[Financial Express]億万長者の投資家ジョージ・ソロスだけでなく、中央銀行の銀行である国際決済銀行に関連した著名な経済学者からの差し迫った新しい金融危機の警告が増えています。
この警告は、トルコ、アルゼンチン、インドネシアをはじめとするいくつかの新興国から国際資本が流出している兆候が現れた瞬間に起こる。
一部のエコノミストは、ブームからバストへの転換が起こると、途上国への資金流入のブームバストサイクルが混乱を引き起こすと警告している。
それが必要なのはトリガーです。出口ドアの群れのようなやり方で投資家として雪が降るかもしれません。彼らの行動は自己完結的な預言に似ています。十分な投機的投資家がこれが世界の金融首都に戻る時期だと考えるならば、それは以前の「バスト」期のように起こります。
ソロスは最近、パリのセミナーで、「ドルの強さは、すでに新興市場通貨からの飛行を促している」と述べた。これは、もう1つの大きな金融危機に向かう可能性がある。世界はちょうどいいタイミングでちょうど蹴られるはずだ」
ソロスが危機に直面しているとすれば、その原因はヨーロッパの別の危機から来る可能性があります。あるいは、いくつかの途上国から資金が流出する可能性があります。一部の国は、豊かな国々でリターンが低くてもゼロであっても、大きな流入を受けていました。米国の金利と債券価格が上昇すると、逆流が現在行われており、開始が予想されているだけです。
ソロスの予測は広く共有されていないかもしれません。 「正直なところ私はそれがばかげていると思う」とモルガン・スタンレー投資銀行長はソロス氏にコメントした。
ソロスの警告は、4月にジュネーブで開催されたサウスセンターの議論を思い出させました。私たちは、著名な2人のスピーカーを主催して、「革命が必要：G7モデルの爆弾を撃ちます」と発言しました。
著者は、国際決済銀行（BIS）の元事務局長だったピーター・ディトゥス氏とBISの前副総裁であったエルヴ・ハモンン氏でした。 BISは、中央銀行の銀行として知られている60の中央銀行のクラブです。
研究の質でも有名なBISよりも尊敬されている控えめな設立はできません。
しかし、最近退職した2人のトップのBIS指導者は、主要先進国の無謀で間違った政策のために、爆発するのを待っている世界的な金融システムにおける「時の爆弾を刻む」という簡単な直接的な警告で本を書いた。危機の被害を最小限に抑えるために、政策の革命には至っていません。
ジュネーブ会議で、ディッツスとハノウンは先進国で開発されたいくつかの問題や &クオト;時限爆弾&クオト;を指摘し、世界に害を及ぼす可能性があると指摘した。
主な問題は、G7の負債主導の成長モデルと呼ばれるものです。ドイツを除く主要国では、政府債務の高い財政政策がGDPのパーセンテージとして緩慢である。特に、米国は、ドイツを除く他のG7諸国に輸出した無責任な財政政策を持っている。
米国政府は新たな歳出と減税を1兆ドル以上も拡大しており、借金以外の資金調達は行っていない。 2019年に約1.0兆米ドルになると予想される米国の財政赤字につながるこの「無謀な行動」は、2009年以来連邦準備制度理事会が行った許容的な金融政策、大手の3つの米国の格付機関の沈黙または自信、そしてIMFの祝福。
G7中央銀行も、自由債務累積のファシリテーターとなっているという。ほぼゼロまたはマイナスの名目金利は借り入れる大きなインセンティブであり、極端な金融政策は財政的正格へのインセンティブを破壊してきた。
2017年第3四半期のG7の総負債は約100兆ドルであった。米国、英国、カナダ、日本、ユーロ圏は世界の負債総額の64％を占めています。
著者らは、2012年以降、市場経済の基盤を損なうG7の超過金融政策を主張している。
現在、金融市場は集中的に計画されており、市場経済モデルの主要要素が解消されています。
長期金利が操作され、すべての資産クラスの評価が深く歪められ、先進国のソブリンリスクは故意に誤解されており、これらはすべてファンダメンタルズを反映していません。
彼らは、G7中央銀行によって設計された前例のない資産価格のバブルは、債券、株式、不動産に近いゼロ金利と投機的な超過の7年後に破裂する準備ができている時限爆弾であると警告している。連邦準備制度は、過去20年間のすべての資産バブル崩壊に、より大きなバブルを作り出しています。
また、近年の量的緩和政策は、政府債務の貨幣化政策が悪化する可能性があると警告している。
