[Financial Express]ロイター通信は、中東の混乱により投資家らが再び安全を求めて奔走し、ストレス時にどの資産が本当に保護を提供してくれるのかという議論が再燃していると報じている。
伝統的な避難先は予測不可能な動きをするため、選択は複雑だ。金は急激に変動し、過去1年間下落していたドルも反発した。
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グリーンバックはテストに合格
今週、安全資産の中でドルは最も好調なパフォーマンスを見せたと言えるだろう。
米ドルを他の6通貨と比較するドル指数は1.5%上昇しています。ドルは、市場が緊張した際に通常アウトパフォームするスイスフランと円に対しても上昇しています。
昨年4月の関税騒動を受けて株価が下落し、ドルが弱含み、安全資産としての地位に疑問符がついたことを考えると、これは特に注目に値する。
フローデータを見ると、需要があるのは他のドル資産ではなく、短期的なドル現金であることがわかる。もちろん、米国はエネルギーの純輸出国であるため、指標となるブレント原油価格が1バレル80ドルを超えるような今回の危機は、ドル相場を押し上げる要因となるはずだ。
モルガン・スタンレーの外為戦略責任者、ジェームズ・ロード氏は「ドルは安全資産としての性質を持っているが、それは状況次第だ」と述べた。
そして、米国の政策の不確実性により、米ドルの安全資産としての性質が損なわれているため、必ずしもそうであるとは限らない、と彼は述べた。
国家に安全はない
国債は、地政学的ショック発生時に典型的に見られるような安全資産としての資金流入をなかなか引きつけることができず、投資家は国債のディフェンシブ性よりもインフレ見通しを主な理由として国債を売買している。また、ドイツの債務ブレーキ緩和といった財政上の懸念や、政府債務の増大に対するより広範な懸念も、安全資産としての魅力を上回っている。
ユーロ圏の指標国債であるドイツ10年国債の利回りは、今週これまでに14ベーシスポイント上昇している。
ラスボーンズの債券部門責任者、ブリン・ジョーンズ氏は「ドイツは質への逃避的な投資対象だが、債務を増やしているのであれば、強気相場の長期で遊んでいたくないだろう」と述べた。
金の安全資産としての信頼性は堅固である
金は、この10年間で240％も急騰しており、安全資産としての信頼性は高いと言える。
そうです、株価も不安定で、火曜日には急落しました。アナリストたちは、中東紛争への懸念が市場心理を悪化させたため、投資家が他の資産の損失を補うために好成績の資産を売却したことが一因だと分析しています。
しかし、インフレや地政学、多額の債務に対する懸念を考慮すると、金の安全資産としての地位は損なわれず、その地位は維持されると研究者らは付け加えた。
ステート・ストリートは、ポートフォリオの観点から金は依然として保有不足であり、金の上場投資信託（ETF）への配分は依然として世界のファンド資産の1％未満で、同社が戦略的配分範囲として挙げている5～10％の範囲を下回っていると述べた。
ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの金戦略責任者、アーカシュ・ドシ氏は、「ベースシナリオとしては、今年は4000ドルよりも6000ドルの可能性が高い。そして、現在は5000ドルをわずかに上回っている」と述べた。「これは明確な指摘だ」
伝統的な外貨避難所の試練
長らく通貨避難先とみなされてきたスイスフランと日本円は、今週これまでにそれぞれ1.2％と0.8％下落している。
「バリュエーションの観点から比較的魅力的に見えるのは、やはり日本円だろう。現在の環境下では、日本円が資産保護の役割を果たせる通貨として際立っている」と、セント・ジェームズ・プレイスの最高投資責任者、ジャスティン・オヌエクシ氏は述べた。
しかし、高市早苗首相がさらなる利上げに難色を示したとの報道を受け、政治的な不確実性が円の見通しにさらなるリスクを加えている。
一方、アナリストらは、スイス国立銀行が過度なフラン高を抑制するために介入する用意があると警告していることから、フランの上昇は抑制される可能性があると警告している。
ゴールドマン・サックスのストラテジスト、テレサ・アルベス氏は「スイス中銀の介入リスクが高まれば、現在のショックの間、スイス中銀の安全資産としての性質は薄れる可能性が高い」と述べた。
ディフェンシブ株は役に立たない
株式は市場のストレス時にパフォーマンスが悪くなることが多いが、公益事業や生活必需品などのいわゆるディフェンシブセクターでは、通常、下落幅は小さい。
しかし今回はそうはならなかった。
Sこれは、彼らが既に好調だったことが一因です。少なくとも戦争が始まるまでは、インフラや工業製品といった「ハードアセット」の購入が大きな投資テーマでした。
より広い意味では、ディフェンシブバリュー株はグロース株を上回っており、中には非常に好調な銘柄もある。
テンプルトン・グローバル・インベストメンツのポートフォリオ・マネジャー、ジェームズ・ブリストウ氏は「現在の金利水準で伝統的に防御的なセクターに投資する場合、相対価格についてより一層の規律が必要だ」と語った。
「例えば、私はペプシの株を保有しているが、最高品質の企業ではないが、出発点は非常に低かった。これは、例えばネスレの株を買う場合とは異なる安全余裕だ。」
Bangladesh News/Financial Express 20260307
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/dollar-bonds-or-gold-which-is-the-safest-haven-to-hold-1772813896/?date=07-03-2026
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