[The Daily Star]同国の株式市場は近年最悪の時期の一つを迎えており、政治的緊張の高まりや、株式取引の借入規則の変更などの規制の動きを受けて昨日は急落した。
ダッカ証券取引所（DSE）の指標指数であるDSEXは122ポイント（2.5%）下落し、6ヶ月ぶりの大幅な単日下落となった。直近の大幅な下落は5月7日で、この日も149ポイント（3%）下落した。
これに先立ち、EBL証券は最新の月次レポートで、ダウ工業株30種（DSE）が10月に世界で最もパフォーマンスの悪い市場となり、主要指数が5.42％下落したと述べており、これは世界および地域の主要市場の大半に見られる好調な動きとは全く対照的である。
マージンローン規則の変更
投資家を驚かせた大きな動きの一つは、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）による信用貸付規則の改正だ。この改正により、投資家は株式ブローカーから資金を借りて株式を購入でき、購入した株式は担保となる。
今月初めに公布され、10月30日から施行された「2025年証拠金融資規則」により、投資家がこのような方法で借り入れることがより困難になり、購買力が低下し、アナリストによると、市場の流動性が低下している。
EBL証券は最新の月次レポートで、10月のDSEは主要指数が5.42%下落し、世界で最もパフォーマンスの悪い市場だったと述べた。
改正案では、マージンローンを利用するには、投資家は年間平均50万タカ以上の投資を維持しなければならないと規定されています。学生、主婦、退職者など、一般的に安定した収入のない人は、関連する財務リスクのため、マージンローンの利用資格がありません。
さらに、マージンローンは株式購入にのみ利用できるようになりました。現金の引き出しや資金の振替は禁止されています。50万タカから100万タカのポートフォリオを保有する投資家は1:0.5の比率でマージンを受け取り、100万タカを超えるポートフォリオは1:1の比率でマージンを受け取ります。未実現利益に基づいてマージン枠を利用することはできません。
「BSECの証拠金規則の改正により、投資家が証拠金ローンで株式を購入することが難しくなり、市場の信頼に影響を及ぼした」とユニキャップ・セキュリティーズのシニア調査アナリスト、M・シャリアール・アザド・ブイヤン氏は述べた。
こうした改正は25年ぶりだと述べ、「投資家が借金をして株式投資をすべきではないという意味では正しい」と付け加えた。
「信用取引ローンが悪用され、投資家が巨額の融資を受けて株式市場に資金を投入したため、巨額の損失が発生したため、規制当局は規則を厳格化している」と彼は説明した。
同氏はまた、この改正により実質的に株式ブローカーが強制売却を実行する力が強まり、投資家の間に緊張が生じていると指摘した。
この改正により、信用取引ローンの対象となる株式も変更されます。現在、対象となるのはAカテゴリーとBカテゴリーの株式のみとなり、対象となるには年間5%以上の配当を支払うことが条件となります。
明確に言うと、Aカテゴリーの株式は一般的に、より安全で、堅実な財務実績、定期的な利益、そして配当支払いの実績を持つ、確立された企業とみなされます。Bカテゴリーの株式は比較的リスクが高く、小規模な企業であったり、利益の安定性が低かったり、財務状況が悪かったりする場合があります。
懸念をさらに深めているのが、信用取引で購入した株式の価値が借入額を下回った場合に発生する負債マイナスの問題だ。
最近まで、証券会社とマーチャントバンクは6ヶ月以内に負債を解消するよう義務付けられており、損失を補填するために株式を売却した場合、市場にさらなる売り圧力がかかるのではないかという懸念が高まっていました。しかし、BSECは昨日、主要28社の証券会社とマーチャントバンクに対するこの命令を一時的に「緩和」し、調整のための時間を確保すると発表しました。
政治的緊張、合併、清算
しかし、BSECの動きにもかかわらず、国内の政治的緊張の高まりやその他諸問題により、機関投資家や外国人投資家は慎重になり、指数の下落を引き起こした。
「改正によって投資家の信頼はすでに失われているが、主要政党間の政治的不確実性とアワミ連盟の動向が投資家の不安を煽っている」とブイヤン氏は述べた。「政府が選挙日を発表すれば、人々は信頼を取り戻すだろう。」
大手商業銀行の幹部は匿名を条件に、「証拠金規制と、期限付きで負債残高が膨らんでいる債券の強制売却が投資家の信頼を損なっている。政治情勢が市場の下落を引き起こした」と述べた。
一方、DSEブローカー協会会長サイフル・イスラム氏は、この不況は金融セクターのより深刻な問題を反映していると指摘した。
「最近の株価指数の下落は金融部門における15年間の横領の必然的な影響だ」と彼は語った。
少なくとも5つの銀行の投資家は大きな損失を被っています。他の銀行もリスクにさらされています。上場ノンバンク金融機関8行は清算手続きに入り、その他の金融機関も危機に瀕しています。保険業界も同様の課題に直面する可能性が高いでしょう。
「これらすべての要因が指数に影響を与えている」と彼は付け加えた。
Bangladesh News/The Daily Star 20251114
https://www.thedailystar.net/business/news/stocks-sink-political-tension-new-rules-rattle-investors-4034421
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