[The Daily Star]バングラデシュは金融セクターの大きな転換期を迎えており、チッタゴン証券取引所（CSE）は同国初となる上場型・現金決済型デリバティブ・プラットフォームの導入準備を進めています。バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の商品取引規則に基づく支援を受け、この取り組みは、規制された枠組みの中で、金、綿花、原油の先物契約を展開します。これらの契約は現金決済され、中央清算機関を通じて清算されます。これにより、透明性、効率性、そして幅広い市場参加者のアクセス向上が期待されます。
南アジア全域で文化的にも投資的にも深い意味を持つ金は、バングラデシュの非公式市場で大きな役割を果たしています。公式輸入額は年間わずか4億5千万タカですが、バングラデシュ宝石商協会（バジュス）は、実際の需要は2000万～4000万タカ、金額にして30億～60億ドルと推定しています。しかしながら、市場にはヘッジや投機のための法的手段やデジタル手段が不足していました。金先物は、宝石商、投資家、そしてトレーダーにとって、物理的な受渡しを必要とせずに価格変動を管理できる待望のツールとなります。この動きは、市場の健全性を強化し、金融包摂を促進するでしょう。
CSEがUSD/BDT先物を導入することを推奨します。これにより、為替リスク管理における重大な欠陥が解消されるでしょう。インターバンク外国為替市場は取引量が少なく、1日平均の取引高はわずか2,000万ドルから4,000万ドルで、そのほとんどが短期スワップです。年間取引高はわずか50億ドルから100億ドルと推定されています。規制上の制約と個人投資家の参加が限られているため、企業や投資家はリスクヘッジを困難にしています。現地通貨で現金決済され、オンショアで取引されるUSD/BDT先物は、規制に準拠した効率的な為替リスク管理手段となるでしょう。
CSEは、資本市場インフラの強化のため、DSEX30指数先物取引の更なる検討を行うべきである。空売りやヘッジオプションの欠如は、リスク管理戦略を制限し、機関投資家の取引を阻害し、個人投資家を変動の激しい小型株へと誘導する。ダッカ証券取引所の上位30銘柄を追跡する指数先物は、個人投資家と機関投資家の両方がヘッジ、裁定取引、そしてマーケットメイクを行うことを可能にし、市場活動を深化させ、安定性を促進する。
CSEのデリバティブ・プラットフォームは、インドのマルチ商品取引所（MCX）と提携し、BSECが承認した2022年の契約に基づき開発されています。当初の提供には金、綿花、原油の先物が含まれており、将来的には農産物およびエネルギー契約への拡大が計画されています。その目標は、透明性のある価格形成を促進し、ヘッジツールを提供し、物理的な受渡しや倉庫保管の必要性を排除することで、取引参加者を拡大することです。
この取り組みの重要な柱となるのは、清算インフラです。CSEは当初、独自の清算機関としての活動を検討していましたが、システミックリスクを理由に、国際的な慣行では非推奨となっています。代わりに、2019年に設立された認可法人であるセントラル・カウンターパーティ・バングラデシュ・リミテッド（CCBL）がこの役割を担います。CCBLは、取引のノベーション、当初証拠金と変動証拠金の管理、そして中央銀行のRTGSシステムと指定銀行を通じた決済の円滑化を行います。システミックショックを抑制するため、デフォルト基金と多層的な損失メカニズムが整備されています。
最終的な規制承認、CCBL システムのアップグレード、BSEC およびバングラデシュ銀行のプロトコルとの整合、選ばれた参加者によるパイロット テストなどの準備が進行中です。
金先物取引の開始、そしてUSD/BDTおよび指数デリバティブの導入提案は、バングラデシュの金融セクターにとって画期的な出来事となるでしょう。国際基準に準拠し、最新のリスク管理ツールを提供することで、この取り組みはレジリエンス（回復力）の向上、参加の拡大、そして近代的で包括的な金融エコシステムの発展を支援することを目指しています。
著者はライオンシティアドバイザリーリミテッドのシニアディレクターである。
Bangladesh News/The Daily Star 20250728
https://www.thedailystar.net/business/news/cses-futures-market-may-transform-financial-system-3949446
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