[Financial Express]単一借り手の融資限度額が銀行資本の35％から25％に引き下げられたことを受けて、多くの大企業は現在、資本市場を銀行融資の代替手段として見ている。
銀行部門が大規模な改革を進め、高水準の不良債権と深刻な流動性危機に悩まされている中、彼らはすでに2023年銀行会社（改正）法で定められた限度額を使い果たしている。
そうした大規模複合企業の一つがシティ・グループであり、同社は事業資金を調達するために株式公開を検討している。
同グループのエグゼクティブディレクター（財務・投資担当）のレザ・ウディン・アーメド氏は、ファイナンシャル・エクスプレス紙に対し、上場に関する現在の立場とそれを支持する理由を説明した。
企業がある銀行の融資限度額に達した場合、別の銀行から融資を受けることができます。
シティグループは大規模な事業体であり、多くの銀行の法人顧客となっています。そのため、複数の銀行で借入限度額に達しています。
一方、多くの銀行は引当金不足により融資能力が低下しています。このセクターの悲惨な状況として、5つの経営難に陥ったシャリア法準拠の銀行が、負債が資産を上回ったため、1つに統合される予定です。
「このような状況下で、シティグループは資金調達のため資本市場に移行するだろう。」
この意図は、10年以上にわたる詐欺師、政治的縁故主義、そして操作による搾取の後で質の高い成長のために基礎的に強固な企業のIPOを必要とする二次市場にとって良い兆候となるはずだ。
しかし、アハメド氏は、改正された公募規則には、施行されれば新規上場を妨げる問題のある条項があると指摘した。
提案されているIPO（新規株式公開）規則では、上場を希望する企業はプラスのキャッシュフローを持たなければならないとされている。
「企業がキャッシュフローをプラスにしているということは、十分な現金を保有していることを意味します。もしそうなら、なぜ企業は資金調達のために市場に出ようと考えるのでしょうか？」とアハメド氏は疑問を投げかけた。
提案されている株式公開規則の別の条項では、過去2年間に取締役会の構成またはスポンサー取締役の株式保有に変更があった企業は上場資格を失うとしている。
バングラデシュでは、多くの企業が家族経営で、取締役会には最大で4～5人の取締役がいます。
これらの民間企業は、証券取引所に上場する前に 2 つの手順を完了する必要があります。
まず、公開有限会社となるには、取締役会に7名の取締役を配置する必要があります。その後、証券取引所への上場に向けた公募手続きに進むことができます。
改正された規則では、上場前にすべてのスポンサー取締役がそれぞれ少なくとも2%の株式を保有することが義務付けられています。この規定を遵守するには、所有構造の変更が必要になりますが、これは同じ規則で禁止されています。
市場監視機関が新規上場によって市場の厚みを増したいのであれば、こうした対立に対処しなければならない。
アハメド氏は、新世代の事業主の間で上場に対する意欲があると述べた。
シティグループが設立された当時、オーナーは朝食前にオフィスに入り、最初の打ち合わせや監督を終えると、わずか数軒先の自宅に戻りました。朝食後、定期的に工場を訪れ、再びオフィスに戻っていました。
英国や米国に留学経験を持つ後継者らは、「株式公開による適正評価を通じて」会社を法人化したい考えだ。
証券規制当局はこの需要に応える必要がある。
提案されたIPO規則の別の条項では、企業は上場前の2年間にスポンサー取締役にボーナス株式を発行する以外の方法で資金を集めてはならないとされている。
しかし現実には、多くの現地企業が時折、外国企業と資本提携を結んでいます。彼らは上場を念頭に置いて資本支援を受けているわけではありません。
さらに、将来性のある企業に対しては外国人投資家が株式支援を行っている。
評判の良い企業は、高価な機械の輸入のために長期ローンで外資を容易に調達できます。
例えば、PRAN-RFLグループはドイツ企業と、同国からの機械輸入のための融資契約を締結しました。この場合、ドイツの国営機関がPRANへの融資の保証人となります。
「私がこの事例に言及したのは、バングラデシュの地方政府機関が地元企業による資金調達を促進するためにこのような支援的役割を果たすべきであることを強調するためだ。」
今後、規制当局が上場前の2年以内にいかなる所有権の変更も認めなければ、多くの将来有望な企業が株式を公開できなくなるだろうとアハメド氏は語った。
「企業は、株式公開前に所有構造が固定されなければならない2年間も待つつもりはない。資金調達のための代替手段を模索するだろう」とアハメド氏は述べた。
同氏は、シティ・グループは海外との戦略的提携と株式公開の両方を検討していると述べた。
「この目的のため、グループは内部構造を再定義している。しかし、グループ企業の上場を確実にするためには、規制当局の支援が必要だ」とアハメド氏は付け加えた。
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Bangladesh News/Financial Express 20251123
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/ground-ready-for-new-listings-but-conflicting-rules-stand-in-the-way-1763828801/?date=23-11-2025
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