[Financial Express]気候変動は現在最も広く議論されている話題である。世界中の圧倒的多数の人々が気候変動を懸念している。人類にとっての気候変動の危機的状況を踏まえ、国連の専門家はアゼルバイジャンのバクーで開催された国連気候変動枠組条約第29回締約国会議（COP29）において、各国に対し、2030年までの真に野心的な気候行動計画をもって人権保護を優先し、十分で透明性のある正当な資金提供に同意するよう求めた。気候変動は海面上昇、気温上昇、頻繁で激しい干ばつ、厳しい熱波、より激しい嵐、降水量の増加、鉄砲水に代表される異常気象など、徐々に進行するが、自然と人間に関連する損失と損害をもたらす。地球温暖化のその他の影響としては、大規模な農作物や漁業の崩壊、数十万種の生物種の消滅などがある。気候によって引き起こされる人々の避難や移住/移住は、被災者にとって大混乱となった。気候変動により、年間2,000万人以上の人々が家を追われています。
気候変動の悪影響は、さまざまな適応策を通じてある程度対処できます。これらの対策を実施するには、悪影響に適応し、悪影響を軽減するために多額の資金が必要です。国連環境計画は、気候変動への適応と被害への対処には、2030年までに開発途上国で年間1,400億～3,000億ドルの費用がかかると推定しています。緩和にも気候資金が必要です。適応ギャップレポート2023では、適応資金のニーズが高まり、資金の流れが限られているため、現在、世界的に適応資金だけで年間約1,940億～3,660億ドルの資金ギャップがあると推定されています。気候資金の資金源は、主に各国の予算配分、国際気候基金、多国間開発銀行（MDB）、二国間基金、慈善団体です。しかし、これらの資金源は、バングラデシュの膨大な気候資金のニーズを満たすには不十分です。
バングラデシュは、2021年世界気候リスク指数（CRI）によると気候変動に対して7番目に脆弱な国であり、気候関連資金がかなり必要である。バングラデシュの国家適応計画（NAP）2022では、NAPの実施のための新たな追加資金として、2023～2050年の期間に約2,300億ドル（年間約80億ドル）が必要になると見積もっている。同国は現在、年間12億ドルを費やしている。したがって、バングラデシュは年間73億ドルの気候適応資金不足に直面している。バングラデシュの国別貢献（NDC）2021で約束された温室効果ガス排出量の削減を実施するための資金ニーズを考慮すると、実際の資金不足はより大きくなるだろう。 NDCで特定された緩和措置案の完全実施には、2030年までに約1,750億米ドルが必要となる。予算配分で賄えるのは、推定される気候資金の総額のごく一部に過ぎない。国際気候基金、MDB、二国間および慈善団体からバングラデシュへの気候資金の流れも非常にわずかである。例えば、バングラデシュはこれまでに8つのプロジェクトを実施するためにGCFから1億7,400万米ドルの助成金と2億9,000万米ドルの融資を受けている。さらに、これまでにバングラデシュは後発開発途上国基金（LDCF）から3,441万米ドルを受け取っている。
バングラデシュは温室効果ガスの排出量が最も少ない国（世界全体の排出量の0.47%）の1つですが、気候変動の深刻な被害者です。バングラデシュは気候変動の悪影響に対して特に脆弱であり、後発開発途上国として能力に制約があるため、パリ協定第9条4項に基づき、適応のための助成金ベースの資金を世界各国から正当に要求できます。現実は、バングラデシュは気候変動対策のために助成金付きの融資を受け入れなければならないということです。
前述のように、気候変動に対する資金ギャップが大きく、公的部門の能力が限られていることから、気候変動分野では民間資本を活用する必要があります。しかし、民間の気候変動資金の導入は簡単ではありません。民間部門は、収益を得られる融資可能なプロジェクトを探しているからです。また、民間投資家は新興市場のリスクが高いという認識があり、それが投資をためらわせています。特に、気候適応プロジェクトは、民間投資家にとって、リスクに見合った収益を生み出さないため、融資可能とは見なされていません。ブレンドファイナンスなどの革新的な資金調達ツールの開発は、民間投資を促進するツールになり得ます。ブレンドファイナンスという用語は、2017年にアディスアベバ革新的金融サミットで発表されました。
