[Financial Express]計画顧問のワヒドゥディン・マフムード教授は、金融引き締め政策の姿勢は期待通りには機能していないため、見直す時期が来ていると述べた。
同総裁は水曜日のセミナーで、「単に金利を引き上げることで金融政策を通じて信用流入を減らし、インフレを抑制する必要はもはやほとんどない。インフレはすでにいくらか低下しているだろう」と述べた。
「現在の高金利は、投資があまり行われていないため、主に運転資本に影響を与えている」と経済学教授は経済記者会見で述べた。
彼は、大企業にとって運転資金の面では大きな問題はないと考えている。「しかし、その分野以外では、金利が国内の他の部門で大きな負担となっている。」
経済記者フォーラム（ERF）はダッカで「経済の安定化と次期政権への課題」と題したセミナーを開催し、マフムード博士が主賓として講演した。ERF会長のドゥーラト・アクテル・マーラ氏が議長を務めた。
計画顧問のマフムード教授は、「バングラデシュ銀行総裁は、この緩やかな減少がもっと速いペースで進むと予想していたかもしれない。しかし、私は徐々に減少していくと考えている。その理由は、インフレが上昇したのと同程度に賃金も上昇したからだ。これは、経済が新たなレベルに達したことを意味する」と述べた。
暫定政府の計画責任者は、以前の状態に戻ることは不可能だと主張する。「インフレ率が長期間にわたって一定の水準に留まり、非常に緩やかに低下すると、いわゆる価格期待が生まれる」と彼は説明する。
ビジネスマンが賃金を上げたり、給与額を設定したりすれば、誰もがインフレがもう少し進むと考えます。すると、あらゆる物価が上昇する傾向があります。これは一種の自己生成的なプロセスであり、だからこそインフレが収まるには時間がかかるのです。
彼は金融市場におけるマネーサプライに関するIMFが定めた政策措置に対して非常に批判的であるように見えた。
このような状況下、総裁はIMFの定義に則り、政策を非常に厳格に遵守しています。政策金利を従来より10%に引き上げ、インフレ率が7.0%を下回るまで10%を維持するという姿勢を堅持しています。
しかし、7.0%のインフレ率には特別な経済的意味はないと彼は言う。「同様に、政策金利10%も魔法の数字ではありません。世界銀行やIMFはそうした指標を用いていますが、そこには確固とした経済的根拠はありません…少なくとも私の意見では。」
バングラデシュ銀行は中小企業に低金利の運転資金を求めたが、実際のところ、銀行の自己資金に対する金利が高い限り、銀行は比較的低い金利で融資を行わない。
「そこで、一方ではインフレ、他方では金利、今こそこの両者の調整が必要な時だ。」
経済リスクと課題について、マフムード博士は、経済は崩壊した状態から安定を取り戻すことができたものの、その安定のためには代償を払わなければならなかったと述べた。これは「安定化の隠れたコスト」であり、経済からは目に見えないものだ。
「例えば、銀行部門の崩壊を防ぐためには資本を補充する必要があり、そのために中央銀行は数十億タカの紙幣を刷らなければなりませんでした。その結果、金利は高く維持され、信用の流れは制限されなければなりませんでした。これらは経済にとって直接的な損失です」と、上級エコノミストは経済計算について述べています。
彼は、この損失は主にマネーロンダリングによる間接的な結果であると述べています。例えば、一部の産業経営者は工場を去ったり、行方不明になったりしています。
銀行経営者もまた、同じ問題に直面しています。政府は当初、労働者がいる産業に給与を支払おうとしていました。しかし、一部の産業では、生産がないにもかかわらず、3万～4万人の労働者に3ヶ月、4ヶ月、5ヶ月分の給与を支払わなければなりませんでした。これもまた大きな損失です。「この資金も、銀行を通じて紙幣を刷ることで賄わなければなりませんでした。」
そして、この損失は短期的なものではなく、その影響は数年にわたって続くでしょう。これらは目に見えない損失であり、1年で回復できるものではなく、さらに長い時間を要するでしょう。
燃料輸入に約40億〜50億ドルの巨額の滞納金を支払わなければならなかった。
同顧問は人材育成の必要性を強調し、「人材育成をせずに物理的なインフラだけを整備すると、私がインドネシアで目撃したように形骸化してしまう」と述べた。
政府の形態とその活動に対する批判に対し、ワヒドゥディン・マフムード博士は、現在は不安定な時期であり、具体的にどのような政府であるかを言うのが非常に難しいため、彼らが通常の政府のように活動しているのか、それとも政治的政府のように活動しようとしているのか、自分自身では分からないと述べた。
「一方では、大衆蜂起後の期待、つまり包括的な政府という期待に応えてきた。他方では、部分的には憲法に基づく構造を持つ政府でもある。したがって、このような政府はバングラデシュでかつて存在したことがない。これは学生と大衆の蜂起後の政府なのだ。」
マフムード氏は、前政権が人的資本開発に無関心だったことを批判した。真の解決策は、人材を育成できる制度を構築することだ。
著名な実業家アザム・J・チョウドリー氏はセミナーで、政府はIMFから融資を受けて経済問題を解決しようとしているが、特にマクロレベルでの必要な改革は行われていないと述べた。
「我々はマクロ経済の安定について語っているが、対外債務と国内債務の返済額は増加しており、インフレ率は高く、投資は行われておらず、為替レートは依然として安定していない。これらが現時点で我々が直面している大きな課題だ。」
暫定政権による真の改革に疑問を呈し、チョウドリー氏は次のように述べた。「ミクロレベルで言えば、バングラデシュの例を挙げることができます。例えば、商品を輸入するとします。港に到着後、商品を申告し、税金を支払えば、機械や商品は1日以内に通関手続きを済ませる必要があります。しかし、実際にはどうなっているのでしょうか？多くの場合、どのような商品が到着したのかさえ把握されていないのです。」
その後、彼らはBUETに送られます。BUETから1ヶ月から1ヶ月半ほど巡回した後、ようやく手続きが完了します。これはミクロレベルの苦しみであり、マクロレベルの改革の一部ではありません」と彼は聴衆に語りました。
「政府機関から土地の譲渡や会社の証明書を取得するには、賄賂を支払わなければなりません。」ここで簡素化が実現すれば、バングラデシュの輸出は100億ドル以上増加する可能性があります。
アザム・J・チョウドリー氏は、暫定政府が経済政策策定において民間セクターを無視していることを批判し、「バングラデシュ経済の柱となる人々と対話もせず、交渉もしませんでした。では、NGOだけでバングラデシュを成功させることができるでしょうか？決して無理です。ですから、マクロレベルであろうとミクロレベルであろうと、いかなる政策改革を望むのであれば、このセクターに関わる人々と対話しなければなりません。対話と議論を通して改革を進めなければなりません」と述べた。
フィナンシャル・エクスプレス編集長のシャムスル・ハク・ザヒド氏は、暫定政府は経済を安定させたものの、以前のような正常なペースへの経済回復には失敗したと指摘した。
同氏は「現政権が時として恐怖感を持って経済政策を実施してきたことを我々は観察している」とし、「この経済は2～3年以内には正常なペースに戻らないだろうと思う」と付け加えた。
セミナー終了後、ERFは、学業成績が優秀であったERFファミリーメンバーの子どもたちに137ドルの奨学金を授与しました。
Bangladesh News/Financial Express 20260129
https://today.thefinancialexpress.com.bd/first-page/no-more-credit-squeeze-with-tightfisted-monetary-policy-1769623091/?date=29-01-2026
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