[Financial Express]マクロ経済情勢が厳しさを増し、さまざまな面で圧力がかかっている中、25年度上半期の対外部門の業績は、バングラデシュ経済に大いに必要とされていた歓迎すべき救済策となっている。こうした前向きな変化は、同国の対外部門の成果を形作るほとんどの関連指標の堅調な業績に支えられている。25年度上半期(7月~12月)の輸出は、送金収入と同様に堅調な伸びを示した。外貨準備高の下落は止まり、バングラデシュ・タカ(BDT)の主要通貨に対する為替レートは安定したが、外貨準備高の変動は依然として続いている。貿易収支と経常収支、そして全体的な国際収支状況の改善により、輸入活動の制限緩和が可能になった。しかし、25年度下半期も前向きな傾向がどの程度続くかは不透明であり、特に逆風が徐々に顕著になりつつあるためである。以下のセクションでは、上記を考慮して関連する問題のいくつかについて詳しく説明します。
輸出実績は好調だが、主に数量が牽引: 前年同期の低調な実績を背景に、バングラデシュの輸出部門は25年度上半期に12.8%という目覚ましい成長率を記録した。しかし、この2桁成長は24年度上半期の(-)9.5%という比較的低いベースで達成されたため、懐疑的に受け止める必要がある。
2025年度上半期の輸出実績の特徴的な点は、RMG(13.3%)と非RMG(11.0%)の両部門が目覚ましい成長を記録したことだ。RMG部門では、ニットウェアが引き続き堅調な業績(13.0%増)を示した一方、織物も同様に高い成長(13.6%)で追いつくことができた。前述のように、非RMG部門も全体的に好調で、非RMGの伝統的な輸出部門のいくつかは目覚ましい成長を記録した。
注目すべきは、学生市民の蜂起と労働者の騒乱の結果、25年度第1四半期(7月~9月)に生産に大きな混乱があったにもかかわらず、輸出部門が驚くべき回復力を発揮して急速に回復し、大手ブランドとバイヤーが引き続きバングラデシュに留まり、同国から調達を続けていることだ。
付加価値の推定は、輸出活動による純国内外貨保有額を把握し、国の外貨準備高の状況に及ぼす可能性のある影響を把握するという観点から重要です。当社の推定によると、輸出による国内付加価値は、25年度上半期に約150億米ドルで、24年度の同時期の132億米ドルに対して12.6%の高成長を示しました。この堅調な業績は、ニットウェア輸出(ニットウェアの付加価値は、対応する世界輸出の約60%であると考えられ、織物では約50%と見なされます)と非RMG輸出(平均付加価値は約85%と推定されます)の高成長によるものです。綿花価格の下落は輸出業者にとって有利であった(2025年度7月から12月までの綿花価格は1.79米ドル/クグであったのに対し、2024年度は2.07米ドル/クグ、2023年度は2.48米ドル/クグであった)。しかし、以下に示すように、輸出業者は衣料品価格の上昇という形で恩恵を受けなかった。
欧州連合(EU)とアメリカ合衆国(USA)の主要市場における輸出増加の原動力については、表4.1が示すように、これは主に数量の高成長(EUで10.6パーセント、米国で16.2パーセント)によるものであり、価格のマイナス成長(それぞれ-0.05パーセントと-4.0パーセント)によるものではない。しかし、これはEUと米国の輸入に関する全体的な傾向を示している。なぜなら、ベトナムなどすべての主要調達国、そしてある程度は中国でも同様のパフォーマンスパターンが見られたからである。前述のように、24会計年度と25会計年度の7月から12月までの綿花価格の13.3パーセントの大幅下落は、この理由の1つである可能性がある。一方、これは、ブランドやバイヤーが、購買主導のアパレルのグローバルバリューチェーンを支配していることを強調するものでもあり、それによって彼らは、投入資材や中間資材の低価格を、より低い価格という形でバングラデシュや他の国のアパレルの生産者や輸出業者に転嫁する強い立場にある。
黄麻および黄麻製品、皮革の輸出は引き続き苦戦したが(それぞれ-8.1%、-11.6%の成長)、皮革およびスポーツシューズの輸出は30~45%という非常に高い成長を記録した。
輸出構成の分析から、RMG 内の多様化は依然として限定的であることが分かる。世界の RMG 市場の成長分野である人造繊維および合成繊維ベースのアパレル製品に有利な構造変化はまだ見られない。注目すべきは、バングラデシュの RMG 輸出の 4 分の 3 は綿ベースであるのに対し、世界のアパレル市場の 4 分の 3 以上 (増加中) は綿以外ベースである。人造繊維ベースのアパレル製品への投資と輸出を奨励するために、既存の輸出インセンティブを再構築する必要がある。これは、現在 60.0% 前後で推移しているバングラデシュの総輸出における国内価値保持率の引き上げにも役立つだろう。
