[Financial Express]シンガポール、4月18日（ロイター）：韓国の資本市場は、3月の厳しい状況を経て、外国人投資家を再び引きつけている。中東情勢の安定への期待、活況を呈するAIメモリ取引、そしてソウルの企業統治改革などが、株式と債券の両方を押し上げている。
主要株価指数であるKOSPIは、先月の19％の下落分をほぼ完全に回復し、昨年主要株価指数の中で最高のパフォーマンスを記録した勢いを取り戻した。
しかし、今回の暴落は、東アジア市場が抱えるリスク、すなわち少数のAI関連企業への過度な依存と、他のほとんどの株式市場をはるかに上回るボラティリティを浮き彫りにした。
通貨も17年ぶりの安値付近で停滞しており、韓国が依存する輸入エネルギーのコスト上昇を招いている。また、成長支援を目的とした政策はインフレを悪化させるリスクもあるため、景気刺激策の余地も制限されている。
LSEGのデータによると、今月は42億ドルの海外資本が韓国株に流入したが、3月には過去最高の238億ドルが流出した。
アバディーン・インベストメンツのアジア株式担当シニア投資ディレクター、アイザック・トン氏にとって、急激な売り浴びせはソウル市場への魅力的な再参入機会となった。
トン氏は台湾の半導体メーカーの保有株を売却し、サムスン電子などの韓国のメモリチップメーカーの割安な株を購入した。これは、データセンターで使用される高帯域幅メモリの利益の一部を狙う投資家たちの動きに加わったものだ。
「我々は慎重ながらも楽観的だが、これはメガトレンドだと考えている」と彼は述べた。「景気後退というシナリオでもない限り、この傾向は続くだろう。」
中東から遠く離れているにもかかわらず、韓国は戦争開始以来、市場の変動によって大きな打撃を受けており、開放的で輸出中心の経済は、特に通貨の継続的な弱さの中で、エネルギーショックの影響を非常に受けやすい。
KOSPI指数は、1日で最大12％の急落と9％の上昇を繰り返す展開となった。しかし、3月の乱高下を経てもなお、指数は今年44.5％上昇しており、2025年には75％の急騰が見込まれている。
政府はまた、企業統治改革を通じて外国資本の誘致を図っており、財閥と呼ばれる家族経営の巨大企業における企業統治の弱さに起因する、いわゆる「韓国ディスカウント」と呼ばれる根強い企業価値の乖離を是正しようとしている。
こうした取り組みは、安倍晋三元首相の「アベノミクス」政策の下で過去10年間に日本で見られたようなリターンを求める活動家ファンドの注目を集めている。
韓国株は、投資家保護の弱さやコーポレートガバナンスの基準の低さが原因とされることが多いが、世界の同業他社株に比べて大幅なディスカウントで取引され続けている。
韓国株は、投資家保護の弱さやコーポレートガバナンスの基準の低さが原因とされることが多いが、世界の同業他社株に比べて大幅なディスカウントで取引され続けている。
韓国の株式市場が不安定な状況にある中で、同国の債券市場は著しく堅調に推移している。
LSEGのデータによると、韓国企業は2026年第1四半期に747億ドルを調達し、近年見られた活発な資金調達ペースを維持した。
価格と逆相関関係にある指標となる10年物国債利回りは、今月17.5ベーシスポイント低下し、2月以来の最低水準に達した。
韓国国債の見通しは、FTSEの世界国債指数への組み入れが見込まれることから、明るくなりつつある。
日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）は、韓国国債の市場組み入れに先立ち、購入を開始した。また、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントとプリンシパル・グローバル・インベスターズも関心を示している。
「韓国はこれまで主要なグローバル指数には含まれていませんでした」と、シンガポールのマーケットアクセスのアジア太平洋地域責任者であるリアド・チョードリー氏は述べ、パッシブファンドだけでも500億ドルから700億ドルの資金流入を見込んでいる。「これはアジア間における大規模な取引の一つです。」
世界の投資家にとって、韓国ウォンの継続的な弱さは依然として懸念材料であり、資本流出と安全資産としてのドル需要により、ウォンはアジア金融危機や世界金融危機以来見られなかった水準付近で推移している。
こうした状況を受けて、当局は繰り返し口頭で警告を発し、韓国の公的年金基金は戦略的な為替ヘッジ取引を実施し、結果的にウォンを支えることになった。
Bangladesh News/Financial Express 20260419
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/south-korea-draws-back-investors-even-as-iran-war-exposes-cracks-1776528124/?date=19-04-2026
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