ。
市場アナリストは、IPOがほとんど行われていないのは、流通市場の低迷と、現行の株式公開規則に基づく評価方針が魅力に欠けるためだと指摘している。
IPOを開始した最後の企業はテクノドラッグスで、同社の募集はシブリ・ルバヤト・ウル・イスラム教授が率いた前委員会の任期中の2024年6月に終了した。
昨年8月の政権交代後に設置された新委員会は、過去1年間にIPOを承認していない。
ダッカ証券取引所（DSE）の関係者は、25年度は1990年代以降で初めてIPOのない年度となったと語った。
それ以前の記録は不完全で入手不可能だが、DSE幹部らは、市場がこのような不況に見舞われたのは、1971年の独立後、数年間取引が停止された1970年代が最後かもしれないと述べている。
新規上場がなく、多くの上場企業の業績が低迷する中、投資家が大量に市場から撤退している。バングラデシュ中央保管所によると、2024年6月以降、約10万件の受益者所有者（BO）口座が閉鎖されている。
「新規株式公開が少ない主な理由は、株式公開規則に定められた評価方法が魅力に欠けているからだ」とシャンタ・エクイティの最高経営責任者ルバイエット・E・フェルドゥス氏は語った。
同氏はさらに、前委員会が規則改革の取り組みを開始したものの、8月の政権交代と規制当局のリーダーシップの交代により進展が停滞したと付け加えた。その結果、有力企業は上場を目指すインセンティブがほとんどなくなった。
「流通市場が低迷しているとき、発行者は高値で売却できないことを懸念し、参入を躊躇する傾向がある」と同氏は述べた。「しかし、IPO件数の不足は、市場にとって供給面の問題を引き起こしている」
過去1年間で、DSEのベンチマーク指数であるDSEXは516ポイント（約10％）下落し、4,717となっている。
ほぼ1年間、指数は5,200の水準で推移していたが、これは前委員会が人為的に価格を支えるために導入した最低価格メカニズムによるものだった。
新委員会は就任直後に最低価格を撤廃し、指数は一時的に6,000ポイントを超える上昇局面を迎えました。しかし、企業業績の低迷が現実味を帯びてくると、すぐに再び下落に転じました。
DSEのデータによると、DSEの1日平均売上高も前年比30パーセント減の46億2千万タカと打撃を受けている。
バングラデシュDSEブローカー協会（DBA）のサイフル・イスラム会長は、市場を悩ませている長年の不正行為を指摘した。
「市場の現状は、長年にわたる腐敗と混乱の結果です」とイスラム氏は述べた。「投資家の資金を守るという重要な責任がなおざりにされてきた。規制当局からブローカーに至るまで、すべての利害関係者の根本的な失態だ」
同氏は、他の資産クラスと比較して株式の収益率が低いことが信頼をさらに損なっていると付け加えた。
「国債や短期国債の利回りは11～12%ですが、株式市場の利回りははるかに低いです。実際、多くの人が損失を出しています。この低い利回りは、ガバナンス、説明責任の欠如、そしてマクロ経済の悪化を示しています。」
DBA会長は、多くの投資家がIPOに応募するためだけにBO口座を開設したが、新規の募集がないことで関心が薄れたと述べ、「つまり、投資家を失っているのだ」と語った。
これまでに銀行など上場企業309社が1～3月期の決算を発表した。
このうち177社は前年同期比で利益が減少し、合計利益は25%減少した。このうち27社は前年同期は黒字だったにもかかわらず赤字に転落しており、厳しい事業環境を物語っている。
「今、市場は腐ったリンゴで溢れています」とイスラム氏は述べた。「再び魅力的な市場にしたいなら、良質なリンゴをもっと多く仕入れる必要があります」
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の広報担当者、ムハンマド・アブル・カラム氏は、現行の評価ルールが25年度にIPOが行われなかった主な理由であると認めた。
「BSECは改革計画の一環として規則の改正に取り組んでいます」と彼は述べた。「改正が完了すれば、優良企業が市場に参入する意欲が高まることを期待しています。」
カラム氏はさらに、規制当局はコンプライアンス監視を強化し、基準を満たさない企業のIPOを拒否していると付け加えた。「委員会がコンプライアンスを非常に重視しているため、今では発行会社は疑わしい提案を提出することさえしません。」
Bangladesh News/The Daily Star 20250625
https://www.thedailystar.net/business/news/one-lakh-stock-accounts-closed-amid-ipo-drought-fy25-3925016
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