激動の時代における期待に応える

[Financial Express]バングラデシュ経済はここ数年、マクロ経済の安定性を弱める大きな課題に直面している。前独裁政権下で崩壊した政権が経済成長を主張しているにもかかわらず、経済状況は依然として脆弱である。これは、とりわけ歳入動員の抑制による財政余地の縮小、財政赤字の補填における商業銀行からの政府借り入れへの高い依存、指定銀行の流動性の逼迫、生活必需品の価格上昇、対外部門収支と外貨準備の悪化などによって証明されている。残念ながら、進行中の2024-25年度(2025年度)のマクロ経済動向には、改善の兆しがほとんど見られない。

2024年7月から8月にかけての学生蜂起を受けて2024年8月8日に発足した暫定政府は、付随する課題に鑑み、数多くの改革イニシアチブを含む多くの経済対策を講じてきた。しかし、これらのイニシアチブはまだ国民や企業を救済するための実質的な変化には至っていない。進行中の経済的課題の多面性を考慮すると、すべてのセクターとすべての利害関係者を対象とした対策を講じる必要がある。現在の状況は、短期的影響と中期的影響の両方を考慮した上で、3本柱のアプローチで対処する必要があると考えられている。これには、(i)一般の人々の日常的な課題に対処して経済ショックからの回復のための休息を与える、(イー)長年にわたり蓄積された課題に対処する、(イーイ)マクロの基礎を強化するための改革を実行し維持することが含まれる。

2024年の7月運動の根本的な原因は、投資の低さによる雇用機会の不足であったことを認識する必要があります。前政権の差別政策は失業状況を悪化させ、不平等を拡大しました。したがって、7月運動は、国家の既存の制度の改革を通じて差別のない社会の確立へと変わりました。経済政策の改革は、不平等を減らし、包摂性を向上させるための主要なステップの1つです。

CPD は、上記の状況を踏まえて、バングラデシュ経済の現状分析を提示しています。また、経済の重要な部門のいくつかを改革するための具体的な提案も提示しています。暫定政府がいくつかの即時的な措置を講じ、将来の政権が改革措置を継続することが期待されます。

バングラデシュの財政の現実: 進行中の 2025 年度は、いずれにせよ異例の年です。この年度は、常に大衆蜂起と独裁政権の崩壊の年として記録されるでしょう。したがって、マクロ財政相関関係は、社会経済シナリオで正当化される変化というより広い文脈で評価する必要があります。このことを認識しながら、このセクションでは、バングラデシュの財政枠組み内の現在の動向を調査し、今後の道筋を示すいくつかの指針を示します。

収入の動員。財務省(モF)のデータによると、25年度7月から10月までの期間に、総収入はわずか3.7%増加した。これは、総収入が17.7%増加した24年度の同数値と比較すると、パフォーマンスの大幅な低下を示している。現在の収入動員の傾向は、年間成長目標32.4%を達成するには、25年度の残りの期間に45.1%という驚異的な成長が必要であることを示している。これは、達成される可能性が非常に低い偉業である。

図1からわかるように、総目標歳入の91.5%を占める税収は、25会計年度の7月から10月にかけてマイナス(-)2.0%の成長を記録した。税収のサブコンポーネントであるNBR税と非NBR税は両方とも、前述の期間中にマイナス成長となった。NBR税のコンポーネントのうち、付加価値税(VAT)と追加関税(SD)の徴収が大幅に減少し、輸入関税も減少した。2024年7月と8月の政治的混乱がこれに貢献しているが、その後の年次開発プログラム(年次開発計画)の実施の減速も一因となっている。歳入動員の全体的な成長は、非税収によって牽引された。非税収のコンポーネントのうち、政府の利子収入が最も重要な原動力であった(財務省、2025年)。

税収徴収の面での期待外れの実績が、おそらく政府を100以上の製品とサービスのVATとSD構造の上方調整の検討へと駆り立てた。その多くは限られた低所得者層が消費している。同時に、この点では、国際通貨基金(IMF)が47億ドルの融資の一環として設定した条件を順守しなければならないというプレッシャーも無視できない。当初は反発があったものの、いくつかの製品におけるVATとSDの値上げは取りやめられた。しかし、社会の富裕層と低所得層に無差別に影響を与える高インフレの時期に、間接税を引き上げることの決定は正当化できない。

