[Financial Express]証券規制当局による罰金の科料は単なる象徴的な措置に過ぎず、それが株式市場の詐欺に対する意味ある処罰につながることは稀である。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は依然として、流通市場での操作的な取引や取引に対する措置として、個人投資家や機関投資家、その他の市場関係者に対して訴訟を起こすよりも、金銭的な罰則を課すことを好んでいる。
そうすることで、市場監視機関は事件を追及する際の面倒を回避できる。
一方、被告人は証券関連の規則や規制の抜け穴を悪用して、簡単に罰金を支払わずに逃れる。
したがって、罰則は市場操作者が違反行為を繰り返すのを抑止することを目的とした措置ではなく、むしろ規制の失敗を隠蔽するためのメカニズムとして見られるようになった。
罰金は証明書ケースに定期的に変換されます
1969年証券取引条例によれば、罰金の支払いを求められた場合、規制決定の「修正」を求めて委員会に申請書を提出するのに3カ月の猶予が与えられる。
被告人が答弁したかどうかに関わらず、期間満了後、刑罰の再審査を求めて控訴するためのさらなる6カ月の猶予が与えられる。
被告が出廷しない、または規制当局が9か月以内に最終措置を執行して事件を終結させなかった場合、次にとるべき措置は治安判事裁判所に証明書訴訟を起こすことである。
その後、判事は被告に対し法廷に出廷するよう命じ、BSEC と被告の両当事者に主張を述べるよう求めます。
事件の審理は、被告人の欠席、裁判所による召喚状の発行が予想以上に時間がかかる、警察による裁判所命令の執行が遅れるなどの理由で、遅れたり延期されたりすることがよくあります。
BSEC は事件の展開を注意深く追跡し、司法機関や執行機関と協力して事件を前進させる必要があります。
匿名を希望する証券規制当局の職員は、BSECの法務部門の人員と専門知識が不足していることを考えると、これは難しいことだと判明したと述べた。
証明書訴訟を担当していたBSECの職員は、裁判所が規制当局から裏付けとなる文書や説明を受け取らなかったため、2024年初頭に54件もの訴訟が却下されたと述べた。
「罰則を実現できないのであれば、規制当局の失策だ」と最高裁判所の弁護士クシッド・アラム・カーン氏は述べた。
直接訴訟は行き詰まる
罰金の執行は困難であるため、規制当局は1969年の条例に基づき、直接セッションズ裁判所に訴訟を提起することができます。裁判所は、50万タカから始まる罰金、最長5年の懲役、またはその両方を科す権限を有します。
繰り返しになりますが、法的手続きは煩雑で長期にわたります。被告人や証人の欠席により、審理の日程が頻繁に変更されます。
下級裁判所で判決が言い渡されたとしても、被告の答弁により高等裁判所が判決執行を差し止めることができる。結局、事件は長期間にわたり係属し続けることになる。
BSECに法的措置の無益さを思い知らせる悪名高い事件があります。この事件は2007年にBDウェルディング社の株価操作をめぐって提起されました。
規制当局の調査報告書によると、BDウェルディング社はサウジアラビアのアル・アウワド・グループから同社への投資に関心を示す電子メールを受け取ったとされている。
同社はこの件を証券取引所に報告し、価格に影響を与える情報が証券取引所のウェブサイトで公開された。
BSECの調査報告書によると、デイリー・インダストリーは同社のマネージング・ディレクターであるSMヌルル・イスラム氏と協力し、外国投資疑惑に関するニュース記事を掲載した。
デイリー・インダストリーの編集者、エナイェト・カリム氏は、2007年12月から2月にかけて2回に分けて、同社の株式20,500株と1,72,00株を6タカから13タカで購入し、46タカで売却した。
その後、サウジアラビア企業の代表者の訪問が遅れていることが改めて明らかになり、さらに投資の可能性は否定された。
規制当局の調査結果によると、カリム氏は最新のPSIの前に株式を売却した。
この訴訟は、セッションズ裁判所に提訴されてから7年後、流通市場に関連する訴訟を迅速に処理するために2012年に設置された特別法廷に移送された。
特別法廷は各被告に懲役3年と200万タカの罰金を言い渡した。
BSEC関係者によると、高等裁判所は2015年にBDウェルディング社の取締役と日刊紙編集者による株価操作をめぐる訴訟を棄却した。
事件の進展に詳しいBSEC当局者は、特別法廷の有罪判決は調査報告書と証人の証言に基づいていたにもかかわらず、高等裁判所は命令で被告人を無罪としたと述べた。
同氏は、BSECは2017年に高等裁判所の命令に対して控訴したが、その請願は訴訟原因リストに一度も掲載されなかったと述べた。
「事件が適切に審理されない限り、訴訟や控訴を起こすだけでは何の意味もありません」と弁護士のクシッド・アラム・カーン氏は述べ、BSECには法的問題への対処において欠陥があると付け加えた。
規制当局の弱点を認めつつ、規制当局に勤務する弁護士のアブル・カラム・アザド氏は、被告人には規制措置に対して自らを守るための多くの法的選択肢があると述べた。
下級裁判所で判決が出るまでには長い時間がかかります。その後、被告人は高等裁判所に訴えることができます。
「裁判官の数が不足している中で、上級裁判所で事件審理の日程を確保するのは容易ではない」とアザド氏は述べた。被告は通常、資金力があり、高額の報酬で著名な弁護士を選任する。彼らの弁護士は、証券規制当局の弁護士よりも積極的に活動している。
一方、BSEC は訴訟に勝つ可能性が低いまま費用を負担しています。
そのため、同社は訴訟を起こすのをやめ、株価上昇を演出し、高騰した株を一般大衆に売り飛ばして巨額の利益を上げる操作者に対して罰金を科し続けている。
成功はわずかだが、法執行官が頻繁に訪問して被告人が当惑したときに、時折罰金が回収されることだ。
通常、ライセンスを更新する必要がある市場運営者は、業務を中断させないために罰金を支払う傾向がある。
mufazzal.fe@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20250708
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/fines-nothing-but-way-to-cover-up-failure-to-punish-market-frauds-1751908099/?date=08-07-2025
関連
