[Financial Express]米国の世界的な影響力が低下しつつあり、いずれ超大国の地位を占める国がなくなる時代が到来する可能性があるという見方が、現在広く受け入れられています。この仮説を裏付ける要因としては、世界経済・政治情勢の変化、グローバルシステムの緊急性、そしてアジアとヨーロッパにおけるより強力な競争相手の台頭などが挙げられます。米国の相対的な衰退は、多額の公的債務をはじめとする財政問題、経済成長の鈍化、所得格差の拡大、企業の利益、そして帝国主義的な勢力拡大に起因しているとされています。
もっと正確に言えば、検討されている見解は、歴史上における米国の「アメリカの世紀」と「一極化の時代」はどちらも終わりを迎え、米国はおそらく他の同等国の中で一つになるか、せいぜい他の同等国の中では一流になるだろうというものである。
ブルッキングス研究所が最近発表した報告書は、現在36兆ドルに達している米国連邦債務の増加が、米国および世界で深刻な金融危機を引き起こす可能性を示唆しています。こうした危機が発生する可能性は依然として低いものの、報告書は、金融危機はレポ市場、つまり金融機関が短期融資を受ける市場を通じて発生する可能性が高いと示唆しています。
ドナルド・トランプ大統領の「大きくて素晴らしい法案」が議会を通過し、企業と富裕層への減税をさらに拡大しました。議会予算局（CBO）は、この法案によって財政赤字が3兆ドル以上増加すると試算しています。この結果、金融市場では米国が債務危機に陥るのではないかという懸念が広がっています。
実際、米国の債務増加に対する懸念は、「大きくて美しい法案」が可決される前から存在していた。ムーディーズは5月16日に米国の信用格付けを最高格付けからAからああ1に引き下げたが、これは米国がもはや3つの格付け機関（他の2つはフィッチとS）から最高格付けを得られなくなったことを意味する。世界最強の経済大国である米国は、投資家が債務とドルから逃げ出すことを恐れる必要がないため、巨額の債務と財政赤字のリスクを軽視する人は多い。しかし、現在の米国の政治経済情勢を考えると、この点について確信を持てる根拠は薄れている。
6月1日、スコット・ベセント米国財務長官はテレビ番組に出演し、米国は債務不履行に陥ることはないだろうと公言せざるを得なかった。これは、彼が担当するシステムに根本的な問題があることを改めて示唆している。
連邦債務または国家債務は、米国政府が国内外の貸し手に対して負っている総額である。その債務は現在36.2兆米ドルに達し、1980年の34.5％から122.6％に増加しており、増加し続けている。これは米国民一人当たり約10万6000米ドルに相当する。この債務の年間返済コストは2023年7月時点で7260億米ドルで、同年連邦政府支出総額の14％を占めた。外国人が保有する連邦債務の割合は近年減少している。2024年12月時点で外国人が保有する公的債務は30％で、2014年には50％であった。2024年に外国人に支払われた債務利息は2306億米ドルであった。利子支払い法案は現在、1兆ドル近くに上るUD連邦予算の中で最大の項目として浮上している。
米国政府は、国債（財務省）の発行によって資金を借り入れます。国債の購入者は銀行、年金基金、そして外国政府であり、これらの国債は利回りと呼ばれる利息を受け取ります。金利と国債価格の間には負の相関関係があります。これは、投資家が既存の国債を売却し始めると価格が下落し、政府は新規発行の国債を売却するために金利（利回り）を引き上げなければならないためです。したがって、国債の需要が供給に比べて急激に減少すると財政危機が発生し、金利が急激かつ持続的に上昇する可能性があります。
アメリカ合衆国は世界で最も多額の債務を抱えています。債務対GDP比で見ると、アメリカ合衆国は世界で最も債務の多い10カ国の一つですが、トップではありません。
米国の連邦政府の借入は、連邦予算赤字によって必要となります。連邦予算赤字は、政府が会計年度中に歳入を上回る支出を行った場合に発生します。
2024年には1,314億米ドルに達した、手に負えない貿易赤字を加えると、GDPの約3.5%に相当します。この場合、この赤字は米国の消費者が生産量を上回って消費したことから生じたものです。より正確に言えば、赤字は貯蓄と投資のギャップによってのみ決定されます。しかし、言い換えれば、米国経済の好調なパフォーマンスこそが、米国の貿易赤字の増加の背景にあるのです。
過去80年間、経済的・地政学的超大国としての米国の地位と、世界の基軸通貨としての米ドルの役割は、互いに強化し合ってきました。米国の力のこの二つの側面が互いに強化し合ってきたため、どちらか一方が衰退すれば、世界における米国の影響力は低下する可能性があると言えるでしょう。
米国の相対的な経済的繁栄は、米ドルが世界各国間の金融取引において国際通貨として受け入れられていることから、その通貨によって大きく支えられてきました。米ドルの強みは、その経済力とダイナミズムにあります。生産性の向上は、米国経済を非常に競争力のあるものにし、安定的で予測可能な政治環境が、高度に繁栄し安定した経済を支えています。これらに加え、制度の健全性、法の支配、中央銀行の独立性も、準備通貨としての米ドルの魅力を高めています。
また、地政学的な影響力もドルの魅力をさらに高めています。ユーロ、円、人民元、スイスフランが着実に市場を席巻しているにもかかわらず、ドルは依然として世界の主要な準備通貨の地位にあります。2024年末には、世界の外貨準備高に占めるドルの割合は58%に達し、10年前は65%でした。世界の外貨準備高において、米ドルは非伝統的通貨に地位を譲りつつありますが、依然として卓越した準備通貨の地位を維持しています。
実際、1944年のブレトン・ウッズ協定は戦後の国際通貨体制を確立し、米ドルが金に連動した国際貿易における世界の主要な準備通貨となりました。1971年にブレトン・ウッズ体制が崩壊したにもかかわらず、ドルは今日に至るまでこの役割を担い続けています。
しかし、国際通貨取引と外貨準備保有におけるドルの卓越した役割は、長らく米国が低金利で巨額の財政赤字を賄うという法外な特権と結び付けられてきた。また、米国はドルが世界の準備通貨としての役割を担っているおかげで、国債を継続的に積み増すことができた。しかし、現在、巨額の財政赤字は、過去に米国が巨額の財政赤字を維持できた法外な特権を弱める可能性がある。
トランプ大統領の関税政策は、米国経済に対する投資家の信頼を揺るがし、ドル安を引き起こしているため、ドルの地位を低下させる可能性がある。また、トランプ減税に伴う財政赤字の大幅な増加の可能性も、ムーディーズによる格下げにつながっており、ドルにとってマイナスに働く可能性がある。したがって、ドルの独自の地位が弱まれば、米国は審判の日を迎えることになるだろう。
米国経済の規模が世界経済に比べて縮小し続けるにつれ、この力学は逆転し始めるかもしれない。米ドルが主要準備通貨としての地位を失い、米国に危機をもたらした場合には、将来的に世界的な軍事プレゼンスの維持はより困難になるだろう。また、ドルの軍事化が進むにつれ、多くの国がドルからの分散化を進めている。これは株式市場だけの問題ではない。トランプ大統領の就任以来、ドルは下落している。長期国債の金利は上昇している。株式市場の下落とは異なり、金利の上昇は経済活動をさらに減速させるため、経済に非常に現実的な影響を及ぼすだろう。
muhammad.mahmood47@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20250720
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/us-debt-crisis-and-the-dollar-1752937519/?date=20-07-2025
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