[Financial Express]連邦準備制度理事会が金利引き下げの準備を進める中、現金の黄金時代は終わりを迎えつつあるかもしれない。ロイター通信によると、投資層の多くはいずれにしても現状維持を続けているという。
米投資会社協会（ＩＣＩ）のデータが８月２１日発表したところによると、米短期金融市場の資産は今月、過去最高の６兆２４００億ドルに達した。ＦＲＢが９月１７─１８日の会合で金利引き下げに備えるとの市場の確信が強まっているにもかかわらずだ。
こうした金利引き下げにより、短期金融市場の利回りは、数年前には想像もできなかった5％超から最終的に低下すると予想される。しかし、これまでのところ、個人投資家が現金を手放して株式や債券の利回りを追い求めているという証拠はほとんどない。データ分析会社EPFRによると、8月には短期金融市場に約1000億ドルが流入した。
「資金を移動させる必要性を感じていない」と、アーカンソー州フェイエットビル出身の元教師で野球コーチのバンス・アーノルドさん（71歳）は語った。同氏は7桁の資産の約80％をマネー・マーケット・ファンドやその他の現金同等物で保有している。
同氏は「短期金融市場の利回りはゼロ近辺から4.5％、4.7％に上昇し、現在は5.2％を超えている。再び4.5％でも問題ない」と語った。
マネーマーケットの耐久性は、現金が株式や債券と競合できる資産クラスとして再浮上した最近の例であり、コロナ後の投資環境における最も顕著な変化の1つである。マネーマーケットファンドを追跡しているクレインデータによると、株式の高収益とFRBによる利下げ期待にもかかわらず、マネーマーケットの資産は今年3,130億ドル増加した。
現金は最も安全で流動性の高い資産クラスの一つとみなされており、傍観しながら利益を得ようとする退職者や投資家にとって魅力が高まっている。今後数カ月で利回りは低下すると予想されるが、予測では、ヘッジファンドの伝説的人物レイ・ダリオ氏が現金を「ゴミ」と名指しした数年前のほぼゼロの水準よりはるかに手前で止まるとみられる。
顧客はまた、S&アンプ;P500指数を年初来18%上昇させた株価高騰を懸念して現金を保有している。しかし、現金を過剰に保有する投資家は、他の資産クラスの優れたリターンを逃す可能性がある。ハートフォード・ファンズが1928年以降の利下げサイクルについて行った調査によると、FRBが利下げを開始してから12カ月間で現金は平均2％のリターンを上げている一方、株式は11％、国債は5％のリターンを上げている。
シアトルのコールドストリーム・ウェルス・マネジメントのチーフ・ウェルス・ストラテジスト、アン・マリー・ストニッチ氏は、顧客に対し、現金ではなく国債などの資産に移るよう促している。国債を満期まで保有すれば利回りが固定されるからだ。しかし、彼女の取り組みは現金を好む投資家から抵抗に遭っているとストニッチ氏は語った。
「現状に満足してしまうのは簡単だが、今こそ目を覚まし、資金を前進させることに注意を払うべき時だ」とストニッチ氏は語った。
景気の弱体化によりFRBが予想よりも早く、あるいは大幅に利下げに踏み切った場合、投資家の現金へのこだわりが試される可能性がある。逆に、成長への懸念から株式が売られた場合、こうしたシナリオでは安全資産の魅力が高まる可能性がある。
トレーダーらは、7月下旬から8月上旬にかけて市場を混乱させた労働市場の弱さが解消されたかどうかを確認するため、9月6日の米雇用統計に注目するだろう。
ＦＲＢの主要政策金利に連動する先物市場では、今後１年間で約２パーセントポイントの利下げが織り込まれていることが示されている。
EPFRのデータによると、マネー・マーケット・ファンドへの最新の資金流入には、FRBの利下げを前に利回りを固定しようとする機関投資家からの資金も含まれている。
しかし、セントルイス連邦準備銀行のデータによれば、現金は個人投資家にも人気があり、現在マネーマーケットにある資金の4兆ドル以上を個人投資家が占めている。
Bangladesh News/Financial Express 20240902
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/cash-loving-investors-dig-in-even-as-us-rate-cuts-threaten-payouts-1725215434/?date=02-09-2024
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