[The Daily Star]バングラデシュ銀行（BB）が最近、合併予定の5つの弱小シャリア銀行の株主には保有株を一切分配しないと発表したことで、市場に衝撃が走った。この動きは、推定450億タカに上る紙幣の資産が一夜にして消え去ることを意味した。投資家の信頼感は急落し、DSE主要株価指数は4ヶ月ぶりの低水準に落ち込んだ。
今、市場に新たな懸念が浮上している。清算対象となっている8つのノンバンク金融機関（NBFI）の株主も、ほぼすべての資産を失う可能性があるのだ。
BB総裁のアフサン・H・マンスール氏は8月、9つのNBFIは財務状況が修復不可能なほど悪化したため閉鎖されるだろうと述べた。
そのうち、FAS ファイナンス、バングラデシュ インダストリアル ファイナンス カンパニー、プレミア リーシング、ファーイースト ファイナンス、GSP ファイナンス、プライム ファイナンス、ピープルズ リーシング、インターナショナル リーシングの 8 社が証券取引所に上場しています。
これら8つのノンバンク金融機関の払込資本金は合計で約1,450億タカです。株式市場の投資家は、このうち約3分の2、額面価値で947億タカを保有していますが、これらの企業が清算された場合、全額を失う可能性があります。
これらの株式の現在の市場価値は10億タカを超えると報じられているが、清算金の支払いは市場の投機ではなく実際の実現資産価値に基づいているため、ほとんど問題にはならない。
株主には何もない
問題は、ノンバンク金融機関の負債が資産をはるかに上回っていることです。1株当たり純資産額（NAV）は、ほとんどのノンバンク金融機関で深刻なマイナスとなっています。言い換えれば、企業の資産が売却され債務が清算された後、一般株主に残るものは何も、あるいはほとんど残らないということです。
このような破産による清算では、株主は請求者リストの最下位に位置します。
個人投資家にとって、これは困難な月の新たな一章です。株価は低迷を続け、さらにNBFIの清算が迫っていることで、投資家の気分はさらに暗くなっています。
個人投資家のロニー・ハイダー氏は、ピープルズ・リーシングの株式数千株を昨年3タカで購入したが、同社も、かつて政府の支援を受けていくつかの弱小銀行が回復したように回復することを期待していたという。
「今、株価は1タカを下回って取引されています。私はすでに巨額の損失を被っています」と彼はデイリー・スター紙に語った。「政府が一部の銀行を救済するために介入したので、ここでも同様のことが起こるかもしれないと思いました。しかし、ノンバンク金融機関への支援は行われませんでした。」
同氏は、銀行やノンバンク金融機関における何年にもわたる不正行為の放置により、小規模投資家が無防備な状態に置かれていると考えている。
最新の財務報告書も同様に厳しい状況を示しています。上場ノンバンク金融機関8社のうち7社は、平均で1株当たり95タカの純資産のマイナスとなっています。プライムファイナンスは例外ですが、同社の直近の開示数値である2023年の1株当たり5.31タカでさえ、このセクターの急激な悪化を考えると、安心材料にはなりません。
「この状況は何年も前から形成されてきた」とバングラデシュDSEブローカー協会のサイフル・イスラム会長は語った。
「銀行やノンバンク金融機関の資金が枯渇し、金融危機が起こりつつあると警告しました。不良債権（NPL）が膨れ上がり、再建のための資金が残っていませんでした。今、清算が迫る中で、最も大きな打撃を受けているのは個人投資家です」と彼は付け加えた。
イスラム氏は、財務諸表が問題の真の規模を反映していなかったため、多くの投資家が誤解したと述べた。
「監査機関と信用格付け機関は説明責任を負わなければならない。規制当局も責任を避けることはできない」と彼は付け加えた。
BBのデータによると、昨年末時点で、8つのノンバンク金融機関（NBFI）が、このセクター全体の不良債権総額25,089億タカのうち52%を占めていた。12の金融機関だけで、このセクター全体の不良債権の73.5%を抱えていた。
中央銀行は1月、20のノンバンク金融機関を財務的に「レッドカテゴリー」に分類した。これは、危険なほど高い債務不履行率と脆弱な資本状況を抱えていることを意味する。そして、なぜ免許を取り消されないのか、その正当性を説明するよう求めた。
9社は満足のいく回答を提供できなかったため、最初の清算リストに載せられた。
NBFI に対する異なる扱い?
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の高官は、清算が進めば小規模投資家を保護するため当局は政府と連絡を取ると述べたが、具体的な方法については明らかにしなかった。
「政府はこのような決定を下す前に我々に相談しない。我々は取り残されている」とBSECの別の職員は語った。
以前、5銀行の合併に関する協議中に、BSECは中央銀行に対し、一般株主がすべてを失わないよう保証するよう要請していたが、この嘆願は無視された。
BB総裁はその後、5行の投資家は合併によって何の利益も得られないと述べ、政府が補償金を支払うかどうかは別途決定できると付け加えた。NBFIについては、今のところそのような発表はない。
投資専門家協会CFA協会のアシフ・カーン会長は、「複数の銀行で起きたことと、これらのノンバンク金融機関で起きたことに違いはない。しかし、銀行は規模が大きいため、政府はその一部を救うことを考えた」と述べた。
「ノンバンク金融機関の状況はすでに株価に影響を与えている。多くのノンバンク金融機関の株価は1タカ以下、あるいは2タカ前後まで下落している」と彼は述べた。
彼はさらに、ノンバンク金融機関は既に破綻しており、預金者の資金を数年間返済できていないと付け加えた。「このような状況では、株主は何も返還を受けることができません。預金者は返済において優先権を持っています。たとえ政府が株主に何らかの恩恵を与えたいとしても、そのコストを誰が負担するのでしょうか？」
カーン氏は、不良債権の適切な報告と規制当局の責任追及を伴った、こうした事態を防ぐためのシステムの構築を提案した。「最終的には、不正行為者には罰則を科し、警告を与えるべきだ」と同氏は述べた。
大手ノンバンク金融機関のトップは、株主が市場リスクを受け入れる一方で、主に不正行為による損失を一般株主が全額負担するのは不公平だと指摘した。
「政府が銀行に関してどのような決定を下すとしても、ノンバンク金融機関についても同様の決定を下すべきだ」と同氏は匿名を条件に語った。
BBの広報担当者アリーフ・ホセイン・カーン氏はデイリー・スターからの電話やテキストメッセージに応答しなかった。
Bangladesh News/The Daily Star 20251127
https://www.thedailystar.net/business/news/nbfi-liquidation-plan-how-much-shareholders-stand-lose-4044351
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