[The Daily Star]インフレは鈍化するものの民間部門の信用の伸びは数年ぶりの低水準で推移し、国の経済回復の脆弱性を浮き彫りにする中、中央銀行は明日、2025～26年度前半の最新の金融政策を発表する予定である。
インフレ率は5月の9.05％から6月には8.48％に低下し、2023年2月以来の最低水準となった。この低下は、中央銀行が政策金利（レポ金利）を10％と過去10年間で最高水準に引き上げた2年以上にわたる積極的な金融引き締めの結果である。
外国為替市場も、送金流入の増加と市場主導の為替レートへの移行に支えられ、ここ数ヶ月で安定している。こうした改善を受け、政策金利の引き下げ余地があるかどうかについて議論が巻き起こっている。
木曜日午後3時に中央銀行本部で記者会見を開き、新たな金融政策を発表するアフサン・H・マンスール総裁は、政策金利は据え置かれる可能性が高いことを示唆した。
「金利を引き下げる理由はない」とマンスール氏はデイリー・スター紙との最近のインタビューで語った。
それでも、中央銀行は、借入コストの高騰が投資を阻害していると主張する一部の経済界からの圧力にさらされている。
これは、昨年8月5日の政権交代に伴いマンスール氏がバングラデシュ銀行総裁に就任して以来、同氏が発表する2度目の金融政策となる。
事情に詳しい当局者によると、金融政策声明（議員S）は、過去1カ月にわたり内部および外部の利害関係者と協議してきた中央銀行の金融政策委員会の会合を受けて起草された。
この政策は本日の中央銀行理事会での発表後に最終決定される。
企業は金利引き下げを望んでいるが、経済学者は反対
インフレ率の低下にもかかわらず、政治的な不確実性と借入金利の高さにより民間部門の借り入れは依然として低迷している。
中央銀行によると、民間部門の借入は6月に6.4％に低下し、目標の9.8％を大きく下回り、近年の最低水準となった。
バングラデシュ向け47億ドルの融資パッケージを承認した国際通貨基金（IMF）は、インフレの再燃を防ぐため、少なくとも2026年度半ばまでは政策金利を据え置くことを勧告した。また、中央銀行に対し、市場原理に基づく金融政策手段と金利の柔軟性の確保へと進むよう促した。
しかし、一部の利害関係者、特に実業家らは、高金利が投資を抑制していると主張し、中央銀行の金融引き締め姿勢を批判している。
政策金利、またはレポ金利（レポ金利）は、資金不足の際に中央銀行が商業銀行に融資する金利です。
簡単に言えば、銀行が短期的なニーズのために中央銀行から資金を借り入れる際の金利であり、通常は国債を担保に借り入れます。
バングラデシュ工業会議所（BCI）のアンワル・ウル・アラム・チョウドリー・パルベス会長は「現在の経済状況を考慮すると、金利は引き下げられるべきだ」と述べた。
同氏は、借入コスト、投資環境の悪化、不良債権の増加に対する懸念を指摘した。
同氏は「銀行部門の不良債権の増加と投資環境全体の悪化により、企業家たちは現在困難に直面している」と指摘した。
これらの問題は金融政策を策定する際に考慮されるべきだと彼は付け加えた。
しかし、世界銀行ダッカ事務所の元主任エコノミストのザヒド・フセイン氏は、現時点では政策金利を引き上げる余地はないと述べた。
「今の問題は、直ちに削減するか、待つかだ。今すぐ削減を検討するなら、潜在的なメリットとリスクを比較検討する必要がある」と著名な経済学者は述べた。
同氏はさらに、「政策金利の引き下げが小売金利の低下につながると仮定しましょう。必ずしもそうではないとしても、議論のためにこの議論を受け入れましょう」と説明した。
「そうなれば信用需要が高まり、ひいては投資を刺激する可能性がある」
「しかし、現在の投資停滞は不確実性によって引き起こされており、これは政策金利の引き下げでは解決できないため、実際に投資が増加するという保証はない」と同氏は述べた。
こうした不確実性が続く限り、利下げによって期待される効果は実現しそうにない、と彼は述べた。「一方で、政策金利を引き下げれば信用需要が増加し、ひいては市場に新たなインフレ圧力が生じる可能性がある。」
Bangladesh News/The Daily Star 20250730
https://www.thedailystar.net/business/news/there-room-cut-policy-rate-10-3951081
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