[The Daily Star]マーク・トウェインの言葉を引用すると、「投機バブルは繰り返されることはないが、しばしば韻を踏む」ということです。過去3年間で崩壊したグリーンテクノロジーのブームは、2008年の世界金融危機前に膨らんだ代替エネルギーバブルと驚くほど似ています。どちらの熱狂も、新しいエネルギー技術がどれほど急速に普及するかという投資家の非現実的な期待によって引き起こされました。
現在「クリーンテック1.0」として知られるブームは、2005年に米国議会が再生可能エネルギーへの税額控除を可決したことを受けて始まりました。元副大統領アル・ゴア氏が2006年に制作したドキュメンタリー映画「不都合な真実」は、気候変動に対する国民の意識を高めました。2007年初頭、ベンチャーキャピタル投資家のジョン・ドーア氏は、TEDトークで「グリーンテクノロジー、つまりグリーン化はインターネットよりも重要だ。21世紀最大のチャンスになるかもしれない」と強く訴え、大きな話題を呼びました。ドーア氏の会社であるクライナー・パーキンスはその後、「気候危機への解決策の一般市場への導入を加速させる」ためのファンドを設立しました。他の多くのベンチャーキャピタリストもこの流れに乗りました。
2004年に開始されたワイルダーヒル・クリーンエネルギー指数は、2005年5月から2007年12月の間に2倍以上に成長しました。バッテリー、太陽光、バイオマス、風力エネルギーへの投資を目的としたスタートアップ企業が数十社設立されました。2007年にシリコンバレーで設立された電気自動車会社ベタープレイスは、充電ステーションネットワークの構築に10億ドル近くを調達しました。革新的な太陽光パネルメーカーであるソリンドラは、多くの有名投資家を引きつけ、後にバラク・オバマ政権から5億ドル以上の融資保証を受けました。
バブル崩壊の要因は一つだけではありませんでした。2008年9月のリーマン・ブラザーズの破綻はアニマルスピリットを冷え込ませ、水圧破砕技術の進歩は米国産天然ガスの価格低下をもたらし、スペインとドイツは再生可能エネルギーへの補助金を削減し、米国の太陽光発電企業は補助金を受けている中国の競合企業と競争できなくなりました。ソリンドラやベタープレイスなど、シリコンバレーでブーム期に設立された再生可能エネルギー関連のスタートアップ企業150社は、その後ほぼ全てが破綻しました。バブル期に設立されたクリーンテック系ベンチャーキャピタルファンドは、マイナスのリターンを生み出しました。2012年末までに、ワイルダーヒル指数はピーク時から85%下落し、約40となりました。偶然にも、現在この指標は40で取引されています。
近年のグリーンテックバブルはさらに深刻でした。ワイルダーヒル指数は、2020年3月の47から1年足らずで281に上昇しました。シリコンバレー銀行によると、米国のベンチャーキャピタリストは2006年から2011年の間にクリーンエネルギーのスタートアップ企業に推定250億ドルを投じましたが、シリコンバレーは2021年だけでその2倍以上の資金を投じました。市場評価は極めて不合理でした。2020年末までに、ブランクチェックファームとの合併で上場したバッテリー企業クォンタムスケープは、売上高がないにもかかわらず、ゼネラルモーターズを上回る評価額に達しました。
市場の熱狂はとうの昔に過ぎ去った。クォンタムスケープの株価は最高値から95%以上下落し、ワイルダーヒル指数は85%下落した。トラックメーカーのニコラを含む複数の上場電気自動車メーカーは、債権者保護を申請した。ドナルド・トランプ政権は、再生可能エネルギーと電気自動車への補助金を削減している。石油大手のBPとシェルは、クリーンテック1.0ブーム後と同様に、代替エネルギーへの投資を縮小している。グリーンベンチャーキャピタルの行方は依然として不透明だが、多くのファンドが評価額を大幅に下回る価格で取引されていることが、様々な情報から伺える。
両ブーム期において投資家が犯した共通の誤りは、過大な成長予測に惑わされたことだった。ジャン＝バティスト・フレソズは著書『ますます増える：エネルギーのすべてを消費する歴史』の中で、エネルギー転換の行方を予測するためにシグモイド関数（Sカーブとも呼ばれる）を適用することを批判している。
このモデルは、新しい技術の導入が最初はゆっくりと始まり、急速に加速し、最終的に市場が飽和状態になると横ばいになることを示しています。国連の気候変動に関する政府間パネルは、再生可能エネルギーの需要とそれに伴う化石燃料の減少の予測において、このSカーブを用いています。
Sカーブは、100年前にショウジョウバエの個体数が実験室環境下でどのように変化するかを説明するために発見されました。その後、人間の人口増加を予測するために、様々な成功率を伴いながら応用されました。アメリカのエネルギー科学者、M・キング・ハバートは、Sカーブを用いてエネルギー生産量を予測した最初の人物です。1950年代には、原子力推進派がこのモデルを用いて、化石燃料から原子力発電への避けられない移行を予測しました。ハバートはまた、米国の石油生産が1970年にピークを迎えるという有名な予測にもSカーブを用いました。
著名なエネルギー史家であるヴァーツラフ・スミル氏は、エネルギーの移行は緩やかで、本質的に予測不可能であり、莫大な投資を必要とすると指摘しています。フレソズ氏はさらに踏み込み、エネルギー消費を相対的ではなく絶対的な観点から見ると、歴史的にエネルギーの移行は一度もなかったと主張しています。確かに、19世紀には石炭が木材から世界の主要エネルギー源の座を奪い、その後は石油と天然ガスが主流となりました。しかし、これらすべてのエネルギー源の消費量は増加し続けました。世界が今日ほど多くの木材を燃やしたことはありません。絶対的な意味では、石炭の使用量も増加し続けています。
Sカーブは、様々なグリーンテクノロジーの普及率を予測するためにも用いられてきました。調査会社サンダー・セッド・エナジーのロブ・ウェスト氏が昨年9月に発表したレポートで指摘したように、新技術の普及速度と最終的な普及率はどちらも変動しやすいものです。例えば、米国の家庭における冷蔵庫とテレビの需要は当初から急速に増加し、わずか数十年で普及率はほぼ100%に達しました。しかし、ガス暖房が米国の家庭の60%に普及するまでには半世紀以上かかり、その時点で市場シェアは横ばい状態になりました。
「『Sの頂点』が普及率100%の到達点だと思い込むという罠に陥らないことが重要だ」とウェスト氏は記している。つい最近まで、電気自動車は急速に内燃機関に取って代わると見られていたが、現在では先進国市場で販売予測が引き下げられている。ウェスト氏は、バッテリー駆動車の市場シェアは最終的に30%を超えないと予想している。これはあくまで推測であり、実際の結果は将来の技術の進展次第であり、それは予測不可能だ。そのため、環境投資家が再び誤った判断を下す余地は十分に残されている。
Bangladesh News/The Daily Star 20250629
https://www.thedailystar.net/business/global-economy/europe/news/why-green-investors-keep-getting-carried-away-3927931
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