[Financial Express]中国の通貨である人民元は、今週の初めにドルに対してわずかに弱まった。世界中で、即座の対応はパニックでした。金融市場は転落し、ドナルド・トランプ大統領の政権は正式に中国を通貨マニピュレーターと認定し、新たな通貨戦争の恐怖が山火事のように広がった。これをすべて過剰反応として説明するのは、控えめな表現です。少なくとも、まだ、通貨戦争は勃発していません。
しかし、危険は現実です。現在、市場は幾分回復しているように見えますが、アメリカと中国は危険な貿易戦争に閉じ込められたままで、終わりは見えません。米国は依然として、約3,000億ドル相当の中国からの輸入品に対して10％の関税を課す態勢が整っています。中国がその通貨の大幅な切り下げを設計することによって報復するかもしれないと考えるのは不合理ではないようです。結局のところ、より安い人民元は、米国の中国製品の価格に対するトランプの関税の影響を相殺することに大いに役立つでしょう。
しかし、切り下げも中国にとって重大なリスクを伴うため、国の指導者はこのステップを踏むことをためらいます。中国の大企業の多くは多額の資金をドルで借りていますが、人民元が低ければ、この対外債務の返済費用は大幅に増加します。さらに悪いことに、切迫した企業や個人が資産の価値を保護しようとするため、切り下げの見通しが中国からの大規模な資本逃避を引き起こす可能性があります。それは4年前に人民元が大幅に弱体化することを許されたときに起こったことであり、中国当局は通貨のクラッシュを防ぐためにその後1兆ドルを外貨準備に費やさなければなりませんでした。
したがって、中国が全面的な通貨戦争を宣言しようとしているとは考えにくい。今週初めに起こったことは、はるかに微妙だった-実際には、アメリカの弓を横切るショット。人民元はすでに、1米ドルあたり7円の象徴的なレベルに近かった。中国当局は、通貨の1日のベンチマークレートをCN¥7未満のスミドゲンに設定することにより、通貨トレーダーが市場レートを一時的にCN7を超える部屋を作成しました。これは実質的な切り下げです。切り下げの実際の規模はごくわずかでしたが、心理的な影響は影響大でした。中国は、震えにまだ多くの経済的な矢があることをアメリカに思い出させていました。
残念なことに、トランプ政権は典型的な不作法なやり方で対応し、控えめな中国の信号をもっと不吉なものと間違えました。すぐに中国を通貨マニピュレーターと宣言することで、米国は双方のポジションを強化することにのみ成功しました。
顔を失うことを避けるために、中国の指導者たちは今、実物の対応を強いられていると感じるかもしれません。彼らは、切り下げの脅威をうまく利用するか、他の矢印のいくつかを引き出すことができます。たとえば、中国はアメリカのハイテク産業にとって非常に重要な希土類鉱物の輸出を禁止したり、米国の農産物のボイコットを長引かせたりする可能性があります。または、商業の領域を超えて、南シナ海や台湾海峡でのトラブルを引き起こす可能性があります。要するに、世界の2大経済国間の関係は、悪い状態からさらに悪化する可能性があります。
これ以上のエスカレーションを回避できますか？その結果を回避する1つの方法は、通貨問題を裁定するために中立的な仲裁人に目を向けることです。最も明白な候補者は国際通貨基金（IMF）です。その主な機能の1つは、国際通貨問題における「ゲームのルール」を監督することです。ファンドの全メンバーは為替レートの操作を避けることを誓約しており、全員が正式に通貨政策の「確定」ファンドの監視の対象となります。原則として、もしアメリカと中国が本当に通貨紛争を避けたいなら、彼らは問題を解決するために介入するようIMFに求めることができます。
しかし実際には、基金の権限は残念ながら制限されています。 IMFには裁定を執行する権限はありません。せいぜい、「名前と恥」の通貨操作者だけです。そして最終的に、アメリカや中国が歯のない多国間組織を支援することを想像するのは難しいです。誰もがトランプが説明できない国際公務員の束の判断に服従していることを本当に想像できますか？
もう少し現実的な選択肢は、何らかの形の通貨移動を達成するために、おそらく欧州中央銀行（ECB）と他の1つまたは2つの通貨を含む米国政府と中国政府の間の直接交渉です。
そのような取引には先例があります。 1936年に、大恐中にの際の10年以上に渡る統制されていない競争的切り下げの後、当時の主な金融大国である米国、英国、フランスは、相互為替レートの安定化のための非公式な取り決めに同意しました。三国間協定は冗談で「二十四時間の金本位制」と呼ばれ、各国の通貨価格の変化を24時間前に通知することを約束した。完全にはほど遠いものの、この協定はなんとか秩序を金融問題に復元することに成功しました。
今日の同様の合意は、交渉がより困難になるでしょう。 1930年代には、アメリカ、イギリス、フランスはかなり良い条件でした。対照的に、現在のアメリカと中国は貿易戦争に従事している戦略的な敵であり、非常に限られた為替レートのイニシアチブでさえ達成不可能であることが証明されるかもしれません。しかし、それは可能性の領域外ではありません。最終的に、双方は、彼ら自身や他者へのより広範な損害を防ぐことを期待して、通貨の衝突を食卓から外すことにいくらかの利点を見出すかもしれません。
カリフォルニア大学サンタバーバラ校の国際政治経済学の教授であるベンジャミンJ.コーエンは、ごく最近、通貨ステートクラフト：通貨競争と地政学的野心の著者です。
著作権：プロジェクトシンジケート、2019。
ッウウ.プロジェクトースーンディカテ.オルグ
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Bangladesh News/Financial Express 20190811
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/can-america-and-china-avoid-a-currency-war-1565445967/?date=11-08-2019
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