中央銀行は、大規模な国債購入は金融政策の理由から取られた一時的な措置であることを明確にしているが、国債市場における中央銀行の恒久的な介入の概念とは異なっている。
これは、政府債務の増加する部分を中央銀行に移転することによって、主要先進国のソブリン債務危機を解決する方法と見なされている。主要な予備通貨のG7国債の43％は現在、中央銀行およびその他の国民によって保有されている実体
G7中央銀行は、最終的に政府債務の貨幣化につながる滑りやすい斜面に向かうリスクがある。
交差道路のG7中央銀行：正常化または借入金化？
彼らはジレンマに直面している、と著者らは指摘する。彼らは非常に危険なシナリオ、すなわち政策の正常化または政府債務の貨幣化のいずれかを選択する必要がありますか？
ECBと日本銀行は、債務貨幣化実験の途中で継続する方向に向かっているのに対し、当面は緩慢なペースではあるが、連邦準備銀行とカナダ銀行は正常化に傾いている。
ジレンマがある：G7中央銀行の政策の正常化は、その任務と市場経済のルールへの復帰と一致する唯一の選択肢である。しかし、G7中央銀行が最終的に彼らの非伝統的な政策から脱却するとき、彼らは金銭的実験によって引き起こされた資産価格バブルの崩壊に貢献するだろう。
債務の水準や資産価格の人工的水準が先例がないため、経験した最悪の金融危機である可能性もあります。
しかし、さらに悪化したシステミックな危機は、中央銀行が政府の債務貨幣化のルビコンを通過するようになっている現在の自由度の低い政策の継続に起因する。金利政策がゼロまたはマイナスで、政府債務の大規模な購入を伴うこれらの政策の永続化は、財政赤字と公的債務の拡大を促すだろう。
公共部門の無制限拡大の道を開くと同時に、公的債務の貨幣化は、G7中央銀行のバランスシートの国債を常により多く移転することによって市場経済を破壊するだろう、と著者らは述べる。
上記は、元BIS当局者が新しい金融危機が醸成していると考えている理由を示しています。最近の政策を変更することは爆発につながるだろうが、同じ政策を続けて時間を稼ぎ続けることはさらに大きな危機につながるだろう。
彼らのG7諸国における危機分析は、サウスセンターのチーフ・エコノミストであり、「火遊び」という本の著者であるイルマズ・アキューズの分析と一致しています。
アキューズは、世界的な危機が途上国に及ぼす影響を分析する上でさらに進んでいます。 2009年の世界的な危機以来、途上国は世界的な金融ショックに新たな脆弱性を抱えています。
彼らの金融部門は、例えば、国内株式市場および途上国の国債における外国資金と投資家の所有割合の高い割合などにより、国際金融市場へのさらに深く関わっている。
したがって、これらの外資の流出が顕著であれば、外貨準備の喪失、通貨の減価償却、対外債務返済の増加、輸入価格の高騰、家屋や株式の価格の下落、さらに悪いケースでの対外債務危機。いくつかの途上国はすでに危機に直面しており、IMFの救済措置を求めている。
多くの途上国には依然として強い経済基盤があります。しかし、多くの場合、その経済は何らかの形で弱体化しており、世界経済の見通し（貿易戦争の実質的な可能性を含む）の悪化はうまくいかない。外部債務問題の条件が高まっている。
したがって、これらが経済に重大な影響を与えるため、世界的に起こっていることを監視し分析することが賢明である。シナリオは、新たな世界的危機の発生、これが様々な形で経済にどのように影響を及ぼし得るか、取ることができる様々な対策を準備することを含めて、外部から何が起こるかについて確立されるべきである。危機予防と危機回避が優先されるはずです。
国内経済の問題に対処するためには、変化する外部状況に対応するための準備が必要です。国は海外で何が起きるのかを制御できないかもしれないが、適切に対応するための措置を講じることができる。
マーチン クホルは開発途上国のシンクタンクであるサウスセンターのエグゼクティブディレクターであり、
ジュネーブに拠点を置く。
-インタープレスサービス
Bangladesh News/Financial Express 20180613
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/warnings-of-a-new-global-financial-crisis-1528816400/?date=13-06-2018
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