実際、輸出集中と市場集中はどちらも依然として続いている。例えば、南アジア、東アジア、ASEANの成長市場における同国の輸出シェアは、2024年度の同数値と比較して、2025年度上半期には低下した(シェアは12.7%から11.8%に低下)。付随する課題への対応は、バングラデシュが後発開発途上国(LDC)ステータスから卒業することを見越して、特に重要である。ベトナムに倣い、バングラデシュは地域諸国との自由貿易協定(FTA)および包括的経済連携協定(CEPA)を積極的に推進すべきである。専用の貿易交渉室を設置し、同国の攻撃的および防御的利益を特定する必要がある。将来を見据えた貿易戦略を策定し、積極的に推進する必要がある。バングラデシュが将来LDC以外の開発途上国になることを見越して、国内の関税率と規制政策をこれに合わせて調整する必要がある。国境内外における貿易関連措置の各種対策を講じるとともに、国境を越えた市場アクセス体制の変化を見据えた十分な準備を行う必要がある。
バングラデシュ投資開発庁(BIDA)が最近、輸出志向の外国直接投資(FDI)を対象分野に誘致する取り組みを開始したが、これは時宜を得たものであり、積極的に推進する必要がある。BIDAが提案した措置には、選定された特別経済区(当初は5つのSEZ、10年後にはさらに10か所)の設置を優先することや、政策で優先される分野(19分野)を特定することなどが含まれる。これらの政策は、2018年のワンストップサービス法に規定されている投資関連サービスをすべて利用できるようにすることで実施する必要がある。
現在の堅調な輸出実績を将来も維持し、LDC卒業の課題に適切に対処するためには、LDC卒業を考慮したスムーズな移行戦略の積極的な実施が極めて重要である。LDC卒業の延期(2026年以降)に関する議論と提案、および一般特恵関税制度(GSP)プラスの制度を利用できる可能性は、バングラデシュが持続可能な卒業に向けて必要なことを行うことを思いとどまらせるものではない。これにはいくつかの理由がある。第一に、CDPレポート(2021)が示すように、バングラデシュは3つの卒業基準すべてを考慮して有利な立場にあり、そのため、延期を主張するのは難しいだろう。第二に、GSPプラスの特恵市場アクセスを利用することは困難である(現在、バングラデシュのEU向けRMG輸出シェアは、GSPプラス制度で提案されている上限を上回っている)。第三に、提案されているGSPプラスにおけるRMGの原産地規則は煩雑で、既存の武器以外のすべて(EBA)制度では1段階の転換であるのに対し、2段階の転換が必要となる。第四に、2027年に新しいEU-GSP制度が発効すれば、労働、環境、CO2排出、その他の基準に関する遵守要件がはるかに厳しくなることが予想される。バングラデシュの課題は、2026年11月26日の同国の卒業期限に間に合うよう、必要なすべての取り組みと対策を講じることである。
より優れた、より効率的な貿易促進措置は、バングラデシュの輸出と貿易の競争力を高める上で極めて重要です。これには、最近策定された国家物流政策(2024年)、ペーパーレス貿易政策、シングルウィンドウシステム、国境を越えたデジタル商取引政策(2024年)の実施、およびグリーン貿易促進措置の導入が含まれます。上記を実施することで、バングラデシュの貿易競争力が向上し、貿易関連コストが削減され、ビジネス環境が大幅に改善されます。
価格効果による輸入の増加: 輸出の好調な成長と送金の堅調な流入により、2024年6月以来の外貨準備高の減少が食い止められ、最近数か月間で約260億米ドルで安定しました。これにより、以前に導入された輸入制限の一部が撤回されました。これにより、2025年度7月から10月までの輸入は、2024年度の同時期と比較して2.0%増加しました(2023年度の同時期と比較して輸入は-20.6%減少しました)。しかし、輸入構造を見ると、成長は主に原綿(15.4パーセント)と繊維製品(26.8パーセント)の輸入の増加によるものであり、主要な生産関連中間財(例:原油、-46.7パーセント)と資本財(例:資本機械、-25.1パーセント)の輸入はマイナスのままであった。信用状開設(-0.5パーセント)と信用状決済(-1.0パーセント)は、25年度7月から11月までマイナスであった。しかし、注目すべきことに、2つの指標は、その前の2つの同時期(23年度と比較して24年度の同時期は-12.3パーセントと-26.8パーセント)に大幅なマイナスであった。したがって、下降傾向は止まった。世界市場における主要商品(燃料綿など)の価格下落を考慮すると、量的には輸入はプラス傾向を示すことができた。したがって、輸入 L/C 開設および L/C 決済に関するデータは、ある程度慎重に扱う必要があり、解釈の余地を残す必要があります。
