[The Daily Star]中国の経済政策担当者たちは難しい岐路に立たされている。習近平国家主席による過剰生産能力撲滅作戦の効果が表れ、第3四半期には経済成長が鈍化する見込みだ。不動産価格の再上昇を狙った様々な取り組みもまだ効果を上げていない。株価回復を支えるため、更なる利下げは有力視されているものの、デフレを回避するには持続可能な需要の創出が不可欠だ。しかし、それは実現しそうにない。
中華人民共和国は2025年上半期の厳しい逆風を比較的うまく乗り切り、GDP成長率は5.3%を記録しました。しかしその後、多くの主要指標が予想を下回る結果となりました。特に注目すべきは、7月の固定資産投資が前年比5.2%減少したことです。パンデミック中の景気後退を除けば、これは20年以上ぶりの大幅な月次減少となります。モルガン・スタンレーのエコノミストは、7～9月期の主要指標が4.5%に減速すると予想しています。
習近平国家主席は、貿易相手国との緊張を和らげながら、過剰な競争と生産能力の抑制に努めている。問題は、これが、2020年以降の長期不況につながった不動産セクターにおける大規模な負債削減政策と同様に、産業政策の構造的転換を意味するのかどうかだ。
中国政府は昨年以来、不動産価格と株価の再上昇を狙った一連の景気刺激策を打ち出し、信頼感と消費を刺激する富裕効果の創出を目指してきた。しかし、この計画は今のところ成果の半分しか出ていない。中国株は回復し、指標となる上海総合指数は過去12ヶ月で約30%上昇しているものの、政策当局の措置は住宅価格の下落に歯止めをかけるには至っていない。
中国人民銀行には、少なくとも十分な利下げ余地がある。先週発表された最新の四半期報告書において、人民銀行は構造的な金融政策手段を有効活用することで「合理的な物価上昇率」を実現すると改めて約束した。金利低下は、より多くの貯蓄者を利回り追求や株式市場への投資へと駆り立てる可能性がある。
確かに、今年上半期は物品下取り制度によって押し上げられた小売売上高は、7月にはわずか3.7%の伸びにとどまり、これらの政策の効果が薄れつつあるため、2024年12月以来の低水準となった。消費者物価は横ばいである一方、工場出荷価格は34ヶ月連続で下落している。融資需要も赤信号となり、7月の銀行新規融資は予想外に20年ぶりに減少した。
持続可能な消費者需要の創出は、過剰生産能力を吸収し、成長を再活性化させる最も効果的な方法となり得る。政策当局は、来年から始まる新たな5カ年計画の策定において、これを最重要課題に据えるかもしれない。しかし、停滞する経済にとって、それは長い時間を要する。
Bangladesh News/The Daily Star 20250819
https://www.thedailystar.net/business/news/chinas-half-cooked-growth-plan-going-cold-3965651
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