[Financial Express]北京、3月16日（ロイター）：中国経済は、工場生産が加速し、1月～2月には小売売上高と投資が回復したことで、より堅調なスタートを切った。これは、イランとの米イスラエル戦争が成長に新たな不確実性をもたらす中で、政策当局者にとって早期の安心材料となった。
この回復力は、AI関連技術の需要急増に牽引された輸出の急増に続くものであり、上流の製造業も押し上げた。しかし、アナリストらは、地政学的緊張、脆弱な消費者信頼感、世界貿易およびエネルギー市場の緊張が今後の見通しにリスクをもたらす可能性があると警告している。
国家統計局（NBS）が月曜日に発表したデータによると、鉱工業生産は前年同期比6.3％増加し、12月の5.2％増を上回った。ロイター通信の世論調査で予測されていた5％増を上回り、昨年9月以来最速の伸びとなった。
「地政学的緊張や世界貿易・エネルギー市場の混乱により、経済見通しに対するリスクは高まっているものの、最新の数字は、中国がこれまで考えられていたよりも確固たる成長基盤を持って年初を迎えたことを示している」と、国泰君安国際のチーフエコノミスト、周浩氏は述べた。
消費の指標となる小売売上高は2.8％増加し、12月の0.9％増から加速して、昨年10月以来最大の伸びを記録した。アナリストは2.5％増を予想していた。
この力強い推進力は、2月に実施された国内最長の旧正月休暇が一因となっている。この祝祭行事のおかげで、観光支出総額は昨年の同時期（今年は1日短かった）と比べて約19％増加した。
しかし、国内旅行1回あたりの支出額は0.2％減少しており、消費者の慎重な姿勢がうかがえる。
例えば、先週初めに発表されたデータによると、国内の乗用車販売台数は最初の2か月間で26％減少した。
中国は、祝祭日によるデータの歪みを平準化するため、1月と2月のデータを統合して発表している。祝祭日はどちらの月にも該当する可能性がある。
失業率が上昇、仕事探しは「困難」
月曜日に発表されたデータは、政策立案者にとってまたしても心強い兆候となった。予想外の投資増加により、重要な不動産セクターにおける長期にわたる低迷という課題の深刻さがいくらか和らいだからだ。
不動産やインフラ投資を含む固定資産投資は、最初の2か月間で1.8％増加し、2025年に3.8％減少した後、2.1％減少するという予想を覆した。これは、約30年ぶりの年間減少となる。
インフラ投資が回復を牽引し、銀行による主要プロジェクトへの資金提供を目的とした新たな融資制度を含む政策支援が効果を発揮し始めたことで、11.4％増加した。
全体的なデータは、ある程度の好調な兆しを示しているものの、依然として堅調な外需と低迷する家計消費との間に大きな乖離があることを示唆しており、アナリストらはこれが中国の長期的な成長見通しを阻害する可能性があると警告している。
ANZのシニア中国ストラテジスト、邢鵬氏は、「3月の国内需要データが依然として下方圧力に直面する可能性は否定できない」と述べたものの、全体的なデータは短期的な利下げを支持するものではないと付け加えた。
先週発表された融資データは、家計の借入が引き続き低迷していることを示していた。
また、所得創出にとって懸念される点として、国家統計局のデータによると、調査に基づく全国の失業率は12月の5.1％から最初の2か月間で5.3％に上昇した。
「現在の雇用情勢は依然として厳しく、仕事を見つけるのは難しい」と、北京で開催された就職フェアに参加していた教育学専攻の大学卒業生、白さんは語った。
戦争の影響は今後数ヶ月のうちに顕在化し始めるだろう
先週閉幕した年次議会において、政策立案者たちは今年の経済成長目標を4.5～5％に設定した。これは昨年の「約5％」から下方修正されたものだ。2025年の目標は、1兆2000億ドルという記録的な貿易黒字を主な要因として達成されたが、中国の貿易相手国の間では不安が深まっている。
アナリストらは、中国が持続可能な長期的な成長を促進しようとする中で、重大な課題に直面していると指摘している。
政府は家計消費の「著しい」増加を約束したが、積極的な需要側改革への転換を示唆する具体的な措置は限定的だった。
中東紛争は、エネルギー価格の高騰や世界貿易の混乱を引き起こし、新たな不確実性をもたらしている。これにより、ドナルド・トランプ米大統領が3月下旬に北京を訪問し、習近平国家主席と会談する際の利害関係が高まっている。
国家統計局の傅凌輝報道官は月曜日の記者会見で、中東戦争が原油価格の変動と市場の不安を煽っているものの、中国のエネルギー供給量は全体として外部からのショックを緩和するのに役立つだろうと述べた。また、紛争が国内価格に与える影響については、さらなる精査が必要だと付け加えた。
「中東の混乱は今後数ヶ月のうちに世界経済に影響を与えるだろう…必要に応じて政策当局は財政政策を通じて対応すると予想される」と、ピンポイント・アセット・マネジメントのチーフエコノミスト、張志偉氏は述べた。
「市場は、間近に迫った米中首脳会談に注目するだろう。中国は貿易不均衡を緩和するために米国からの商品購入を増やす可能性が高いが、中東情勢の緊迫化が会談を複雑なものにしている。」
Bangladesh News/Financial Express 20260318
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/chinas-economy-builds-early-momentum-in-2026-as-global-risks-mount-1773762705/?date=18-03-2026
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