送金流入は促進されるが、構成はより詳しく見る価値がある:前述のように、送金流入の高成長は、バングラデシュにおける外貨利用可能性の減少を抑制するのに貢献している。2024年には、同国への送金流入額が過去最高の268億9,000万米ドルに達し、2023年より22.7%増加した。調査対象期間(2025年度7月~12月)を考慮すると、送金流入額は2024年度の同期間と比較して27.6%増加した。
過去4年間(2021年から2024年)で、約400万人が海外の仕事を求めてバングラデシュを離れ、そのほとんどは中東諸国で働いている。以前のIRBDでは、これがバングラデシュへの送金の額と送金元に反映されていないことが指摘されていた。2021年、2022年、2023年の送金流入額は、同期間に約300万人が海外の仕事を求めて国を離れたにもかかわらず、それぞれ220億米ドル、213億米ドル、219億米ドルであった。もう1つの不安な展開は、流入の構造であり、例えばサウジアラビアからUAEへの大きなシフトがあった。これは図4.2から明確に識別できる。
サウジアラビアからの送金の減少(移民労働者の50%以上が同国へ出国)とUAEからの送金の同時増加は、ここ数年の非公式ルートへの移行の疑いを暗示しており、より徹底した調査が必要である。これに関連して、暫定政府によって設置された2024年白書委員会の報告書を思い出す人もいるかもしれない。この報告書は、ドバイが近年バングラデシュからロンダリングされたマネーロンダリングの主要な拠点として浮上していると指摘している。これに関連して、いくつかの根本的な要因が特定された:ドバイの不動産規制(外国人購入者専用のエリアが割り当てられ、資金源を尋ねない);投資政策(デューデリジェンスを行わずに外国人投資家を誘致);プレミアムを支払って送金者から外貨を購入するダミー会社やアグリゲーターを設立する容易な方法。さまざまなモバイル金融プラットフォームを利用してバングラデシュの送金受取世帯に不正に得た資金を分配する、マネーロンダリングの取り扱いを専門とする企業や代理店を雇う、多層的な取引を通じて資金源を隠す、タックスヘイブンにダミー会社を設立する。
バングラデシュ銀行が盗難資産回収のために設置したタスクフォースが、再活性化したバングラデシュ金融情報ユニット(BFIU)と活気を取り戻した汚職防止委員会(ACC)の支援を受けて、付随する問題をより深く調査し、科学捜査を実施し、マネーロンダリングに関与した主要人物を特定し、犯人を裁判にかけるために刑事訴訟を起こすことが期待される。盗まれた資金を本来あるべき場所に戻すための努力は、真剣に追求されなければならない(バングラデシュで訴訟を起こす、海外の最終受益者への書類上の証拠を確立する、海外の管轄で訴訟を起こす、資産を差し押さえ、凍結、押収し、回収した資金をバングラデシュに返還するという裁判所の判決を得る)。このプロセスを促進するために、バングラデシュは金融活動作業部会(FATF)および税務上の透明性と情報交換に関するグローバルフォーラム(GF)の正式メンバーになるべきである。
国際収支シナリオ:輸出と送金の堅調なパフォーマンスは、2024年12月末に向けて国際収支状況の全体的な改善に貢献しました。これはまだ安心できるものではありませんが、2024年度の同時期と比較すると、傾向は有望です。前述のように、輸出と送金収入の大規模な流入は、外貨準備高の状況の下落を食い止めるのに役立ち、ある程度、タカの為替レートの安定化に貢献しました。改善は主に貿易収支赤字の大幅な削減によるものであり、より大きな程度では経常収支赤字の減少によるものです。国際収支の改善は、主に債務を生み出す金融収支残高によるものではありません(2022年度の7月から11月までの期間では、これは45億9,900万米ドルで、30億1,300万米ドルの中長期ローンによって支えられていました)。この構成の変化は前向きな傾向です。しかし、FDIとポートフォリオフローの面での悲惨な実績は、依然として懸念材料となっている。
しかし、近い将来の国際収支シナリオを見据えると、いくつかの問題に留意する必要がある。(a) 輸入規制の緩和が進むにつれて、輸入支払額が増加すると見込まれるため、貿易収支はさらに圧迫される可能性がある。この点を考慮すると、現在の堅調な輸出実績を維持することが極めて重要になる。(b) 送金の継続的な高成長を維持することは容易ではない。送金フローの増加は、8月の暴動の余波でフンディ/ハワラやその他の非公式な違法資金フローの経路が明らかに途絶えたためである可能性がある。これは一時的な現象である可能性もある。 (c) 準備金の減少は止まったが、輸入増加と債務返済債務の増大による需要が外貨準備への圧力を強める可能性がある(多くの巨大プロジェクトに関して、利息のみを支払えばよい猶予期間が終わりに近づいている。返済期間が始まれば、利息と元金の両方を支払う必要がある)。第4に、確かに、国内で外貨がより入手しやすくなったことから、タカはいくぶん安定している(例えば、米ドルに対してタカ120~121程度)。しかし、輸入と債務返済の支払いによる外貨需要が高まれば、自由市場体制下ではタカはさらに下落する可能性がある。そうなると、輸入インフレという形で影響が出る可能性が高い。
