[Financial Express]中国に対する不公正な貿易慣行の疑惑と中国への輸出関税の叩き打ちを受けて、長引く戦争の悲劇が滅びた。しかし、これは、ドルの価値を維持するために、米国の継続的な管理を通じたアメリカの金融政策の継続性を考えると、一時的な錯覚である。その公の姿勢と公表とは対照的に、アメリカは長い間、中国に対する通貨戦争を行ってきた。その担保は、他の多くの国、特に新興経済国に影響を与えている。アメリカが不当な貿易優位を得るために中国の通貨操作を批判したとき、それは中空だが真に偽善的ではないように思える。近年の通貨・貿易政策と経済外交の動きを見直すことは、この事実を疑う余地はない。
様々な姿のもとでアメリカが行った通貨戦争は、中国の自国通貨の過小評価、レンメンビの主張に先行している。逆説的に、1990年代には、国の中央銀行である中国人民銀行（PBOC）は、過大評価された通貨を維持するために米国財務省によって定期的に退陣されていました。これは、中国が輸出主導型の成長戦略を採用し、1997年のアジア金融危機がいくつかの東南アジア諸国経済をテールスピンに送り込むまで、多くの切り下げ措置を実施したときに変わった。金融危機が終わるまで漸進的な切り下げ政策を堅持した後、中国は為替レートの緩やかな変化のドル政策を再開した。米国財務省は、ほとんどの場合、反発して反発し、通貨操作と同じように中国の金融政策を平準化した。それは、アメリカ政権が、トランプ大統領が就任後何度か言及するまで、中国に対する「M」の言葉を公に使用した最後の時であった。アジアの金融危機の中で安定した為替相場を安定的に維持して、伝染病の伝播を防ぎ、被災国の経済回復を促進するために、中国には信用できませんでした。米国連邦準備制度理事会（FRB）が発表した低金利政策よりも、アジア危機は終わっていない。アメリカではデフレを逃れようとしたのは表面上のことでしたが、その目的は毎年大量に増加している中国の輸出を含むことでした。米連邦準備制度理事会（FRB）の動きは、新千年紀の初めからアメリカが発する本格的な通貨戦争の種を蒔いた。 FRBの低金利は、金融機関の2008年以降の救済措置と経済回復のためにアメリカ政府が実施した定量的緩和（QE）政策の枢軸となった。 QEの形での新しい経済政策は、連邦準備制度理事会が減税や公的支出の増加から生じたかどうかにかかわらず、財政赤字を貨幣化するために金を印刷し始めた2009年に始まった。連邦準備理事会（FRB）は、非伝統的な金融政策を正当化するために、デフレに対処する必要があり、中国がその潜在的な経済的弊害の最も重要な源であると主張したと述べた。米国の貿易赤字を悪化させた中国輸出の増加は、QEの事例を強化するための追加議論として与えられた。発表された統計によると、中国とのアメリカの貿易赤字は、1997年の500億ドルから2007年には2千3000億ドルに膨れ上がった。それは赤字のQEに対処する必要があったと主張した。この方針に従って、連邦機関は過去よりも大規模な印刷を開始した。この印刷されたお金の大部分は、増え続ける需要を満たすために印刷された人民元（人民元の地方名）と引き換えに、中国の輸出業者からドルを受け取った中国人民銀行に終わった。中国中央銀行は、ドルとの固定的な為替レートを維持する必要があるため、金銭を印刷する以外の選択肢はなかった。実質的に中国の中央銀行は、中国に対する通貨戦争の青写真のとおり、米国財務省が最初に望んでいた連邦準備銀行に金融政策を委託した。これが問題ではないかのように、中国中央銀行は、米国との貿易に起因する余剰ドル積立金の投資を通じて、大量の米国財務省証券を取得した。 FRBが金利を引き下げると、これらの証券に対するリターンは急激に低下したが、中国の中央銀行はより良い選択肢がなければこれらの資産を処分できなかった。中国は1兆米ドルを超える米国財務省の法案に執着した。このように、中国は、中国の輸出業者に支払われた印刷されたドルで第一にスパイクのインフレと第二に、連邦準備制度理事会の利下げにより過小評価された中国の中央銀行との米国証券の株式で、中国人は、彼らに課された通貨戦争の間違った終わりに自分自身を見つけた。
