[Financial Express]既知の課題や変化する課題にもかかわらず、バングラデシュ経済は2025年に良好な経済基盤の強化を示した。市場流動性、特に外貨流動性は、賃金労働者からの送金の大幅な増加、輸出の緩やかな増加、そして対外援助支出の増加により大幅に改善した。インフレ率は依然として高水準にとどまり、個人消費は定期的に圧迫された。政府は銀行部門からの高金利の借り入れに大きく依存しており、不良債権の増加も続き、銀行部門が困窮者への新規融資を生み出す能力に大きな圧力がかかっていたため、バングラデシュ銀行は高金利で大きな対応ができなかった。また、高金利は優秀な起業家がさらなる投資を行うことを抑制した。大手銀行は、企業への新規融資を行うよりも、高利回りの国債への投資に「安全な避難場所」を見出していた。産業部門における騒乱と魔女狩りもまた、国の生産地帯の安定性を損なった。暫定政府全体としては、公共財政管理全般に関して現状維持を望んでいた。そのため、予算資源、社会保障網の配分、あるいは財政問題全般をより適切に管理するための「新たなモデル」は導入されなかった。長らく懸案であった歳入改革はIMFによって推進されたものの、官僚機構内の旧態依然とした問題と、その方向性に関する明確な見通しの欠如により、全体的な再編は頓挫した。中央銀行による具体的な措置はほとんど取られていないように思われるが、1) 不良債権と資本逃避によって大手銀行のバランスシートに生じた穴の大きさを特定する、2) 流出した資金を取り戻す、3) 大手銀行の資本再構成を行う、そして4) 国庫負担によるイスラム系銀行の合併といった取り組みから真の成果が得られるまでには、数年待たなければならない。
したがって、2026年については期待を寄せておくべきです。しかしながら、開発パートナーや投資コミュニティを含むすべての関係者は、2月に予定されている総選挙に大きな期待を寄せているようです。彼らは、国内外の起業家や投資家の信頼が著しく高まることを期待しています。多くの人が、この政治的な透明性が、雇用創出の増加とGDP成長の力強い道を開くことを期待しています。
2025年を通じて非常に高かったインフレも緩和すると予想されています。アナリストたちは、世界的な食料価格とエネルギー価格の下落、そして国内経済の安定化がこれを正当化しているとしています。しかし、新政権が政策を効果的に実施するには数ヶ月かかるため、経済の完全な回復には時間がかかる可能性があります。また、新政権が今後の方針をどのように決定し、誰が決定権を握るかにも大きく左右されます。皮肉なことに、新政権が誕生したとしても、「世界銀行」と「IMF」、あるいは開発パートナーのみが経済運営の方向性を決定し続ける限り、大きな変化は見られないかもしれません。
国際収支と外貨準備の改善によって、ある程度の緩和が見込まれます。過去1年間、暫定政権はマクロ経済の格差を縮小し、外貨準備の減少を食い止めようと努めてきました。
金融セクターも2025年は不良債権の増加に苦しみ、厳しい状況にありました。経営難に陥っている5行の合併はまだ具体的な成果が見えてきませんが、2026年には融資と金融の安定性の基盤がより強固なものになると期待されます。
今年の最大の希望は、2月の民主化移行です。新政権は、この政治的信任を、包摂的、公平、そして公正な経済成長の促進へとつなげなければなりません。
現在進行中の改革は依然として非常に脆弱ではあるものの、5年間の政策期間がもたらす安定性と相まって、企業は投資への自信を深めるだろう。包摂的で公正な選挙後の投資ポテンシャルの高まりは、雇用、購買力、そして全体的な成長を押し上げるはずだ。
バングラデシュの経済発展における開発パートナーの役割を考慮すると、新政府は世界の投資家、貿易パートナー、そして開発機関との連携を強化すべきです。そのためには、生産地帯における政治的安定と平和が不可欠です。
したがって、良好な法と秩序の状況は譲れない。大きな混乱が生じない限り、エネルギー価格と食料価格の低下、そして世界的なサプライチェーンの強化が、経済成長をさらに支えることは間違いないだろう。
2025年からのいくつかの課題は、新年も引き続き発生する可能性が高い。投資は依然として低迷しており、若者のための適切な雇用の創出は喫緊の課題である。前述の通り、我が国のような新興国においては、市場監視と供給サイドの対策を通じた慎重なインフレ管理が不可欠である。債務返済の増加は、税制のデジタル化、汚職対策の強化、付加価値税（VAT）の漏洩削減、所得税徴収の拡大などを通じて、国内歳入の強化を図る必要がある。為替レートの継続的な監視も考慮すべきである。
新政権による分配の公正を確保するため、所得と資産の不平等にも対処する必要があります。また、ご承知のとおり、ここ数ヶ月で輸出の伸びは鈍化しており、事業コストの削減、ターンアラウンドタイムの短縮、そして工業団地の管理改善の必要性が浮き彫りになっています。
輸出バスケットとパイの改善が議論される一方で、製品と市場の多様化については長らく議論されてきたものの、進展は限定的である。バングラデシュは今年、LDC（後発開発途上国）からの脱却を控えており、これらの対策はより緊急性を帯びてくるだろう。
簡単に言うと、2026 年に向けて以下の優先事項をお勧めします。
- 全体的な財政管理の改善や支出の最適化など、進行中のマクロ経済の課題に取り組みます。
- 投資、輸出、中小企業、国内需要など、減速している成長の流れを刺激する。
-銀行、保険、ノンバンク、資本市場エコシステムを含む金融セクター全体の経済ガバナンスを回復する。
- 軌道修正のため、近い将来、構造的な経済改革の枠組みを導入する。ある程度の改善は見られるものの、インフレ率は依然として高く、民間投資はGDPの22%程度にとどまっており、輸出と製品の多様化は低迷している。中小企業は過去15ヶ月間、対象を絞った支援を限定的にしか受けていない。
私たちは今、良い選挙が行われることを願っています。安定した民主政権は、人々が対話を行い、長期的な政策の策定に取り組むことを可能にし、ひいては企業の信頼感を高めます。民主政権が樹立されれば、治安状況も改善すると期待されます。実際、新政権にとって「一方通行」となるはずです。
マムン・ラシッド氏は、ファイナンシャル・エクセレンス株式会社.の経済アナリスト兼会長です。
Bangladesh News/Financial Express 20260103
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/economy-lets-set-the-tone-right-in-2026-1767358602/?date=03-01-2026
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