[The Daily Star]今週の米国産大豆の中国への販売は過去２年以上で最大規模となるが、これは世界最大の輸入国である中国がワシントンとの貿易戦争により数ヶ月間米国からの供給を避けてきたことを受けて、北京による購入プログラムの加速の始まりに過ぎない可能性がある。
購入量がスコット・ベセント米財務長官が発表した1,200万トンには達しないとしても、販売量の増加により農作物の価格は上昇している。
これを受けて、価格上昇を期待して作物を保有していた農家が売りを急いだ。一部の中国人トレーダーも価格下落時にロングポジションを確保し、利益を上げたが、中国による購入契約の発表前に作物を売却した米国人農家は利益を得られなかった。
中国が米国当局が合意したとしている目標をどれほど早く達成するかは依然として不透明だ。3日間で約160万トンの購入が確認されたことで、米国産大豆の価格は急騰し、ライバルであるブラジル産の大豆に比べて大幅に割高になった。そのため、米国産大豆はトルコやベトナムといった他の輸入国にとって競争力を失っている。
これは北京にとっても問題だ。南米産の大量の大豆を購入したことで、これ以上の豆は必要なくなっているからだ。中国は米国からの輸入を受け入れるために、国家備蓄の一部を空にしなければならない。
ベセント農務長官とブルック・ロリンズ農務長官は、ドナルド・トランプ大統領が10月に韓国で中国の習近平国家主席と会談した後、中国は今年末までに1200万トンを購入することに同意したと述べた。
トランプ大統領は先週、購入は春前に実施されると述べた。中国政府は購入量について公式には確認していないが、ベセント氏は来週末までに合意に署名する可能性があると述べた。
過去数年間、中国は米国の大豆輸出全体の50～60％を占めてきたため、少なくとも正式合意が締結されるまでは、購入のタイミングが大豆価格を左右する可能性が高い。
「中国が1200万トン輸入すると思うかって？信じてる」と、コンサルティング会社アグリソース社のダン・バッセ社長は言う。「年末までに中国が1200万トン輸入すると思うかって？ありえない」
米国農務省（USDA）は、今週3日間で中国への158万4000トンの販売を確認したと発表した。これはUSDAのデータによると、2023年11月初旬以来、週単位では最大となる。トレーダーやアナリストは、トランプ大統領と習近平国家主席の首脳会談を前に販売量が最小限にとどまったこと、また最近の購入量がUSDAの1日あたりの報告基準を下回ったことから、総販売量は200万トンから300万トンに近い可能性があると指摘している。
売却のニュースを受けてCBOT大豆先物は2024年6月以来の高値に上昇し、指標価格は韓国での会合を前に10月中旬から約12％上昇した。
この米国産大豆価格の上昇は、ブラジル産大豆の価格低下と重なり、1月積みの米国産大豆に対するブラジル産大豆のプレミアムは1ブッシェルあたり約50セント、6万トン積みで110万ドル以上に拡大した。トレーダーによると、2月の米国産大豆のプレミアムは1ブッシェルあたり1.10ドルに達した。
上昇局面における先物建玉の急増は、価格上昇を見込んで中国の輸入業者が市場でロングポジションを取っていたことを示唆している。これらの業者は、現物売却を確定させる前に、より低い価格でポジションを確保していた。トレーダーらによると、中国のトレーダーがこれらのロングポジションを清算したため、先物価格は下落した。
「彼らは実は随分前に先物を購入している。おそらく1月大豆が1ブッシェルあたり10ドル前後だった頃、習近平国家主席がトランプ大統領と会談し、貿易協定を発表する前のことだ。つまり、彼らはずっと先物を買い持ちしており、今回現金購入を発表した。つまり、彼らは実際には買い持ちしていた先物を売却しているということであり、それが1月大豆先物に圧力をかけているのだ」と、ミッドウエスト・マーケット・ソリューションズのアナリスト、ブライアン・フープス氏は述べた。
先物市場におけるトレーダーのポジションを示す商品先物取引委員会からのタイムリーなデータは、最近の米国政府閉鎖のため入手できませんでした。
蓄積されたデータ（新しいタブが開きます）は、今後数週間にわたり、断片的に公開されます。CFTCが報告書を完全にまとめる1月23日まで、トレーダーは市場の現在のポジションについて何も知ることができません。CFTCの広報担当者テイラー・フォイ氏によると、報告書の正確性を確認するために、CFTCは膨大な量の手作業と分析を行う必要があるため、データの公開には時間がかかります。
夏の大半から秋の収穫期にかけて価格低迷に苦しんだ米国の農家は、価格上昇局面において2025年産大豆の販売を加速させた。農家6人とアナリストへのインタビューに基づくと、生産者はこれまでに収穫量の約30～40%を販売したと推定される。この水準は、11月中旬の通常の販売水準と同程度かそれ以下となる。
「一部の地域ではベーシス幅が依然としてかなり広く、農家は依然として上昇が続くことを期待しているのかもしれない」と、農業金融会社コバンクのアナリスト、タナー・エムケ氏は述べた。ベーシスとは、先物価格と現地の現物市場価格の差であり、特定の地域における需給を反映している。
エムケ氏は、まだ最終決定されていない農家への支援金支給案に言及し、「農家が依然として臨時の支払いを期待しているのであれば、売却にいくらかの不安があるかもしれない」と述べた。
トランプ政権は、低価格と貿易摩擦で打撃を受けた農家に対し、最大150億ドルの支援金を発表すると予想されていたが、政府閉鎖により計画は延期された。ロリンズ農務長官は水曜日、救済策の詳細は「近日中」発表されると述べた。
イリノイ州の農家で商品アナリストのシャーマン・ニューリン氏は、価格低迷のためシーズンの大半の販売を控えていたが、価格上昇に伴い大豆の販売を計上した。今週、市場がピークを迎える前に計上したこれらの販売は、彼の生産コストを下回った。
「売却するのは嫌だったが、キャッシュフローの問題だ。この時期は支払わなければならないものがたくさんある」と彼は語った。
大豆生産量世界一のイリノイ州のベンチマークであるイリノイ州ディケーターにあるアーチャー・ダニエルズ・ミッドランド社の大規模加工工場におけるスポット現金大豆の入札価格は、木曜日の午後、1ブッシェルあたり11.23ドルだった。イリノイ大学の経済学者によると、これはイリノイ州中部の高生産農地の損益分岐点価格の平均推定値（1ブッシェルあたり10.87ドルから11.23ドル）と同水準か、それを上回っており、1か月前の1ブッシェルあたり10.42ドルから上昇した。
Bangladesh News/The Daily Star 20251124
https://www.thedailystar.net/business/global-economy/news/chinas-largest-us-soybean-buy-two-years-buoys-prices-4042016
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