ブレンデッド・ファイナンスは、公的資金、民間資金、補助金、譲許的資金、慈善資金を組み合わせて多額の資金を動員することで、気候関連プロジェクトへの投資リスクを軽減し、より多くの気候関連資金の創出を支援する。公的機関、多国間開発銀行、気候関連基金、慈善団体、その他の営利目的のない組織は、先発リスクと長期リスクを引き受けることによって民間投資のリスクを軽減できる。開発金融機関（DFI）とMDBは、補助金を提供することで、まず損失を負って民間資金を活用する。また、民間提供者のリスクを軽減するために、譲許的金利で資本を提供する。例えば、世界銀行はエネルギー効率を促進するためにウズベキスタン政府と4,600万ドルの契約を締結した。このプロジェクトでは、銀行は200万〜250万トンのCO2削減分を購入する。機関投資家は、気候関連ブレンデッド・ファイナンスにとってより信頼できる負債資本の供給源となる可能性もある。 国連CTADは、プロジェクトファイナンスに機関投資家を参加させることで、債務スプレッドを約8%下げることができ、これはDFI/MDBを確保するのとほぼ同じ効果だと指摘している。
民間の資金源から気候関連資金を生み出すために、さまざまな混合金融手段を活用することができます。これらの手段には、株式、助成金、保証、劣後債などの触媒的ファーストロス資本 (CFLC) が含まれます。これが触媒的である理由は、CFLC は、受領者 (他の投資家から保護を受ける投資家) のリスク リターン プロファイルを改善することで、そうでなければ参加しなかったであろう投資家の参加を触媒するからです。
ブレンドファイナンスが民間資本を相当額調達できるようにするには、ファーストロスエクイティが重要な選択肢です。ファーストロスコンセプトは初期段階の企業への投資のリスクを軽減するため、新興市場の投資家に安心感を与えます。この場合、投資家/助成金提供者は、そうでなければ取引に参加しなかったであろう共同投資家の参加を促進するために、投資においてファーストロスまたは劣後ポジションを取ることに同意します。
ブレンドファイナンスは、助成金、保証、負債、株式などの金融商品を革新的な方法で構成してリスクを軽減し、社会的および環境的目標を推進し、気候またはインパクト投資のための民間/商業資本を促進します。次の例は、ブレンドファイナンス商品（この場合はCFLC）が革新的な金融構造を使用して、気候問題またはインパクト投資に対する民間部門（商業）の関心を高める方法を示しています。
例: 1億3,250万タカのインパクト ファンドが、負債と助成金の組み合わせによって創設されました。このファンドの負債構造は3層構造です。1億タカのシニア債務は民間資本投資家 (銀行5社と保険会社1社) が拠出、2,500万タカの劣後債務はミッション主導の投資家5社が提供、750万タカのファースト ロス キャピタル (これは「ローン損失準備金」) は3つの財団 (プロバイダー) からの助成金の形をとります。この準備金は、個々の取引の最初のストップロスとして機能します。ローンの不履行が発生した場合、損失準備金がローンに関連する損失全体を吸収します。
信用枠からの各ローンは、シニアトランシェが 75 パーセント、劣後トランシェが 25 パーセントで構成されています。損失が発生した場合、CFLC 基金は、シニア投資家の全額を補填するためにのみ利用できます (ジュニア貸し手には金額が与えられません)。理論上は、1 つの取引で大きな損失が発生した場合、750 万タカ全額を一度に引き出すことができます。あるいは、CFLC の全額 (つまり、750 万タカ) が使い果たされるまで、多数の小さな損失を補填することもできます。750 万ドルの貸倒引当金を超える損失は、劣後投資家が吸収します。この場合、民間部門がこのような革新的なブレンドファイナンスの仕組みに資金を投入するためのクッションとして機能する、ファーストロス資本 (「助成金」資金から創出) のメカニズムがあることは明らかです。ブレンドファイナンスの重要性はCOP29で認識されていました。「ブレンドファイナンスは、気候関連プロジェクトに民間資本を動員するための鍵です。投資リスクを軽減し、新しい技術を誘致し、最終的にはグリーン経済への移行を加速します。バクーでのユニバンクの最初のグリーンボンドの発行は、この傾向の説得力のある例です...」
適応資金のギャップを埋めるには、世界的な気候基金と民間セクターの両方から資金を引き付けることが重要です。人類、地球、持続可能性を大切にする感謝の心構えは、民間資本が気候問題にインパクト投資を行えるように、公的部門またはインパクト投資家によるリスクを軽減するブレンドファイナンスの概念を確実に促進するでしょう。
モハメド・アブ・ユスフは、バングラデシュ政府財務省財務部の次官補です。この記事で述べられている意見は著者自身のものです。
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Bangladesh News/Financial Express 20241126
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