[The Daily Star]歳入徴収が支出に追いつかず苦戦する一方で民間部門の信用伸び率がここ数十年で最低水準にとどまっていることから、政府はここ数カ月、銀行融資への依存を高めている。
バングラデシュ銀行（BB）によると、政府に対する銀行融資残高は9月に前年比24.45％増加し、56億5000万タカに達した。
対照的に、民間部門への融資は前年比わずか6.29%増の17.56兆タカとなり、8月の6.35%からわずかに減少した。2024年9月には、民間部門への融資は16.52兆タカとなった。
これは少なくとも20年間で最も緩やかな拡大ペースを示しており、借入コストの高騰、総選挙を前にした不確実性、消費者需要の低迷を背景に、企業が新規投資を控えていることを示している。
政策対話センター（CPD）の副研究ディレクター、トウフィクル・イスラム・カーン氏は、歳入が繰り返し予測を下回っているため、政府の財政余地は現在「非常に限られている」と述べた。
公式統計によれば、国家歳入庁（NBR）は昨年度、13年連続で徴収目標を達成できなかった。
NBRの25年度の収入総額は37億タカに達し、修正目標に対して926億2600万タカの不足となった。
暫定データによると、2026年度7～9月期の歳入庁の歳入は20%増の75,554億タカとなった。しかし、四半期目標の99,900億タカには届かず、24,000億タカ以上の不足額となった。
国家財務省によると、7月から10月までの歳入徴収額は前年比15パーセント増の103,400億タカとなったが、目標との差は33,300億タカ程度にとどまった。
カーン氏は、貯蓄手段からの資金が限られており、外部からの借り入れの余地もほとんどないため、政府は銀行システムにさらに大きく依存せざるを得ないと述べた。
「今のところ、銀行が唯一の選択肢となっている」と彼は語った。
カーン氏はまた、インフレが高止まりする中、政府の借入額が高水準にあることで、民間投資を刺激するために政策金利を引き下げる中央銀行の能力が制限されていると指摘した。
バングラデシュ銀行（BB）は、来年6月までにインフレ率を6.5%に引き下げることを目指し、2024年10月以降、政策金利を10%に据え置いている。10月の過去12ヶ月間のインフレ率は8.02%だった。
最近、BB総裁のアフサン・H・マンスール氏は、インフレ率が7%を下回れば中央銀行は利下げを検討するだろうと述べた。
カーン氏は「インフレは民間部門の信用の伸びだけでなく、マネーサプライ全体にも結びついている」と述べ、積極的な利下げは物価圧力を悪化させる可能性があると示唆した。
同氏はさらに、売上や投資計画が減速する中で、企業は融資コストの上昇に直面していると述べた。
エコノミストは、政府はプロジェクトの経費を削減しているものの、遅延が長引けば最終的には全体的なコストが上昇し、プロジェクトの実現可能性が損なわれる可能性があると指摘した。
「政府は宙ぶらりんの状態だ。国内歳入が改善し、公共支出がより効率的にならない限り、債務状況は悪化し続けるだろう」と彼は述べた。
こうした懸念は、先週発表された計画委員会の一般経済部（GED）の最新の月次経済見通しでも言及されている。
GEDの調査では、州の銀行借り入れへの依存度の高まりは、歳入確保の強化を通じて減らす必要があると指摘された。
また、民間借り入れの低迷は、慎重な銀行融資と政治的・経済的不確実性の高まりの影響を受けていることも強調した。
GEDのメンバーであるモンズール・ホセイン氏は、民間投資が雇用創出の主な原動力である一方、政府の借り入れはクラウディングアウト効果をもたらす可能性があるため、民間借り入れの鈍化は経済に幅広い影響を及ぼすと述べた。
彼はさらに、投資判断が単一の要因に左右されることは稀だが、貸出金利の上昇は事業拡大を困難にしていると付け加えた。過去の信用データは、融資を装ったマネーロンダリングによって水増しされていたが、そのような行為はもはや行われていない。
さらに、現在、いくつかの銀行が新規融資を支えるための流動性不足に苦しんでいると彼は述べた。
バングラデシュ政策研究所（PRI）の主席エコノミスト、アシクル・ラーマン氏は、資本機械や工業原材料の輸入データに反映されるように、民間投資意欲は依然として低迷していると述べた。
これらの品目の信用状（LC）は7～9月にわずかに増加したものの、これは昨年の急激な減少に続くものであり、全体的な投資計画が依然として低調であることを示している。
中央銀行によると、資本機械向けLC開設額は7～9月期に前年比23％増の4億7,200万ドルとなり、24年度の3億8,400万ドルから増加したが、前年の6億5,100万ドルからは41％減少した。
中間財のLC開設数は前年度の7.22%減から1.59%増加し、工業原材料は5.73%増加し、以前の4.66%増よりわずかに上昇した。
ラーマン氏は、不良債権（NPL）の増加により銀行は融資先を厳選するようになり、新たな融資の拡大に消極的になっていると付け加えた。
彼はこの慎重なアプローチが少なくともあと6カ月は続くと予想している。
経済学者は、政府の借り入れが民間融資を圧迫しているという考えを否定し、企業自体の借り入れが減少していると主張した。
「銀行は政府に融資を行っている。なぜなら政府は安全だからだ。一方、政府は歳入が低迷しているため資金を必要としている。今のところ、これは大きな問題にはなっていない」と彼は述べた。
Bangladesh News/The Daily Star 20251207
https://www.thedailystar.net/business/economy/news/govt-goes-heavy-bank-borrowing-private-demand-falls-4052201
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