米国の政権は、通貨戦争を通じて中国経済に打撃を与えたという青写真を受け、中国が過大評価されていることを理由にレンメルビを下方修正するよう中国に圧力をかけ続けた。しかし、固定的な為替レートを守るために、中国はアメリカが望んでいた程度まで価値を下げることができなかった。むしろ、その利益はレンメルビを上向きに評価することを選んでいる。徐々にレンメビのドル価値は、中国の権益を保護するために中国当局によって増加した。これはアメリカの政権を不愉快にし、中国に対してより積極的な措置を講じるように導いた。貿易赤字の拡大は引き続き「部屋の象」であったが、アメリカ経済は危機に直面していなかった。ブッシュ政権時代から採択された安い金利の低金利政策は、米国経済の動きを円滑に維持した。それは、2007年の金融危機が青色からほぼ打ち砕かれるまでです。アメリカ経済はほぼ停滞した。抵当権は未払いで、株式は価値を失い、債券は迷子になり、金融機関の一つは失敗し始め、かなりの数の製造会社が破産した。失業率が上昇するにつれ、消費者支出は実体経済の問題を複雑化させた。新千年紀の大後退は、地平線に現れ、暗闇の周りを騒がしくしました。無税の中国通貨が金融破綻の主な原因であったことを指摘している。しかし、通貨戦争であっても、その裁量が経済的外交のために選出されたことで、ブッシュ大統領とオバマ大統領は、中国に対する通貨戦争の第2の前線を開いた。
戦略的経済対話の名の下に二国間フォーラムを使用して、米国財務省当局者は、貿易赤字を減らすための賃金と手段を見つけるために、中国のカウンターパートと交渉した。これらの二国間の会談は、米中貿易の緊張を支配するのに成功した。しかし、アメリカは、中国との交渉に大きな希望を抱かない中国へのより多くの譲歩を望んでいた。それはG-7に中国をコーナーするための可能なフォーラムとして回った。この目的のために、G-7のメンバーは中国を含む20に拡大された。このフォーラムは、中国に対する通貨操作手数料に対する緊張の高まりを避けるのに役立った。しかし、それは問題を消滅させず、通貨戦争を過去の問題に変えなかった。 G20の他のメンバーの支援を動員して、世界経済の「リバランス」と呼ばれるものの議題を支持することに加えて、IMFの援助は、貿易に関する合意された決定をすべての国が遵守することを監督するよう求められたおよび為替レート。 G20の過半数の加盟国からの圧力の下、中国はレンメルビーの価値を下落させることに同意しなければならなかったが、アメリカの経済的利益の促進のための婉曲な表現であるリバランスの方針に従って、アメリカは、中国への輸出を増やすという目標を達成するためには、人民元切り下げの政策に従ってドルを安くしなければならず、あるいは中国が輸入を増やさなければならないと認識した。しかし、ほぼゼロ金利でドルが安くなる範囲はなかった。それゆえ、双方向的にまたはG20を通じて中国に新たな圧力がかけられ、レンメルビーの価値が下落した。
圧力をかけて中国は、通貨を切り下げることで対応したが、再びアメリカが望んでいた程度にはならなかった。貿易黒字がGDPの4.0％を超えれば、すべての加盟国は価値を下げるべきだと主張した。しかし、このアメリカの提案は、中国だけでなく、他の加盟国とも合意していない。アメリカは中国の為替レートの微妙な変化に不満を持ち、2010年には新しい武器を使用し、量的緩和と名づけた。これは、最近のゼロ金利に近い過去に追いやられた簡単なお金の政策の輪廻作でした。しかし、この周りには過去との大きな違いがありました。連邦機関はゼロに近い金利で銀行に貸し出すために資金を出し始めました。新政策は、先に述べたように、中国の輸出業者へのドルの支払いを通じて中国のインフレを加速させた。中国をはじめとする輸出国では、インフレが競争力を低下させたため、製造原価は上昇した。ついに、アメリカの目標は、その範囲内に登場しました。量的緩和は、特に中国との、通貨戦争で好ましい武器になった。この武器は、インフレがアメリカ経済を脅かすにつれて減速した2017年まで、2009年から2017年のアメリカ経済を再調整する政策の枢軸のままであった。しかし、それが効力を発揮したとき、それはドルに固定された為替レートを維持する中国の政策に壊滅的な影響を与えた。連邦準備理事会（FRB）の監視政策は、カギングと強制が何をしなかったかを伝えた。
あたかも通貨戦争が成功したかのように満足していないかのように、トランプ政権は、保護貿易額が膨大なため、米国との貿易黒字を抱える中国などの国々に大きく圧迫されている。通貨戦争が中国のような国々に流入すると、関税が急速に叩かれて世界経済が一変し、不安定化が脅かされている。通貨戦争では、アメリカのアプローチは微妙で骨の折れるものでした。対照的に、堅い関税によって明示された貿易政策は、鈍くて残忍であった。もしこの政策が続くならば、アメリカは近い将来中国や他の国との通貨戦争を追求する必要はないかもしれない。
hasnat.hye5@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20180927
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/the-currency-war-and-after-1537974674/?date=27-09-2018
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