[The Daily Star]ケインズ派のアプローチに基づく総需要管理政策や、「マネタリストのアプローチ」に続くマネーサプライの固定目標について意見の相違があった時代は終わりました。
脆弱性と不確実性の流動的な状況を伴うCOVID-19パンデミックの前例のない時期をきっかけに、主要な公共政策、すなわち財政および金融政策への型破りなアプローチの時が来ました。
さらに言えば、世界的な景気減速の経験にもかかわらず、バングラデシュは満足のいく業績を上げており、現在の経済の外的および内的ショックに立ち向かうことを目指しています。
金融政策は、バングラデシュの経済発展を加速させるための重要なツールです。
金融政策声明（議員S）を通じて金融管理を担当するバングラデシュ銀行は、金融目標、手段および実施を扱う政策のスタンスを示しています。
2006年1月から、議員Sは通常、毎年1月から6月および7月から12月の6か月間与えられます。
ただし、例外は、1年間の議員Sが発行されたごく少数のケースで発生します。最後の議員Sは、2020-21会計年度の2020年7月に発表されました。
今年1月、バングラデシュ銀行は、現在の状況と将来のニーズを考慮して、金融政策を見直し、政策声明を調整または再編成する過程にあります。何よりもまず、いくつかの重要な変数に何が起こったのかを調べることです。
2019年11月から2020年11月まで、政府部門と政府が管理する他の公営企業への信用の伸びはそれぞれ約26％と14％でしたが、同期間の民間部門の信用の伸びは約8％でした。
民間部門が真の成長、雇用創出、所得創出の原動力であるという事実を考えると、これは良い兆候ではありません。
11月の平均インフレ率は約5.6％でしたが、これは基本的に需要主導ではなく、供給主導であり、国際商品価格の影響もあります。
機密ローンのシェアは約9％であり、国営銀行、専門金融機関、開発金融機関の機密ローンは非常に高い。
合計113,117クローレ（GDPの3.7％）の19の刺激からなるCOVID-19回復金融パッケージは、政府による良い一歩でしたが、多くの国でそのようなパッケージはGDPのシェアを上回っていました。
しかし、ローンベースで銀行志向の刺激策の実施は遅く、不十分です。特に、中小企業はほとんど恩恵を受けておらず、農業部門（作物生産、漁業、畜産など）への支出でさえ迅速かつ適切ではありませんでした。
外貨準備高は約230億ドルと非常に高く、送金は満足のいくものであり、一部のRMG企業は順調に推移しましたが、現在RMG全体が課題に直面しています。輸出製品は、主に国際市場の過剰により、良好なパフォーマンスを示していません。これは、国のマクロ経済状況の全体的なシナリオです。
このような背景から、私たちの金融政策は真剣に策定され、実施されなければなりません。バングラデシュは、他の多くの開発途上国と同様に、流動的な状況とその結果としての不確実性に直面しています。したがって、国の金融政策は、従来の「適応」または「収縮」政策から、異質で、型にはまらない、実行可能な政策に移行する必要があります。
困難な時期には、課題に立ち向かうための政策が必要です。 「日常的な」予算がありました。したがって、2020-21年度の金融政策は、特に政府の刺激策の文脈において、順応していた。
銀行の流動性危機を解決するためのバングラデシュ銀行による措置は正しいものでした。銀行レートは5％から4％に、CRRは4％に、レポレートは5.25％から4.75％に、リバースレポレートは4.75％から4％に、SLRは13％とかなり低く保たれました。
これらは、バングラデシュ銀行のいくつかの借り換えスキームとともに、銀行の流動性ポジションを改善する結果となりました。実際、預金金利を6％に、貸出金利を9％に固定し、貯蓄率を上げると、銀行の流動性が過剰になり、まったく健全な状況ではありません。
金融セクター（銀行、金融機関、資本市場で構成される）を改革し、活性化する時が来ました。金融仲介における銀行の役割は、経済的に排除された企業やヘッジなどのより革新的な金融商品の導入に対してより積極的になる必要があります。ファクタリングと証券化。
バングラデシュ銀行が金融セクターの将来のスタンスと政策のために考慮すべきいくつかの側面を挙げさせてください。
a）金融政策は、主に国内外で急速な変化が起こっているため、1年ではなく6か月間である必要があります。
b）インフレを政策目標として設定することは強調しすぎてはならず、インフレと成長は、金融政策と財政政策、および輸出政策、産業政策、投資政策などの他のセクター政策の調整を通じて達成することができます。
c）政策金利を再検討し、銀行の過剰流動性に対処する必要があります。投資需要がなく、事業拡大の機会がない場合、バングラデシュ銀行は銀行の流動性管理政策に措置を講じる必要があります。
d）バングラデシュの外国為替管理を検討する時が来た。バングラデシュタカの為替レートと外国為替市場の運営を分析し、バングラデシュ銀行が迅速に行動する必要があります。私はNEERとREERを完全に一致させることを提唱していませんが、2つの関係と、NEERの動きを監視するために考慮すべき基本的な要素との関係を示しています。米ドルやその他のハードカレンシーの世界情勢、そして最近の中国による人民元の米ドルからの切り離しの動きは、バングラデシュが無視できない雰囲気を作り出しています。
e）最後に、バングラデシュ銀行は、COVID-19が経済と将来の課題に与える影響を調査し、成長のみに焦点を当てるための優先順位の誤りによって生じた不正と不平等を取り除き、雇用創出を促進し、中小企業や農民による金融へのアクセスを増やす必要があります。と限界の人々。
以上のことをすべて述べた上で、バングラデシュ銀行が次の金融政策以降を含む政策やガイドラインを策定する際に考慮しなければならないいくつかの基本的な問題を指摘したい。
重要なのは、金融政策の「伝達メカニズム」、つまり家計や企業のようなミクロレベルでのマクロ政策の効果です。
マクロ政策が通過する中間レベルが1つあります。それは、市場、銀行、金融機関、マーチャントバンカー、資本市場のブローカー、バングラデシュ銀行などの規制当局、バングラデシュエネルギー規制委員会などの機関で構成される「メソレベル」です。 、バングラデシュ証券取引委員会、バングラデシュ投資開発局や輸出促進局などの促進機関。
これらの機関が適切に機能しない限り、目的の事業体に効果的な影響を与えるための金融政策または財政政策の措置は適切に実施されません。
私たちに必要なのは「構造的」改革です。この点に関して4つの大きな弱点があります。第一に、上で指摘したように、バングラデシュは「制度」（どのような定義が使用されても）に問題があります。
第二に、私たちの商品とサービスの市場は国際的な影響にさらされています。国際的な影響は、グローバリゼーションとCOVID-19のパンデミックによってさらに深刻になっています。
第三に、国内のマクロ経済的および政治的要請から生じるボラティリティ、デフォルトリスクの発生率の増加、汚職、銀行および金融機関における説明責任の欠如。
最後に、小規模および限界の借り手の保護が不十分であり、行政指導の下で行われた貸付および預金業務、ならびに銀行および中央銀行にさえ過度の影響を与えるように取り組んでいる圧力団体。
結論として、金融政策の効果には多少の遅れはあるものの、資本市場を含む金融セクターの人々の信頼を築くことが重要な政策であることを指摘するのは適切です。バングラデシュ銀行の政策は、私たちの迅速で持続可能で包括的な開発のためのロードマップを提供する必要があります。
作家はバングラデシュ銀行の元総裁です。
Bangladesh News/The Daily Star 20210126
http://www.thedailystar.net/business/news/monetary-policy-time-be-unconventional-2033961
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