[Financial Express]ジャンク株は異常なほど頻繁に値上がりするが、値上がりの背後には操作の疑いがある。
証券取引所は、関係企業に対し、価格上昇の背後に未公開の価格感応情報（PSI）があったかどうかを尋ねることでのみ、監督義務を果たしている。回答者は常に「PSIは存在しません」という、ありきたりの回答を返す。
繰り返し行われる軽率な質問とその回答は、規制監視の無益さを証明しているに過ぎません。そのため、市場操作を行う者は自信を深め、市場を搾取し続けるのです。
さらに、問い合わせが行われ、投資家が警告を受ける頃には、操作者は非常に高騰した株を売却して利益を実現する準備を整えている。
市場操作に注目が集まると、資本市場のタスクフォースのメンバーであるKAMマゼドゥル・ラーマン氏はフィナンシャル・フィナンシャルに対し、証券取引所は疑わしい銘柄の取引パターンを調査すべきだと語った。
しかし同氏は、「取引所には速やかに行動する意思も十分な人員もない」とも付け加えた。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、証券取引所における異常な価格変動や取引量について調査を命じることがあります。調査命令が懲罰措置（例えば罰金の賦課）の発表に繋がるまでには、少なくとも16ヶ月かかります。
例えば、BSECが4月に発表した執行報告書では、2021年12月にソナリ製紙の株価を操作した個人に支払われる罰金が発表された。
証券規制当局は、法的な煩わしさを避けるため、詐欺事件の訴訟を起こすよりも罰金を科すことを優先しています。罰金の徴収には別の複雑な手続きが必要であり、多くの場合、BSECは、告発された詐欺行為者が罰金を支払わないため、手詰まり状態になります。
この通常の慣行の一環として、BSECは先週、ダッカ証券取引所（DSE）にファインフーズ、GQボールペン、ケイの株式の異常な動きを調査するよう要請した。 赤字企業であるファインフーズの株価は、4月20日から7月2日にかけて25%以上上昇し、終値は236.60タカでした。その後、直ちに問い合わせや調査が行われることなく、水曜日までにさらに20%上昇しました。翌日にはさらに0.21%上昇しました。
GQボールペンの株価はわずか2ヶ月で151%急騰し、木曜日の終値は1株400.70タカとなった。同社は2024年度までの5年間で損失を計上していたにもかかわらず、ジャンク債格付けを回避するため名目配当を宣言した。
これらの調査がタイムリーな行動につながり、情報操作を行う者に対する抑止力となるかどうかは依然として疑問である。過去の経験は、そうではないことを示唆している。
BSECの執行手続きは長期にわたる。調査委員会は30日間の期限延長を求めることが多い。報告書は提出後、執行に至るまでに複数の部署を経由する。聴聞会は、不正操作を行う者が出廷を省略したり、追加の時間を求めたりすることで遅延する。聴聞会後も、執行報告書の処理には数ヶ月かかり、決定には時間がかかる。
委員会の依頼は1年以上経ってから来ることが多い。
多くの場合、措置は3年から4年後に取られ、その措置は大抵金銭的な罰則に相当し、不正操作を抑止するのにほとんど役立たないと専門家は指摘している。
BSEC元会長ファルーク・アフマド・シディキ氏は、「問題は資本市場のあらゆる側面に存在する」と指摘した。
タスクフォースのマゼドゥル・ラーマン氏は、既存の規則や規制の多くは30～40年前に制定されたものだと述べた。「規制システム全体の改革が必要です。タスクフォースは報告書の中でこの点について言及しています。」
DSEの立場から、株主である取締役のミンハズ・マンナン・エモン氏は、最高規制責任者（CRO）の管轄下にある取引所の規制部門からの問い合わせについて、取締役会は十分な情報を得ていないと述べた。「取引所のマネージング・ディレクター（MD）でさえこの件について知らされていない。だからこそ、少なくともMDにはCRO部門からの問い合わせについて知らせるべきだ」と同氏は述べた。
マゼドゥル・ラーマン氏はさらに、最先端の監視ソフトウェアを導入することで、「選択と抽出」アプローチに基づく恣意的な調査のリスクを軽減できる可能性があると示唆した。
しかし、BSECの広報担当者、モハンマド.アブル・カラム氏は、捜査と執行のための確立された手順を回避することはできないと述べた。
「だからこそ、執行措置の最終段階に到達するまでに時間がかかるのだ」と彼は語った。
mufazzal.fe@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20250831
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/when-oversight-becomes-ritual-stock-queries-that-change-nothing-1756569536/?date=31-08-2025
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