[Financial Express]レナータの上場優先株は15％の利回りを提供し、投資家の信頼を強化しながら債務負担を軽減しようとしている他の企業にとって模範となるかもしれない。
製薬会社は、高コストの短期借入金を低コストの長期資金調達に置き換えるため、私募により32億5000万タカ相当の優先株を発行した。この株式は月曜日にダッカ証券取引所（DSE）のオルタナティブ・トレーディング・ボード（ATB）に上場された。
「レナータの優先株の上場により、ダッカ証券取引所で新たな商品を取引する機会が生まれた」とダッカ証券取引所のモハマド・アサドゥール・ラーマン執行役は発表イベントで語った。
製薬メーカーのレナータのマネージングディレクター、サイード・S・カイザー・カビール氏は、債務負担の軽減に取り組む一方で、財務戦略の変更に支えられ、今後1～2年で財務状況が目に見えて改善すると確信していると述べた。
レナータの優先株は、株式と債券の両方の特徴を兼ね備えているため、「ハイブリッド」証券と呼ばれています。固定配当が支払われますが、保有者は議決権を持ちません。
優先株の額面価格は1,900タカで、4段階に分けて1株あたり475タカの固定転換価格で普通株に転換できます。転換の対象となるのは、保有株数の25%です。転換は発行から3年後に開始されます。転換が行われるまで、優先株の株主は毎年固定利回りを受け取ります。
この構造は柔軟性を備えており、株式のような機能を持ちながら債券のような特性も備えています。発行体の観点から見ると、優先株は利益が出ない場合に配当を支払う義務がないため、リスク分散を可能にします。
しかし、レナータは5年前に享受していた強力な財務状況に比較的早く回復すると予想しているとカビール氏は語った。
DSEのラーマン氏によれば、レナータは自己資本と負債のバランスをとってレバレッジ比率を維持するために、戦略的にハイブリッド証券を発行したという。
同氏は、レナータ社の前例が他の企業にも優先株による資金調達を促し、発行者と投資家の双方に利益をもたらし、同国の資本市場の拡大に貢献することを期待していると述べた。
カビール氏は発行の背景を説明し、レナータは5年前に50億タカ以上の純利益を上げていたが、主に資金調達コストの高騰により25年度には利益が22億タカに減少したと述べた。
同氏は、資金調達費用の増加に加え、同社はその期間中に製品価格を上げることができなかったことも収益性の低下につながったと述べた。
カビール氏は、レナータ社の優先株のATB上場初日の取引式典で発言した。同国流通市場での上場は今回が初めてとなる。
優先株の発行決定は複雑かつ困難なプロセスを経て行われたと彼は述べた。5年前、レナータは堅調な需要の伸びを予測し、内部利益と短期銀行融資を財源とする100億タカの投資を通じて生産能力を拡大することを決定した。
しかし、突然の急激な通貨切り下げにより、計画されていた投資コストが大幅に増加しました。「当初の投資額は約100億タカと設定されていましたが、約150億タカにまで膨れ上がりました。これは全く予想外でした」とカビール氏は述べています。
長らく無借金経営を維持していたにもかかわらず、急激な通貨切り下げにより、レナータは借入に頼らざるを得なくなりました。この状況を打開するため、レナータは代替的な資金調達手段を選択しました。
「新株発行は過半数株主の所有権を大幅に希薄化するため、優先株が適切な解決策だと判断された」とカビール氏は述べた。
同氏は、優先株の配当率は、一般的にリスクフリーとみなされる国債の参照金利に基づいて決定されていると指摘した。しかし、発行手続きに約9か月かかったことには不満を表明した。
「その間、国債金利は低下したが、優先株の実質収益率は15％を維持しており、これは投資家にとって非常に魅力的だ」と同氏は語った。
カビール氏は、レナータはかつて高い利益率と無負債のバランスシートで知られていたが、その地位を取り戻すには債務圧力の緩和が必要だと付け加えた。同氏は、持続可能な資本市場の発展と企業のバランスシートの強化を支えるために、より革新的な金融商品が市場に導入されることを期待していると述べた。
DSEのモミヌル・イスラム会長は、新型コロナウイルス後のショック、地政学的不安定性、マクロ経済的圧力、通貨切り下げ、金利上昇により、これまで強固だった多くの企業の財務状況が近年弱体化していると述べた。
同氏は「この状況を克服するには、銀行への依存を減らし、資本市場をより有効に活用することが重要だ」と述べ、新規株式公開（IPO）、優先株、長期債務が重要な役割を果たす可能性があると付け加えた。
同氏は、レナータ社の取り組みは他の企業に債務圧力を徐々に軽減し、財務の安定を回復することを促す好例であると述べた。
イスラム氏は、優先株と債券は大企業の定期的かつ継続的な資金調達に効果的な手段だと述べ、市場が返済順守をますます評価するようになると指摘し、投資家の信頼が強化されるだろうと指摘した。
DSEは、バングラデシュ証券取引委員会、バングラデシュ銀行、市場仲介業者が連携して取り組み、銀行部門への過度の依存を減らし、資本市場ベースの資金調達を促進するよう努めています。
こうした取り組みの一環として、企業がATBに上場することを奨励する取り組みが行われていると彼は述べた。
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Bangladesh News/Financial Express 20251216
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/renatas-debt-reduction-strategy-may-spur-new-entrants-to-secondary-market-1765820078/?date=16-12-2025
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