[The Daily Star]バングラデシュ銀行は、今年度、わずか3ヶ月足らずで国内銀行から19億ドル近くを購入しており、その中には1日で2億6,500万ドル、先週のオークションで1億2,950万ドルが含まれている。多くの人にとって、これは不可解に思える。物価は依然として上昇しており、家庭は生活必需品の支出を削減しているにもかかわらず、中央銀行はタカ高を促して輸入品を安くする代わりに、ドル買いに多額の資金を投入しているのだ。
世界中でドルの輝きが失われつつあるという声が多く聞かれるが、ドルは依然として貿易を促進し、債務を決済し、投資家の信頼を確保する通貨である。バングラデシュのように、売るよりも買う方がはるかに多い国にとって、ドルの安定した流れを維持することは依然として不可欠だ。問題は、なぜ今、そしてなぜこれほど積極的にドルを投入するのか、ということだ。
この状況を理解するには、数年前を振り返ってみるのが参考になる。コロナ禍の間、バングラデシュは送金と輸出収入が好調だったものの、為替レートはほぼ固定されていた。当時は安定しているように見えたが、ウクライナ紛争が始まり、世界物価が急騰すると、輸入業者と輸出業者の両方が突如として購買力を失った。タカ建てで認可された融資では、購入できる金額が大幅に減少し、企業は生産削減と操業の減速を余儀なくされた。これが、バングラデシュ経済が依然として回復に苦戦している主な理由の一つである。もし当時、タカがわずかに上昇していれば、バングラデシュはより潤沢な外貨準備と、もう少し余裕を持って今回の世界的危機に臨んでいたかもしれない。
バングラデシュ銀行はその教訓を学んだようだ。今、ドルを買い入れることで、緊急時の備えを再構築している。潤沢な外貨準備があれば、世界市場が再び不安定になっても、同国は慌てることなく燃料、医薬品、食料を購入できる。今回、中央銀行はドル価格を人為的に押し下げるのではなく、需給を反映させる方針だ。これは重要な転換であり、多くのエコノミストが長年訴えてきたことだ。
もう一つの側面があります。中央銀行がドルを買い入れると、市場における供給量が減少します。その結果、タカ建てのドル価格は上昇し、輸入業者は困惑する一方で、輸出業者や送金受取人は利益を得ます。移民労働者は、家族が1ドルあたりより多くのタカを稼ぐ場合、銀行を通じて送金する可能性が高くなります。また、輸出業者は、為替レートが魅力的な場合、より迅速に収益を本国に送金します。こうしたドルの安定した流入は、時間の経過とともに市場のバランスと予測可能性を高めます。現地通貨建てでの収益率の向上は、競争力のある利益を求める外国投資家にとってバングラデシュの魅力を高め、さらなるFDI誘致につながる可能性があります。
これらはどれも、今や一般市民の生活を楽にするものではありません。インフレは依然として高く、食料品や公共料金は高く、バザールに行くたびに財布への負担が増しています。タカ高は輸入価格の低下によっていくらかの救済策となり得たでしょうが、政策当局は計算されたトレードオフとしてその痛みを受け入れる構えを見せています。彼らは、信用引き締め、輸入の優先順位付け、価格監視といった手段を用いてインフレを徐々に抑制しつつ、この為替レート政策によって外貨準備の増強を図っています。この組み合わせがうまくいけば、バングラデシュはより安定した通貨とより強固な財政基盤を持つ国となる可能性があります。
正当な評価は当然のものとして受けるべきである。中央銀行はドル市場を開放し、需給が為替レートを決定するようにした。これにより為替レートの透明性が高まり、国がより市場主導型のアプローチをとる準備ができていることを示すものとなった。その代償として、今日、家計はより重い負担を背負っている。しかし、人々がこの困難を、より強い経済へと導くより大きな計画の一部と捉えれば、耐え忍ぶ意志を持つかもしれない。適切に行われれば、これはより強靭なバングラデシュの始まりとなるだろう。次のショックへの備えがより整い、投資を誘致し、雇用を創出し、今後数年間、自信を持って成長していくことができるだろう。
著者はアクフィンタックスの共同創設者兼CEOであり、ホダ・ヴァシ チョウドリーのアソシエイトディレクターである。
Bangladesh News/The Daily Star 20251001
https://www.thedailystar.net/business/news/making-sense-bbs-currency-play-3998896
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