[Financial Express]ニューヨーク/ロンドン 10月28日（ロイター）：投資家たちは、休戦宣言に興奮する一方で、実際の合意では祝うべき成果がはるかに少ないかもしれないという不安を抱え、デジャブのような感覚で今週の米中首脳による貿易協議に臨んでいる。
米当局者が、両国の交渉担当者らが中国からの輸入品に対する米国の関税引き下げと希土類の輸出制限に関する中国の譲歩について合意の枠組みをまとめたと発表したことを受け、月曜日、世界中の株式市場が急騰した。
ドナルド・トランプ米大統領が木曜日に中国の習近平国家主席と合意に署名し、世界のトップ2経済大国間の長く不安定な関係にいくらかの休息を与えるとの期待が高まる中、米国は韓国、台湾、日本の株式市場も最高値を更新したが、一方で金などの伝統的な避難先資産は下落し、投資家がよりリスクの高い投資をしようとしていることを示した。
これは、2019年の中国との貿易戦争や、今年の「解放記念日」の世界的な関税攻撃の後など、トランプ大統領の第1期、そして今の第2期政権を通じて市場が追ってきたパターンであり、貿易相手国に対して攻勢に出た後、トランプ大統領が最終的に譲歩するとの見方を示している。
みずほのマルチアセットストラテジスト、エブリン・ゴメス・リヒティ氏は「大きなニュースが流れ、市場は売られ、動揺したが、現在協議は再び建設的になり、その動きは薄れつつあるようだ」と述べた。
「正直に言うと、トランプ氏のニュースはいつもTACOパターンを辿っています。これもまた戦略の一つだったような気がします」と彼女は言った。「TACO」とは、トランプ氏は常に尻込みするという意味で、ウォール街では大統領は大きな脅しをかけるものの、最終的には引き下がるという見方を表す略語だ。
先月、中国政府が希土類元素の規制を強化したことを受け、トランプ大統領が中国からの輸入品に100%の追加関税を課すほか、米国製の重要なソフトウェアの輸出規制も実施すると警告したことから、株価は下落した。
TACOパターンを繰り返し、中国株は習近平主席とトランプ大統領の会談を前に1週間以上上昇している。
トランプ大統領と習近平国家主席の会談で貿易戦争に決定的な終結がもたらされないとしても、投資家は緊張緩和に期待を寄せている。
チューリッヒ保険グループのユーロ圏市場戦略責任者ロス・ハッチソン氏は「世界貿易環境の大きな混乱を受けて、警戒感を抱いている裁量型ファンドマネージャーは少なくない」と述べた。
「投資家にとって、ここで好材料が流れ込む余地は本当にある」と同氏は語った。
貿易交渉のトレーディングはお馴染みの手順となっているが、投資家には強気と慎重の両方の姿勢を取る別の理由がある。
「どちらの側も獲得できる政治的ポイントはそれほど多くないため、政治的ポイント獲得のために悪い結果を招くリスクはそれほど高くない」とロンドンのプライベートバンク、ユニオン・バンケール・プリヴェの最高投資責任者兼新興国市場債務責任者、トーマス・クリスチャンセン氏は述べた。
「最終的に、これをある種の囚人のジレンマとして考えると、正しい結果は常に、ある程度の合意となるだろう。」
また、連邦準備制度理事会は今週再び金利を引き下げ、場合によっては流動性を緩和する可能性があり、これにより市場の上昇がさらに刺激される可能性がある。
しかし、株価が史上最高値に達し、AI関連銘柄への投資が集中している状況で、業績が期待外れになれば、米中貿易協定への楽観的な見方が打ち消されたり、トランプ大統領と習近平国家主席の会談による否定的な結果が増幅されたりする可能性がある。
ブランディワイン・グローバルのグローバル債券ポートフォリオ・マネージャー、トレイシー・チェン氏は「対称的ではない。市場は上昇よりも下落に反応するだろう」と述べた。
Ｂ・ライリー・ウェルスのチーフ市場ストラテジスト、アート・ホーガン氏は、市場は最終的には米国とその貿易相手国の大半の間で平均15％の相互関税がかかると想定していると述べた。
「もし何かが何らかの形でこれに悪影響を与えれば、下落リスクは確実に高まると思う」と同氏は語った。
投資家にとっても、こうした失望の指標となる歴史があり、最近では2025年5月にジュネーブで米国と中国が合意した後の出来事がある。
「米国と中国は、暫定合意後も交渉が決裂したという歴史がある」とグローバルFXのティエリー・ウィズマン氏は述べた。 「熱意は薄れていくと予想している」と彼は語った。
Bangladesh News/Financial Express 20251029
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/as-trump-xi-trade-talks-near-investors-turn-to-history-as-a-guide-1761670553/?date=29-10-2025
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