[Financial Express]エナジーパック・パワー・ジェネレーションは、ビジネス手法において不思議なほど類似している企業の仲間入りを果たした。上場前にはバラ色の展望が描かれていたが、投資家の落胆をよそに、上場後すぐにその展望は消え去った。
2021年、つまり二次市場に上場した年に、同社の利益は33%減少しました。年次財務諸表によると、その後も事業は低迷を続け、2024年度には最終的に赤字に転落しました。
皮肉なことに、エナジーパック発電は、下降傾向にある2024年に、英国を拠点とするビジネス誌グローバル・エコノミクス・リミテッドから「バングラデシュで最も革新的な電力エンジニアリング会社」として表彰された。
バングラデシュの大手電力エンジニアリング会社の一つを自称するエナジーパック社は、上場以来発行しているすべての年次報告書で、新型コロナウイルスのパンデミックとドルに対する現地通貨の下落を非難している。
しかし、2024年度に3,500万タカの名目損失を計上したGBBパワーを除き、エナジーパックの同業他社は利益を計上しており、中には最新の決算開示で増益を報告している企業もある。GBBパワーは2023年度に1億1,100万タカの利益を計上していた。
エナジーパックの他の同業企業には、バラカ・パワー、バラカ・パテンガ・パワー、ドリーン・パワー・ジェネレーションズ・アンド・システムズ、クルナ・パワー・カンパニー、シャージバザール・パワー・カンパニー、ユナイテッド・パワー・ジェネレーションなどがある。 IDLCアセット・マネジメント・カンパニーの幹部は匿名を条件に、新型コロナウイルスと為替差損の影響は、エナジーパックの上場・非上場を問わず、他のすべての企業に当てはまるはずだと述べた。「エナジーパックだけが巨額の損失を被っているということは、同社の事業が破綻していることを意味する」と同氏は述べた。
同社の財務諸表を分析すると、借入金負担が利益を圧迫する主な問題であることが明らかになった。
事業状況が最悪の時期に、同社は新たな融資を行い、2024年度のタームローン残高は前年比74%増の94億9000万タカに急増しました。また、同年度の財務費用は94%増の12億4000万タカに達しました。
同社が借入を行った理由やその資金の使途については説明がなかった。しかし、その後の決算は投資家にとって大きな期待を抱かせるものではなかった。同社は2025年度の最初の3四半期（今年3月まで）で2億785万タカの損失を計上した。第4四半期の決算はまだ発表されていない。
ミッドウェイ証券のマネージングディレクター、ムハンマド・アシュクル・ラーマン氏は、上場前と上場後の業績に大きな差があることについて、多くの企業が上場前に成長軌道を示していたため、ブックビルディング方式を通じて良好な評価を確保できたと述べた。
「こうした評価は、企業が銀行融資を受ける上でも役立ちます。しかし、最終的には、企業の実態（事業状況）が明らかになり始めました」と彼は語った。
ラーマン氏はまた、新型コロナウイルスとその影響についての言い訳は2024年と2025年には当てはまらないと指摘した。
フィナンシャルエクスプレス特派員はコメントを求めて会社秘書のモハンマド. アルオーディン・シブリー氏に何度も電話で連絡を取ろうとしたが、失敗した。
エナジーパック の現状はどうですか?
一方、匿名を条件に語った情報筋によると、同社は今年2月以来、アーカイブ用に使用していた首都テジガオン地区の商業スペースの賃料を支払っていないという。
「このようなわずかな賃料が支払われないということは、同社が非常に厳しい状況にあることを示している」と、やはり匿名を希望したBRAC EPL株式ブローカーの上級研究員は述べた。
「慎重な経営は、低コストの資金源から資金を調達することで、借入負担を軽減しようと努めています」と彼は付け加えた。「レナータを含む多くの企業は、資金調達コストの削減を目指し、銀行融資の返済のために債券を発行しています。」
エナジーパックの財務諸表によれば、2024年度の融資と借入金は128億7000万タカで、負債の80％、株主資本と負債の合計の56％に相当する。
負債が急増する一方で、2024年度の年間収益は前年比48％減少して28億タカとなった。
エナジーパックは25年度上半期の収益が前年比22％増の17億2000万タカに達したにもかかわらず、黒字転換には至らなかった。
同社の財務費用は25年度上半期に前年同期比37％増加し、売上原価も前年同期比で33％増加した。
上場申請時に提出した目論見書に記載された５年間の業績からは、同社のこうした悲惨な状況を予測することは困難だった。
mufazzal.fe@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20251012
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/energypac-power-follows-familiar-pattern-bright-before-listing-bleak-after-1760195573/?date=12-10-2025
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