[Financial Express]貯蓄証書（サンチャヤパトラ）は債券市場で取引可能となっており、プッシュ要因とプル要因を適用して企業を組織的に強制または奨励し、外部の銀行からの長期資金調達ニーズに対応するための措置が講じられています。
月曜日に発表された情報によると、政府は債券市場を活性化させ、銀行の企業・産業融資の負担を軽減することを目指しており、大口かつ長期の借り入れを銀行から資本市場に切り替える計画となっている。
会議で発表された「バングラデシュの債券市場の発展：課題と提言」と題する共同研究によると、この動きは、不良債権の増加を減らすことで銀行に蔓延している流動性の不一致を克服するのに役立つだけでなく、企業にとって比較的低コストで長期の資金調達手段を確保することも目的としている。
バングラデシュ銀行（BB）は、蜂起後の政府の主席顧問からの、銀行への高まる圧力を緩和するための指示を受け、自ら率先してバングラデシュ証券取引委員会（BSEC）および金融機関局（FID）と共同で調査論文を作成した。
財務顧問のサレフディン・アハメド博士は、セミナーに主賓として出席し、調査結果と提言を共有する予定だったが、健康上の理由で欠席したと報じられている。ブダペスト州知事のアフサン・H・マンスール博士が同セミナーの議長を務めた。
債券市場の発展における供給面について、BB総裁は企業部門をプッシュ要因に組み込む計画だと述べた。企業を銀行部門から完全に追い出すわけではないが、資金調達ニーズの一部は債券市場を通じて満たされる必要がある。
同氏は、中央銀行は近いうちに債券市場へのエクスポージャーが低い企業体と協議し、債券市場への参入を促すために規制当局からどのような支援が必要かを把握する予定だと述べた。
「企業が単一借り手エクスポージャーの上限を超えることは認めません。資金調達のニーズを満たすために、企業は海外からの借り入れか、債券市場や資本市場への出資のいずれかに頼ることになります。こうしたプッシュ要因を活用したいと考えています」と、同氏は聴衆に語った。
同時に、中央銀行総裁は、企業が債券市場の未開発の可能性を探るために引きつけられるような牽引要因を銀行に提供する必要があると述べた。
同氏によると、政府はこれらの引き金となる要因を踏まえ、現行の税制やその他のインセンティブの見直しとともに、債券発行のスケジュールとコストを削減する措置を検討する可能性があるという。
2024年7月から8月にかけての大規模な蜂起の直後に中央銀行の指導権を握ったマンスール氏は、流動性があり、強力で、活気のある公的債券市場を通じて民間債券市場が発展することはないだろうと述べた。
国内には約6兆タカ規模の巨大な貯蓄証書市場がある。「これを流通市場で取引可能にし、投資家が割引価格で売却できるようにすれば、その時点の市場金利に関わらず、債券市場規模はさらに6兆タカ急速に拡大するだろう。これは容易に実現可能だ。必要なのは決断だけだ」と総裁は述べた。
国際商業会議所（国際刑事裁判所）バングラデシュ支部のマフブブール・ラーマン会頭は、同国の資本市場は株式や株の不足で大きな打撃を受けていると述べた。
同氏は「債券市場がここで発展すれば、民間企業が資本需要を満たすために資金を調達しやすくなるだろう」と語った。
著名なビジネスリーダーである彼は、社債市場は銀行の不良債権負担軽減にも役立つだろうと述べた。「社債市場は非常に大きな可能性を秘めており、成功させるには全員が協力して取り組む必要がある」
研究論文の主執筆者2人のうちの1人であるバングラデシュ銀行経営研究所（BIBM）の所長、モハメド・エザズル・イスラム博士は、貯蓄証書の個別上限は、利率を市場に合わせて引き上げ、流通市場で取引できるようにする必要があると語った。
「これは確かに、貯蓄者が可能な限り貯蓄商品に投資することを可能にし、市場の競争力を高めるだろう。」
イスラム博士は、最近BIBMのDGに就任する前、中央銀行の金融政策部門を率いていたときに、他の研究とともにこの研究を準備した。
同氏は世界市場の状況を共有し、債券、株式市場、短期金融市場の世界市場規模は2025年上半期にそれぞれ1300億ドル、900億ドル、600億ドルに達すると述べた。
しかし、バングラデシュの金融部門は依然として銀行に大きく依存しており、バングラデシュの債務融資の約80％は銀行によるものである。
同氏は「銀行融資への過度の依存は銀行システムの健全性にも企業にも良くない」と付け加えた。
財務長官のモドゥ・カイルザマン・モズムダー博士は、信用ミスマッチが深刻な問題として浮上し、銀行部門に深刻な打撃を与えていると述べた。銀行への圧力を軽減するため、債券市場の発展を計画している。
同氏は、国債証券を近々流通市場に上場させる計画だと述べた。「この件に関して、BB、FID、BESECの関係者からなる委員会をすでに設置しています。」
バングラデシュ証券取引委員会のコンドカー・ラシェド・マクソード委員長は、銀行に大きく依存する経済を資本市場に依存する経済に転換するための計画を立てるよう主席顧問から指示があったと述べた。
それ以来、彼らは中央銀行当局者らと何度か会合を持ち、移行を円滑に進めるための課題や解決策を探ってきたと彼は述べた。
この論文のもう一人の主執筆者であるバングラデシュ銀行の研究ディレクター、ムハンマド・アブドゥル・ワハブ氏は、提案された行動計画がうまく実行されれば、近い将来、持続的な経済成長と金融の安定性強化を支える活気に満ちた健全な債券市場の発展が促進されるだろうと述べた。
セミナーでは、バングラデシュ銀行副総裁のムハンマド・ハビブール・ラーマン博士とヌルン・ナハル氏、PRANグループ副会長のウズマ・チョウドリー氏、バングラデシュ証券取引所（BSEC）コミッショナーのムハンマド・サイフディン氏、バングラデシュ銀行協会（ABB）代表のマシュルール・アレフィン氏、ダッカ証券取引所（DSE）会長のモミヌル・イスラム氏、ダッカ大学教授のマフムード・オスマン・イマム氏などが講演した。
jubairfe1980@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20260127
https://today.thefinancialexpress.com.bd/first-page/move-on-to-make-sanchayapatras-tradable-on-bond-market-1769450673/?date=27-01-2026
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