[Financial Express]ロンドン、9月28日（ロイター）：今週、アルゼンチンが米国と「何でもあり」の姿勢で交渉に臨んだことは、数十年にわたる混乱した債務不履行と救済措置から脱却する絶好の機会となったかもしれないと投資家は指摘する。しかし、すべては10月の全国選挙にかかっている。
アルゼンチンの資産は、スコット・ベセント米財務長官が、国の安定と、イデオロギー上の盟友であるハビエル・ミレイ大統領の支援のため「あらゆる選択肢」を検討中であると述べたことを受けて急騰した。ミレイ大統領は、9月7日のブエノスアイレス州議会選挙での大敗が示すように、チェーンソー式の緊縮財政政策で政治的な犠牲を強いられてきた。
ワシントンの介入により、ミレイ氏の政党が州選挙で不振に陥ったことで生じた市場の急落が部分的に反転した。この不振は、10月26日の全国投票でより広範な敗北を喫し、同氏の改革政策が遅れたり阻止されたりするのではないかという懸念をかき立てた。
「これは米国からの前例のない支援だ」とアシュモア・グループの調査責任者、グスタボ・メデイロス氏は語った。
メデイロス氏は、ミレイ氏が2023年12月に大統領に就任して以来進めてきた抜本的な改革はアルゼンチンが抱える支払い能力問題の解決に役立ったが、資金繰りの逼迫をめぐる懸念は依然として残っていると述べた。
同氏は「（アルゼンチンは）発表まで流動性問題を抱えていたが、今はそのどちらも抱えていない」と語った。
しかし、米国の公約が永続的な方向転換の前兆となるかどうかは、ミレイ氏の政党とその同盟が10月にどのような行動を取るかにかかっている。
ＪＰモルガンのグローバル調査責任者、ジョイス・チャン氏は「結局は選挙の結果と、必要な改革を継続するための国内の支持が得られるかどうかにかかっている」と語った。
ベセント氏は水曜日、200億ドルのスワップライン、米国によるアルゼンチンのドル建て債券のプライマリーおよびセカンダリー市場での購入、そして大規模な
為替安定基金からのスタンバイクレジット。
米国の支援注入は、ラテンアメリカの巨大国にとって、国家財政の失政の代名詞という評判を変えるための最新かつ最も明るい希望の光だ。
条件や条件は依然として不透明だが、米国のシグナルの力だけでも難しい時期を乗り越えるのに役立っていると投資家らは言う。
「数字の重要性を減らそうと、レトリックを強く使うことが重要だ」とアビバ・インベスターズの新興国市場ソブリンアナリスト、カーメン・アルテンキルヒ氏は語った。
アルゼンチンは過去にも、誤った改革の成果で投資家を失望させてきた。2017年、当時のマウリシオ・マクリ大統領の改革実行への信頼に惹かれた投資家は、27億5000万ドルの100年債を買い占めた。しかし、2年後、マクリ大統領は失脚し、2020年には再び債務不履行に陥った。
メデイロス氏は、こうした歴史のせいで、家計や企業は混乱の兆候が少しでもあればドルを蓄えるという「筋肉の記憶」を身につけており、それが外貨準備の枯渇とストレスの増大につながる可能性があると述べた。
ブエノスアイレス州議会選挙後、人々の神経は再び張り詰めた。市場は下落し、先週、中央銀行はペソ相場を支えるため、わずか3日間で乏しい準備金約11億ドルを使い果たした。
ミレイ氏の改革推進を支持する人々は、2025年は状況が変わると主張する。
彼らは財政再建、インフレ抑制、そして数十年ぶりとなる2024年の財政黒字を指摘し、これらが投資家を呼び戻している。約束されたスワップライン
また、米ドルの流入により通貨が安定し、ミレイ連合の選挙の見通しが改善する可能性があると予想されている。
主要穀物に対する輸出税の停止は、ドル流入を増やすという目標を達成した。
予定より早く、政府はわずか2日後に税金を再び課すことができました。
ミレイ氏の自由進歩党（LLA）と中道右派同盟の共和党プロプエスタ・レプブリカナーナ（PRO）が下院で少なくとも予想される3分の1の議席を確保できれば、政府は中道左派野党を抑え込み、改革を進めるための影響力を維持できる可能性が高い。
「ここで建設的にならざるを得ない」とフォントベルのポートフォリオ・マネジャー、ティエリー・ラローズ氏は語った。
「この発表は政府への信頼を回復し、LLA PROがリードを維持するのに役立つ勝利だ」
来月の中間選挙を前にした世論調査で。」
シティは、株価上昇局面でもアルゼンチンへのオーバーウェイトを維持し、「統治能力リスク」は続くとしながらも、ミレイ大統領の連立政権は最悪の結果になった場合でも大統領の拒否権発動に必要な勢力を維持する見込みであり、同大統領は引き続き改革を推進できると主張した。
アルゼンチンのもう一つの主要支援国である国際通貨基金（IMF）も、痛みを伴う改革を求める圧力を継続するだろう。9月末時点で、アルゼンチンのIMFに対する未払い債務総額は600億ドル弱に達しており、これはアルゼンチンに次ぐ債務国であるウクライナの4倍近くに相当する。
IMFはミレイ首相に対し、外貨準備の再構築、より柔軟な為替レートへの移行、労働規則の見直し、民営化の推進など、多くの課題を突きつけている。
度重なるインフレと通貨危機に苦しんできた4600万人の国民にとって、改革は大きな痛手となる可能性がある。しかし、少しでも改革が遅れれば、再び市場の反発を招く恐れがある。
「今回の救済策は、おそらく政府にとって最後の『免罪符』となるだろう。投資家は過去の財政運営の失敗を忘れていない」とラローズ氏は述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20250929
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/with-us-backing-argentina-gains-time-but-october-vote-will-be-crucial-1759077037/?date=29-09-2025
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