公共支出。財務省のデータが示すように、2025年度7月から10月までの期間の全体的な予算利用率は18.1%でした(財務省、2025年)。2024年度の対応する数値はより低く、16.0%でした。年次開発計画実施率は低めで、2025年度7月から10月までの期間に割り当てられた金額のわずか6.1%しか支出されていませんでした(2024年度の対応する数値は8.9%でした)。これはおそらく、2024年7月から8月の政治的混乱と、その後の開発プロジェクトの優先順位の再設定と再評価によるものです。政権の改造もこの現象の一因となっています。ただし、年次開発計画以外の支出は増加傾向を示しています。 2025年度7月から10月までの非年次開発計画予算の利用率は24.0%に達したが、2024年度の同数値は19.8%であった。これは、予算の非年次開発計画活動を実行するために約3,000億タカが追加で費やされたことを意味する。非年次開発計画支出の構成要素のうち、国内利子支払いが上昇の主な要因であり、追加の非年次開発計画支出の約80%を占めた。インセンティブによる支出も若干上昇し、追加の非年次開発計画支出における対応する割合は10.0%に達した。提案されている物価調整手当が発効すれば、公務員の給与や手当などの他の財源がこれに加わる可能性がある。

財務省は25年度10月までの年次開発計画実施に関する最新情報を提供していますが、計画省の実施監視評価部(IMED)はより最新の状況を提供しています。IMEDのデータによると、当初の予算配分に対する年次開発計画実施率は25年度7月から12月の間に17.3%に達し、過去10年間で最低となりました(図2.2)。

年次開発計画の構成要素のうち、国内資金で賄われる年次開発計画の部分である「タカ」とプロジェクト援助の利用は、2025年度7月から12月にかけて過去最低を記録した。前者の実施率は15.8%に達したが、後者は19.6%だった。2024年度の対応する率はそれぞれ20.4%と26.1%だった。民間投資の低迷(第5章で詳細に説明)の中での公共投資の減速は、健全な経済成長を達成するという観点から懸念される問題である。

最も多くの割り当てを受けた上位10省庁・部局は、25会計年度の年次開発計画割り当て総額の66.6%を占めている(24会計年度は70.2%)。この10省庁・部局のうち、5省庁の年次開発計画実施状況は平均レベルを下回っている。これらには、道路運輸・高速道路局、初等・大衆教育省、保健サービス局、中等・高等教育局、水運省が含まれる。残念ながら、入手可能な最新データによると、教育および保健セクターにおける年次開発計画実施状況の低迷は25会計年度も続いている。上位10省庁・部局以外における平均年次開発計画実施率がほぼ半減していることも懸念される。24会計年度7月から12月の20.5%から、25会計年度7月から12月の10.3%に減少している。

赤字とその資金調達。財務省のデータによると、25 年度の 7 月から 10 月にかけて予算赤字が大幅に増加しました。25 年度 10 月末の予算赤字 (補助金を除く) は 1,288.6 億タカでした。24 年度の同時期の予算黒字は 297.8 億タカでした。これはおそらく、収入のわずかな増加と 年次開発計画 以外の支出の大幅な増加が相まって生じたものと考えられます。

政府の外国からの純借入額はさらに減少し、24年度7月から10月までの(-)36億3,000万タカから25年度7月から10月までの(-)566億8,000万タカに減少した。これは外国資金の流入減少と既存の外国ローンの償却増加の組み合わせにより発生した。

政府の銀行システムからの純借入額は、25会計年度7月から10月の間に1565億1000万タカ(予算目標の11.4%)であった。一方、2024会計年度の同じ期間には、591億1000万タカが銀行システムから借り入れられた。政府による銀行借入のこの増加は、民間部門の資金の利用可能性を制限する可能性がある。政府の非銀行ソースからの純借入額は、25会計年度7月から10月の間に279億9000万タカに増加した。対照的に、政府は前会計年度の同じ期間に非銀行ソースに932億6000万タカを返済した。非銀行ソースのうち、国債の純売却額は急増し(予算目標の95.3%)、他の手段(国債など)の売却額は大幅に減少した。したがって、政府の純国内借入総額(銀行システムおよび非銀行ソースの両方)は、25会計年度の7月から10月までで1,845億タカでした。一方、政府は前年度の同じ期間に(純)341.5億タカを返済しました。全体として、25会計年度の最初の4か月間で、予算赤字の資金調達における国内ソースへの依存が増加しました。また、高金利の国内ソースへのこの依存は、今後の債務返済負債に悪影響を及ぼす可能性があります。

今後の道筋: これまでの議論を踏まえ、今後バングラデシュの財政枠組みを管理する際に従うべき 5 つの指針が特定されました。暫定政府は、いくつかの即時措置を通じて強力な改革アジェンダを強調できると同時に、中期的に追求される可能性のある戦略の基礎を築くこともできます。

財政余地の拡大は、分配的正義を犠牲にして行うべきではない。財政余地を拡大するいかなる試みも、追加資源の創出と漏出の削減という2本柱のアプローチをとる必要がある。25年度の修正予算と26年度の予算を含む今後の財政措置は、暫定政府に、既存の納税者に追加の負担を課すのではなく、課税基盤の拡大に集中する機会を与えるだろう。この目的のために、デジタル化の改善と税制の近代化は、これまで活用されていなかった資源を集めるための有用な手段となり得る。徹底的な分析を通じて効果のない税制優遇措置を特定し、段階的に廃止することも急務となっている。富や財産への課税やデジタル経済の拡大などの最先端の問題には、今後の議論で十分に考慮されるべきである。より包括的な財政基盤を構築し、漏出を削減するために、暫定政府は脱税の防止、租税回避の制限、コンプライアンスシステムの強化を最優先にすることで主導すべきである。政府は不正な資金の流れを抑制する問題にも優先的に取り組む必要がある。

