[Financial Express]ロンドン、10月10日（ロイター）：AI主導の株価上昇とビットコインの熱狂により、世界最古の資産クラスの一つである金の価格を牽引する要因を再考せざるを得なくなる中、投資家は金に対する定評ある見方を試している。金は史上最高値を更新している。
金は今週初めて1オンスあたり4,000ドルを超え、2025年には53％の増加となり、1979年以来最高の年に向かっており、ビットコインの30％の上昇とSの15％の増加を圧倒しています。通常、投資家がインフレ、景気減速、あるいは市場の混乱の可能性を懸念しているときには、金は活況を呈します。逆に、投資家のリスク許容度が高まると、保管や保険に追加の資金を必要としない、より魅力的な代替資産に後れを取る傾向があります。
この力学は、米国のインフレ率が13％を超えてピークに達し、経済と株価が暴落した1980年に金価格が急騰したときや、世界的な金融危機でウォール街の株価が6か月で32％下落した2008年初頭にも作用した。
金と株の異例の連動
しかし、投資家が米国の利下げに大きく賭け、世界最大の準備通貨としてのドルの役割に対する懸念が高まる中、金は現在、株価やビットコインとともに急騰している。
「現在の経済システムの仕組みにパラダイムシフトが起こると、人々は必ず金に流れていくことが歴史上分かっています」と、ピクテのシニア・マルチアセット・ストラテジスト、アルン・サイ氏は述べた。「金は究極の価値下落ヘッジと考えてください。」
政治的ドラマが渦巻き、フランスの財政問題や中央銀行の独立性に関する懸念が投資家を不安にさせている一方、ウクライナでは戦争が続き、ガザ地区の和平合意の兆しが見え始めている。
人工知能ブームがウォール街を牽引し、バブルへの懸念が高まっている一方、ドナルド・トランプ大統領の大規模な支出計画、関税、FRBへの攻撃は米国債とドルの価値を下げ、今年に入って主要通貨に対して10％下落している。
JPモルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモン氏は、今後6カ月から2年以内に米国株の大幅な調整が起こるリスクが高まっていると考えている。
関税はインフレ懸念をさらに煽り、これも金のもう一つの強気要因となっている。
ステート・ストリートのマクロ戦略責任者マイケル・メトカーフ氏は「インフレの転換点を迎えているようだ」と語った。
世界で最も影響力のある中央銀行が関税によるインフレが激化する中で傍観する可能性があるという考えから、FRBの独立性とインフレに関する不安は金にとって同じ物語の両面である可能性がある。
G7諸国の最も裕福な国々のインフレ率は9月平均2.4%で、12か月前の1.7%から上昇し、ほとんどの中央銀行は金利を引き下げるか、現状維持にしている。
一方、トランプ大統領は、FRBのジェローム・パウエル議長を激しく非難し、FRB職員の解任を試み、盟友のスティーブン・ミラン氏を理事に指名した。8月以降、金は約20%上昇している。
株式から金への波及効果
米国の労働市場は減速しているものの、その他の経済指標は底堅く、インフレ期待も高まっている。トレーダーは2026年にかけて米国が利下げを実施すると予想しており、株式市場と金市場は支援材料となっている。
ストーンXのEMEAおよびアジア市場分析責任者、ローナ・オコネル氏は、金が株価と連動して上昇している理由を部分的には「効率的フロンティア」が説明できると述べている。
スイートスポットとは、ポートフォリオマネージャーが許容するリスクに対して最大のリターンを生み出す場所です。金は株式と逆相関することが多いため、リスク軽減効果が高いと彼女は述べています。
金価格が上昇すると、運用者は保有金を増やして株価下落のリスクを相殺し、追加の利益を得ることができる。
「株式市場がこのように大きく上昇すると、株式市場における追加価値の一部が金保有の増加に波及するだろう」とオコネル氏は語った。
UBSの株式戦略責任者ジェリー・ファウラー氏は、小売需要の増加が金価格に影響していると指摘した。
同氏は「誰かが金ETFにさらに資金を投入するたびに、ETFは現物の金を購入しなければならない」と述べ、同氏が「バブリング的な行動」や「小売りの熱狂」と呼ぶものが現れているのは市場のこの部分だけではないとも付け加えた。
AIヘッジ
イングランド銀行やIMFが懸念を表明するなど、AIによる株価暴落の可能性に対する懸念が高まっており、金はそれに対するヘッジとしても機能している。
ロイヤル・ロンドン・アセット・マネジメントのマルチアセット部門責任者、トレバー・グリーサム氏は「人々は金と同じくらいAIに対して強気だ」と語った。
「深刻な不況とAIの崩壊が起きれば、金はさらに上昇するかもしれない。」
金価格の上昇は、主にドルへの信頼の低下によるものだ。中央銀行は金購入に積極的で、現在、準備金の約4分の1を金で保有している。これはドルからの資金シフトの一つの手段だ。
ナットシェル・アセット・マネジメントの最高投資責任者（CIO）マーク・エリス氏は、米国の関税により輸出業者が新たな市場を求め、ドルへの依存度が下がることから、この傾向は続くと予想していると述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20251011
https://today.thefinancialexpress.com.bd/trade-commodities/golds-record-run-creates-new-rulebooks-for-investors-1760114091/?date=11-10-2025
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