[Financial Express]シンガポール、9月5日（ロイター）：インド株式市場の上昇により、指数へのインドの投資比率が上昇し、世界のファンドマネジャーにジレンマをもたらしている。市場が成長する一方で相対的なエクスポージャーが縮小するのをただ座って見守るか、ますます目が飛び出るような価格で購入するかだ。
大半の企業は後者を非常にリスクが高いと感じており、代替手段を模索している。インドの中小企業に資金を投入する企業もあれば、他の新興市場に目を向ける企業もある。
この傾向は、インドでの長年にわたる好業績と中国市場の失速によって推進されており、世界の新興国ファンドのベンチマークとして機能するMSCI新興国市場指数における中国の比率が逆転している。
インドのMSCI新興国株比率は4年前の8％から19％に急上昇し、ヌバマ・オルタナティブのアナリストらは 「インドと中国の融合は多くのポートフォリオマネジャーにとって問題を引き起こしている。なぜなら、世界規模の投資計画やアジア全域の投資計画を持っていたとしたら、インドはせいぜい均等配分、あるいはおそらくアンダーウェイトだっただろうから」と、Mのアジア株ポートフォリオマネジャー、ビカス・パーシャド氏は語った。「そして、その低体重は増加しています。」
長期アンダーウェイトの理由の一つは、多くの投資家が中国のより安価でダイナミックな市場を好んだのに対し、インドではファンドの参入・撤退コストが高くなる可能性があることだ。
LSEGのデータによれば、大手・中堅企業の株価収益率（PER）12カ月平均は24倍で、主要市場で最も割高となっている。指数におけるインド企業の存在感の高まりに追いつくためには、経営陣はインド企業を急速に買収する必要がある。
HSBCとコプリー・ファンド・リサーチによると、多くのファンドはそうしないことを選択しており、新興市場ファンドの中でインドへの配分が最も少ない状態となっている。
対照的に、中国の優良株の評価ははるかに低く、同じ株価収益率（PER）で17倍、マレーシアの大手株は15倍となっている。
オールスプリング・グローバル・インベストメンツのポートフォリオ・マネージャー、ゲイリー・タン氏とその顧客にとって、評価は難題だ。
「長期的には楽観的だが、バリュエーションがどこにあるかについては非常に慎重だ」と、過去数年間インド株をアンダーウェイトにしてきたタン氏は語った。
インドでは長い間、バリュエーションが比較的高く、アウトパフォーマンスの障害にはならなかった。しかし現在、一部の投資家はリスクとリターンのバランスを警戒し始めている。
インドの気の利いた 50指数は145％上昇し、Sしかし、外国人は今年も2023年もインド株を継続的に購入しているものの、流れと感情は変化し始めている。
ICICI証券のデータによると、今年上半期の外国人による購入は大手企業よりも中小規模の企業で大幅に多く、8月には取引所のデータで外国人が6億6200万ドル相当の株式を売却したことが示された。
ICICI証券によれば、外国人投資家が保有するインド株は全体の約16％を占めており、これは過去10年間で最低の水準だ。
確かに、新興国市場の指数をベンチマークとしない強気派や資金が大量に流入している。
ドリーハウス・キャピタルの新興市場成長担当ポートフォリオ・マネージャー、ハウィー・シュワブ氏は、新興市場への投資権限を持つ投資家だけでなく、世界中の投資家のインドへの関心が高まっていると述べた。
ウィリアム・ブレアの新興市場成長戦略ポートフォリオ・マネージャー、ビビアン・リン・サーストン氏は、評価額だけでは必ずしも他の投資先を探す十分な理由にはならないと語る。
「インドを倒した場合、投資できる魅力的な機会が他にあるのか。現時点では答えは多くない。これが私が苦労している、あるいは取り組んでいる要素だ」と彼女は語った。
しかし、市場が急上昇しているマレーシアとインドネシアへの資金流入は、今のところ投資家がさらに遠くに目を向けていることを示している。
「インドの経済成長物語は秘密ではない」と、米資産運用会社フェデレーテッド・ハーミーズの世界新興市場投資責任者、ジェームズ・クック氏は述べた。同氏はインド株をアンダーウェイトとし、さらなる購入は価格の下落を待つ姿勢だ。
「このようなコンセンサスがあり、見通しが良好に見える場合、投資家は参加するために高すぎる価格を支払うなどの潜在的な落とし穴に気づかず、罠に陥る可能性がある。」
Bangladesh News/Financial Express 20240906
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/foreign-investors-struggle-to-keep-up-with-indias-rise-1725560675/?date=06-09-2024
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