[Financial Express]ニューヨーク、11月15日（ロイター）：米国の政府閉鎖は終わったが、投資家にとっては後遺症はまだ始まったばかりだ。投資家は経済データの欠落により連邦準備制度理事会（FRB）の利下げが遅れたり、頓挫したりするのではないかと懸念している。また、AI関連株の高騰に対する懸念が企業の株式や債券に新たな圧力をかけている。
木曜日、金利に敏感なナスダック総合指数は不安感から1ヶ月ぶりの大幅下落を記録した。AI関連株の急騰を受け今年に入って急騰していたナスダック総合指数は、10月の高値から約4%下落している。
金曜日の早朝取引では東京からパリ、ロンドンまでの主要証券取引所が大幅な下落に見舞われ、圧力は続いたが、日中後半には緩和され、S金とビットコインも例外ではなく、ビットコインは5月以来の安値となる9万6000ドルを下回りました。信用スプレッド、つまり企業が米国市場で債券を発行する際に支払う米国債に対するプレミアムは、今週拡大しました。
パスストーンの投資戦略担当マネージングディレクター、マイケル・マクゴーワン氏は、「市場は確かにバリュエーションと期待の両面で若干の過熱感を抱えている」と述べた。「市場には健全な懐疑論が浸透しつつあり、この傾向は今後さらに強まる可能性がある」と同氏は述べた。
この問題は、先物ポジションから作物の予測、特に雇用と価格の数字に至るまで、その一部は43日間の閉鎖期間中に収集されなかった情報不足によって悪化している。
ホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏は、10月のインフレ率データの公表には疑問があり、同月の雇用統計には失業率が含まれないと述べた。失業率の算出根拠となる家計調査が実施されていないためだ。国勢調査局と労働統計局は金曜日、政府閉鎖中に公表されなかったデータを来週から公表すると発表した。10月3日に発表予定だった9月の雇用統計は、11月20日に発表される。
データのギャップが市場にとって重要である理由は、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が状況を「霧の中で運転している」ことに例え、政策担当者らが9月と10月の2回連続の利下げ後、対応として「減速」する、つまり金利を下げるのではなく据え置く可能性が高いと示唆したからだ。
チルトン・トラストの債券部門最高投資責任者、ティム・ホラン氏は「９月と１０月の利下げはＦＲＢがインフレの方向性に自信を持っていたからこそ可能だった。指標が不足する中で、ＦＲＢは１２月の会合でも同じような自信を持つだろうか」と述べた。
CMEのフェデラルウォッチツールによると、1か月前には確実視されていた12月の25ベーシスポイントの利下げ予想は約46％に低下している。
パーペチュアルのシドニー支店で投資戦略責任者を務めるマット・シャーウッド氏は「４月の底値以来、市場は明らかに大幅な上昇を見せており、ほぼ中断することなく推移している」と語った。
「私が極端な評価だと考えるものを正当化するには、FRBの利下げと緩和的な金融環境の持続が必要だ」
水曜日の時点で、Sの予想株価収益率はテクノロジーなどの好調なセクターでは年初来20％以上の上昇が見られ、投資家が利益を確保したいと考えるのも無理はない。
すでに市場ムードは不安定になっており、パランティアやオラクルといった人気銘柄は今月、それぞれ約12%と14%の下落を記録している。半導体メーカーのエヌビディアは6%下落している。
エヌビディアの株価は今年の記録破りの株価上昇の先頭に立ってきたため、来週の同社の業績は極めて重要だ。
インディアナ州ハモンドのホライゾン・インベストメント・サービスのチャック・カールソン最高経営責任者（CEO）は「今年は、今年大きな業績を上げてきた特定のセクターでは、何らかの下落がさらに波及する可能性がある時期だ。利益確定の動きが活発になるからだ」と述べた。
一方、マイケル・バリー氏が木曜日に自身のヘッジファンド、サイオン・アセット・マネジメントを閉鎖する決定を下したことで、AI関連企業の過大評価に対する不安がさらに高まった。バリー氏は、エヌビディアのチップやサーバーに数十億ドルを注ぎ込んでいる巨大IT企業は、収益を安定的に見せるために、ひそかに減価償却期間を延長していると主張している。
評価への懸念は社債市場にも波及している。クラウド・AI大手オラクル社がAIインフラへの追加資金として巨額の社債発行を行うとの懸念が高まり、同社が発行する社債はここ数日、下落している。
ヘッジファンドは金曜日に第3四半期のポジションを公表し、一部はテクノロジー銘柄に弱気の姿勢を示唆した。チェイス・コールマン氏が設立・率いるヘッジファンド、タイガー・グローバル・マネジメントは、フェイスブックの親会社メタ・プラットフォームズの株式保有比率を大幅に引き下げた。
政府閉鎖中、データの空白により、それまであまり注目されていなかった民間調査が注目を集め、支出は持ちこたえているように見えるものの、いくつかの指標では解雇が急増しているという、経済の複雑な様相が浮かび上がった。
投資家は結論を出すのに苦労しており、2026年末までに少なくとも3回の利下げが行われ、金利が約3％に引き下げられるとの予想を維持している。
アナリストらは、特に政策当局者の間で利下げに慎重な姿勢が強まっていることから、こうした見方は圧力に直面する可能性が高いと指摘している。
ニューヨークのBNYの市場マクロ戦略責任者、ボブ・サベージ氏は「FRBはわれわれと同様、目隠ししたまま飛行している」と語った。
Bangladesh News/Financial Express 20251116
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