[The Daily Star]イーロン・マスクは、まさに誰も成し遂げていないことを成し遂げている。その筆頭は、電気自動車メーカーのテスラから前例のない高額な報酬を引き出すことだ。金曜日、テスラの取締役会はCEOに最大1兆ドル相当の株式を付与することを提案した。世界初の兆長者になるには、眉をひそめるような目標から目玉が飛び出るほどの目標まで、様々な目標を達成する必要がある。これはテスラの奇妙なガバナンスの一例でもある。
このパッケージは、ホワイトハウス入りしてその後辞任し、政党設立を約束し、議決権の25%に引き上げられなければ他所へ行くと脅迫したマスク氏の後、彼の事業に決定的な焦点を当て直すことを目的としている。最後の部分が鍵となる。売上高と収益性は低迷しているものの、ヒューマノイドロボットや自動運転タクシーといった約束によって、同社の時価総額は依然として高い水準を維持している。
テスラの条件は、マスク氏が望むものを手に入れることはできるが、それは彼がテスラに留まり、その魔法を継続させることが条件だ。2018年のわずか560億ドルの報酬パッケージ（法外な額だとして裁判官に却下された）と同様に、今回の報酬パッケージも完全にベンチマーク次第だ。マスク氏に1セントでも報酬を受け取るには、テスラの時価総額が倍増し、製品販売または収益性に関する目標を達成する必要がある。マイルストーンは着実に増加し、達成するごとに最大12段階の報酬が付与される。すべてを勝ち取るには、テスラは2035年までに時価総額を現在の8倍となる8.5兆ドルに引き上げ、EBITDAを4000億ドルにする必要がある。
見える アルファによると、これは今年の予想120億ドルの利益からすると大きな飛躍だ。唯一現実味を帯びているのは、この二つの目標は企業価値がEBITDAの約21倍になることを意味している点だ。確かに、メタプラットフォームの株価はEBITDAの17倍に過ぎない。しかし、テスラの現在の株価はEBITDAの17倍近くに達している。
他のマイルストーンは曖昧だ。累計2,000万台を納入するという目標は、マスク氏が長年放棄してきた年間販売台数という目標と比べると大差ない。一方、テスラが販売する全ての車をレンタル可能な自動運転車にするとマスク氏が約束したことを考えると、ロボタクシー100万台という目標は期待外れに思える。
さらに、報酬制度は奇妙な構造になっている。マスク氏が受け取ることができる未取得の制限付き株式プール全体は、CEOが何かの目標を達成する前から、事実上即座に議決権を得る。しかし、目標を達成するまでは、関連する株式は他の株主と比例配分で議決権を持つ。つまり、例えば取締役会の選挙で他の投資家に不利な影響を与えることはできないのだ。とはいえ、この仕組みのおかげで、マスク氏は株式の一部を獲得した途端、権利確定のずっと前から、これらの株式の議決権行使をコントロールできるのだ。
テスラ株を3%未満保有する投資家からの訴訟を禁じる最近の定款変更と相まって、マスク氏は自身の支配権を守ろうとしている。これはまさに過去に裁判官の怒りを買ったガバナンスの狂気である。少なくとも、株主はこの狂気を容認したことで報われることになるだろう。
電気自動車メーカーのテスラは9月5日、証券報告書において、最高経営責任者（CEO）のイーロン・マスク氏に対する新たなインセンティブ報酬制度案を公表した。この計画では、マスク氏は最大12回分の制限付き株式報酬を受け取ることになり、その総額は最大で約4億2,400万ドルとなり、これは同社株式の12%に相当する。
各トランシェの権利を獲得するには、テスラは時価総額のマイルストーンと事業運営上のマイルストーンをそれぞれ1つずつ達成する必要があります。報酬は時価総額2兆ドルから始まり、2035年までに時価総額が少なくとも8.5兆ドルに達した場合に最終トランシェが達成されます。
Bangladesh News/The Daily Star 20250908
https://www.thedailystar.net/business/news/teslas-musk-pay-scheme-mixes-two-kinds-madness-3980206
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