[Financial Express]ダッカ証券取引所（DSE）の中小企業向け株式市場は2025年に前年比で急激な下落を記録し、主要市場指数を大幅に下回りました。
期間中、中小企業株20銘柄のうち16銘柄の時価総額が下落したが、その多くはファンダメンタル要因やそれに伴う財務実績の改善がないまま、異常な急騰を経験していた。
その結果、主要証券取引所の中小企業指数は年間で22％（235ポイント）下落し、取引所発足時に設定された基準値を大きく下回る856ポイントで取引を終えた。
中小企業委員会は9月に発足した。
2021年は6社が参加し、基準指数は1,000ポイントでした。2022年8月には、投機筋の取引が活発化する中、2,244ポイントの高値を付けました。
2025年、中小企業株は6%から65%の価格下落に見舞われました。その結果、中小企業株の時価総額は年末時点で40億タカ以上減少し、175億6000万タカとなりました。
対照的に、ダッカ証券取引所のメインボードでは、同期間における指標指数の6.7%の比較的穏やかな下落を記録した。
市場アナリストらは、企業収益や営業実績に支えられていないこれまでの値上げの不自然な性質を考えると、中小企業株価の下落は不可避だったと述べた。
ロイヤル・キャピタルの調査責任者アクラムル・アラム氏は、政治の変化を受けて経済活動全体が低迷し、中小企業の25年度の利益は前年比で減少し、株価にも重しがかかったと述べた。
「中小企業は事業拡大や拡張に必要な資本集約度が不足しており、それが最終的に財務実績と成長を制約している」とアラム氏はファイナンシャル・エクスプレス紙に語った。
中小企業株の一部は、好業績の開示がないにもかかわらず、これより前に急騰し、市場操作への懸念が高まった。当時、アナリストは、投機的な行動と噂に乗った取引が、株価の過大評価の主な要因であると指摘した。
2024年8月にシェイク・ハシナ政権が崩壊した後、政権移行後に設立された新しい証券委員会が価格操作に対してより厳しい措置を取るとの憶測が広がる中、中小企業指数は下落し始めた。
ヒマドリは、これまで中小企業指数の上昇に大きく貢献してきた銘柄だが、過去1年間で急激な調整を経験した。
ファイナンシャル・エクスプレスは、ヒマドリをはじめとする小型株の異常な価格上昇を強調した複数の記事を発表した。
バングラデシュ北部で6つのジャガイモ冷蔵倉庫を運営する中小企業ヒマドリアの株価は、昨年末までに55％下落し、1株当たり657.9タカとなった。
市場関係者を驚かせたのは、業績が好調で配当金を支払っている優良企業の多くがはるかに低い価格で取引されていたにもかかわらず、このあまり知られていない銘柄が2023年11月に1株当たり約1万タカまで急騰したことだった。
2024年11月、証券規制当局はヒマドリの株式を操作したとして個人投資家1名と企業3社に合計1,700万タカの罰金を科した。
罰金はDSEが提出した調査報告書に基づく審問の後に課され、4人の投資家が2023年にヒマドリの株式を操作していたことが判明した。
急激な調整にもかかわらず、ヒマドリの株価は高値を維持しており、木曜日時点で株価収益率は178倍となっている。
アラム氏は「ヒマドリ株はメインボードの優良株を上回って取引されるべきではなかった」と語った。
もう一つの中小企業株で、魚類および家禽類の飼料を製造・販売するオリザ・アグロ・インダストリーズは、25年度の利益が31％減少して4,975万タカとなり、株価が65％急落して850万タカとなり、最も急落した。
一方、もう一つのあまり知られていない中小企業株であるユスフ・フラワー・ミルズは、ファンダメンタルズの弱さにもかかわらず、2025年末には86%上昇し、2,200タカに達した。同社の株価は2024年6月に1株あたり6,352タカの高値を付けていた。
アナリストらは、ユスフ・フラワーの業績が株価上昇を正当化するものではないため、価格高騰は人為的なものだと指摘した。同社の25年度の利益は前年比43%減少し、現金配当はわずか5%にとどまった。
「不正なトレーダーの一団が、株価を操作するために中小企業の取締役会を狙っている」とアラム氏は語った。
しかし、新証券委員会は市場を支援するいくつかの措置を講じ、不正行為者に対して厳しい措置を開始した。
持続可能な資本市場の発展を促進するための幅広い取り組みの一環として、委員会は、前委員会の在任期間中に不正行為を行った複数の市場操作者および違法行為企業に重い罰金を科した。
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Bangladesh News/Financial Express 20260109
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/sme-board-pays-price-for-speculative-excess-sheds-22pc-in-2025-1767887460/?date=09-01-2026
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