公共支出の合理化には、慎重なバランス調整が必要となる。現在の緊縮財政措置は、慎重なマクロ経済運営のため、また IMF の条件の一環として継続する必要があるが、社会セーフティネット、医療・教育セクター、農業、中小企業への影響が最小限に抑えられるよう確保する必要がある。最近開始された、年次開発計画 から非生産的な取り組みを除外する慣行は継続する必要がある。同時に、年次開発計画 のインフラ重視の策定は、人的資本形成を扱うセクターが十分な注意を払うように再評価する必要がある。また、政府車両の購入や海外旅行など、不必要で費用のかかる公共支出を制限する取り組みも継続する必要がある。さらに、輸出や送金に関連する財政的インセンティブの出口戦略を策定する必要がある。市場ベースの為替レート制度が最終的に採用された場合、その結果生じる為替レートの下落は、現在の財政的インセンティブと十分にバランスをとるのに十分であることが判明する可能性がある。

財政赤字の補填のために外部資金を動員し活用できるかどうかは、改革にかかっている。バングラデシュの外貨準備高が減少する状況を考えると、政府が外国資金によるすべての年次開発計画プロジェクトの実施を優先することが不可欠である。特に、完成が近づいているプロジェクト(特に2025年6月までに85%以上が完了するプロジェクト)に特別な重点を置くべきである。なぜなら、これらのプロジェクトは、経済の安定化、民間投資の誘致、および追加雇用の創出にすぐに貢献できるからである。多国間および二国間からの譲許的融資は、費用対効果の高い資金調達の重要な源となり得る。しかし、そのような資金を活用するには、政府機関の年次開発計画設計および実施能力の急速な改善が必須条件となっている。政策改革は、外部予算支援(IMFプログラムなど)を活用する場合の決定要因となることが多い。政府はこの点で柔軟なアプローチを採用する必要があるが、これらの資金の適切な活用と説明責任も同様に重要である。

脆弱で不利な立場にあるグループの利益を守ることは、財政運営の議題の最前線に据えられるべきである。財政余地の拡大と公的支出の合理化に伴う経済全体への影響と公平性の問題には、十分な注意を払うべきである。今後の財政運営(歳入と支出関連措置の両方)の中心的な柱の1つは、脆弱で不利な立場にあるグループへの支援に重点を置くべきである。生活必需品の価格高騰の課題は、公的支出の枠組みによって対処されなければならない。この点で、低所得世帯や低所得世帯、および小規模農家には特に注意を払うべきである。女性、若者、障害者など、疎外されたグループを対象とした社会的セーフティネットプログラムに、相当な規模で的を絞った投資を行うことが不可欠となるだろう。

グッドガバナンスの実現と最高レベルからの政治的支援の確保は極めて重要となる。バングラデシュの政治経済情勢は、課題とともに意義ある改革の見通しを示している。関係する利害関係者は、これらの改革が必要であることにしばしば同意しているが、関連する政治経済要因に対処することは、大義の推進に役立つ可能性がある。政府は、歳入動員の取り組みを強化する上でグッドガバナンスに重点を置くことで、より効果的で効率的な税制を創出し、納税者と民間部門の信頼を育むことができる。また、公的資金の価値を確保する戦略を策定することは、持続可能な開発の大きな要因となる。最高レベルからの政治的支援を確保し、グッドガバナンスを達成することは、このような取り組みを前進させるために不可欠となる。

ファミダ・カトゥン博士、政策対話センター(CPD)事務局長、ムスタフィズル・ラーマン教授、CPD特別研究員、コンダカー・ゴラム・モアゼム博士、CPD研究ディレクター、ムンタシール・カマル氏およびサイード・ユスフ・サーダット氏、CPD研究員。[メール保護]; [メール保護]

[アブ・サレ モハンマド. シャミム アラム シブリー、タミム アーメド、ヘレン・マシヤット・プレオティ、上級研究員。 Mタンジム ハサン カーン、リソース動員アソシエイト、 CPDのプログラムアソシエイトであるアフリン・マフブブ、プレティラータ・コンダカー・フク、アニカ・タスニム・アルピタ、ジャンナス・シャーミン・チョードリー、アニンディタ・イスラム、アブラル・アハメド・ブイヤン、ヌザイラ・ザリーン、アーシャ・スハイマ・ラブ、サフリナ・カマルが研究支援を行っている。


Bangladesh News/Financial Express 20250131
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/navigating-expectations-in-turbulent-times-1738252212/?date=31-01-2025