[Financial Express]ロンドン、4月17日（ロイター）：中東での戦争は、商品がどのように地政学的状況を変化させているかを改めて示す最新の事例であり、ノルウェー、カナダ、オーストラリア、ニュージーランドの通貨は、より大きなライバル国を上回る有利な立場にある。
これらの商品通貨（各国の主要輸出品目の動向と密接な相関関係にあることからそう呼ばれる）には、先進市場経済10カ国の中で最も好調な通貨のうち2つ、ノルウェークローネとオーストラリアドル（オージードル）が含まれる。
両通貨とも、今年に入ってから米ドルに対して7％以上上昇している。これは、今回の戦争が史上最悪の世界的なエネルギー混乱を引き起こし、世界中の経済に連鎖的な影響を与えているためだ。
また、一部の投資家は、米国が単独主義に傾倒し、中国の台頭によって世界秩序がますます細分化されるにつれ、各国がエネルギー安全保障を優先し、AIの構築とグリーン移行に不可欠な資源を確保するようになるため、さらに大きな利益を得られる可能性があると見ている。
ソシエテ・ジェネラルのマルチアセット戦略担当者であるマニッシュ・カブラ氏は、近年、商品通貨の相対的なパフォーマンスの低迷と商品指数の急上昇との間に「大きな乖離」があると指摘し、通貨には上昇余地が十分にあると述べた。
彼は、中東紛争が始まって以来、ユーロへのエクスポージャーを減らし、4つの主要通貨へのエクスポージャーを均等加重ベースで増やすという方針転換を行ったと述べた。
「商品に対する戦略的・地政学的な注目は、これら4つの商品通貨の価格にはまだ織り込まれていない」とカブラ氏は述べた。
オールスプリング・グローバル・インベストメンツのシニア・ポートフォリオ・マネージャーであるローレン・ファン・ビルヨン氏は、最近、ノルウェー・クローネの対英ポンド建てで買い持ち（資産価値の上昇に賭ける）に切り替えたと述べた。
主要な石油・ガス生産国であるノルウェーは、特にウクライナ戦争の影響でロシアからの供給依存から脱却しつつある現在、ヨーロッパのエネルギー安全保障の要となっている。
ファン・ビルヨン氏は、資源通貨への転換が今回の措置の理由の一つであり、もう一つの理由は、エネルギー価格の高騰を受けてノルウェー中央銀行がタカ派的な姿勢を取ると予想されていたことだと述べた。
ラボバンクはメモの中で、ユーロはクローネに対して下落すると予想しており、ポンドもノルウェークローネに対して売ることを推奨していると述べた。
1ドル＝約9.37クローナで取引されているクローナは、2022年以来の最高水準に近い水準にある。
オーストラリア、カナダ、ノルウェーは、いずれもAAA格付けの国債と純エネルギー輸出国という地位を誇っている。アナリストらは、こうした状況に加え、商品への注目度が高まっていることから、ドルの国際的な地位を懸念する投資家にとって、ユーロや人民元以外の選択肢が生まれていると指摘した。
投資会社ナインティワンは先週発表したレポートの中で、地政学的な分断、電化、供給制約、エネルギーおよび素材市場の地域化、そしてグローバルサプライチェーンの再編によって特徴づけられる新たな商品秩序が形成されつつあると述べた。
これは、広範な商品市場が年初から急騰した理由を説明する一助となるかもしれない。
バンク・オブ・アメリカの調査によると、この資産クラスは今年これまでのところ群を抜いて最高のパフォーマンスを示しており、昨年の6％増に対し、今年は約42％の上昇となっている。
イラン戦争の影響で原油価格は目覚ましい変動を見せ、1バレル100ドルを下回るものの、その近辺で取引されている。一方、銅価格は6週間ぶりの高値を更新している。金価格は最近下落したものの、依然として1年前と比べて約50％上昇している。
ソシエテ・ジェネラルのカブラ氏は、米国政府が昨年11月に銅を経済と国家安全保障に不可欠な鉱物のリストに含めた決定は、地政学における商品の重要性を示していると述べた。
もちろん、資源国通貨は、戦争が経済成長に打撃を与えるという、他の通貨と同様に脆弱であり、ここ数週間で米ドルが安全資産として再び台頭したことで、その魅力はいくらか低下している。
戦争開始当初は米ドルに劣勢だったカナダドル、ニュージーランドドル、オーストラリアドルだが、停戦への期待感から回復しつつある。
鉱業大国であるオーストラリアは、石炭と液化天然ガスの主要な純輸出国でもあるが、精製石油製品は輸入に依存している。
「今現在最も重要なのは、エネルギーの自給自足とエネルギーの安全保障だ」と、RBCブルーベイ・アセット・マネジメントのポートフォリオマネージャー、マリン・ローゼングレン氏は述べ、オーストラリアはこの点で脆弱であると指摘した。
「そして、その第二の柱は、商品価格が為替に与える影響という観点から見た、中期的な成長への影響です。」
たとえ中東紛争が解決したとしても、エネルギーコストはしばらくの間高止まりすると予想される。エネルギーの流れはすぐに正常化するわけではなく、インフラの損傷といった問題にも対処する必要がある。
それは商品通貨に投資するチャンスだと、ラッセル・インベストメンツのグローバル・ソリューション戦略責任者であるヴァン・ルー氏は述べた。
「原油価格が65ドルではなく85ドルから100ドルになれば、政治的に安定した国のエネルギー輸出国、例えばノルウェーやカナダなどは、より良い業績を上げるはずだ」と彼は述べた。
ルー氏は、それらの通貨へのエクスポージャーを維持していると述べた。
欧州最大の資産運用会社アムンディのグローバルFX責任者であるアンドレアス・ケーニッヒ氏は、戦争終結に向けた現在の取り組みがどのような結果になろうとも、商品通貨は引き続き有望な投資先であり続けるだろうと述べた。
世界的な混乱によって彼らは脚光を浴びるようになったが、同時に、比較的安定した状況への回帰から恩恵を受ける立場にもある。
「それらは依然としてベータ値の高い通貨であり、リスクオンによって利益を得る」と彼は述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20260418
https://today.thefinancialexpress.com.bd/trade-commodities/as-commodities-reshape-geopolitics-currency-pecking-order-gets-a-reset-1776447502/?date=18-04-2026
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