為替レートの動向とタカの安定化: 過去3年間で約40%の急落があったタカの価値は、ここ数ヶ月で安定しつつあるようだ。米ドルに対するタカの為替レートは、現時点では均衡水準にあるようだ。周知のように、現在バングラデシュ銀行はクローリングペッグ政策(限られた範囲内)をとっている。しかし、近い将来、完全に市場ベースの為替レート体制への移行が見込まれる。為替レートの動向は注意深く監視する必要がある。同時に、バングラデシュ銀行は、送金の流れを奨励し、非公式な経路を通じた送金を抑制するために送金者に与えている追加資金(2.5%)を段階的に廃止(または撤回)することを検討するかもしれない。 2024年には、268億8,000万米ドルの送金フローに対して、約6億7,000万米ドルが送金インセンティブとして送金者に支払われた(現在の為替レート1米ドル=120タカで800億タカ以上に相当)。収入状況を考慮すると、この点に関する現行の政策は慎重に検討され、正当であれば変更されるべきである。為替レートの安定を維持し、十分な外貨準備高を保持することは、中央銀行が近い将来に取り組まなければならない2つの課題である。
結論:2024年7月から12月までの対外部門のパフォーマンスは、いくつかの希望的なメッセージを伝えています。しかし、世界的な貿易環境(トランプ政権下での米国の貿易政策の変更の可能性)、輸入と投資の回復を背景にした為替に対する需要側の圧力、公的および公的保証(PPG)債務返済の圧力の高まり、そして円滑で持続可能なLDC卒業戦略の実施の課題という形での逆風により、政策担当者は警戒を怠らず、気を引き締める必要があります。2025年6月の対外部門の状況とボーPシナリオは、政策担当者がこれらの新たな課題に対処し、対外部門のパフォーマンスの原動力と促進要因を活用できるかどうかにかかっています。2025年度の今後数か月間に主要な対外部門の相関関係がどのように変化するかは、これに大きく左右されます。 LDC卒業という観点から見れば、今後進むべき賢明な道は、円滑な移行戦略を真剣に実行し、選好主導の競争力からスキルと生産性主導の競争力へと経済を変革するために必要な取り組みを行うことだろう。
卒業延期に関する議論は、バングラデシュが必要な措置を講じるのを思いとどまらせるものではない。また、バングラデシュのLDC卒業延期要請の問題は、結局のところ政治的な判断であることも留意すべきである。この地域で唯一のLDCが戦争で荒廃したアフガニスタンである中で、バングラデシュが2026年以降もLDCのままでいられるかどうかは、慎重な戦略的、政治的考慮を必要とする。
海外からマネーロンダリングされた資金を取り戻すための努力は、真剣に追求されなければならない。盗難された資産と脱税された税金を取り戻すために、起訴、捜査、関連する世界的な取り組みやプラットフォームとの連携、外国の管轄区域での刑事/民事訴訟の提起に関する積極的な取り組みに向けられた対策が必要である。
ファミダ・カトゥン博士、政策対話センター(CPD)事務局長、ムスタフィズル・ラーマン教授、CPD特別研究員、コンダカー・ゴラム・モアゼム博士、CPD研究ディレクター、ムンタシール・カマル氏およびサイード・ユスフ・サーダット氏、CPD研究員。[メール保護]; [メール保護]
[アブ・サレ モハンマド シャミム アラム シブリー、タミム アーメド、ヘレン・マシヤット・プレオティ、上級研究員。 Mタンジム ハサン カーン、リソース動員アソシエイト、 CPDのプログラムアソシエイトであるアフリン・マフブブ、プレティラータ・コンダカー・フク、アニカ・タスニム・アルピタ、ジャンナス・シャーミン・チョードリー、アニンディタ・イスラム、アブラル・アハメド・ブイヤン、ヌザイラ・ザリーン、アーシャ・スハイマ・ラブ、サフリナ・カマルが研究支援を行っている。
Bangladesh News/Financial Express 20250201
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/persistent-headwinds-and-concerns-in-external-sector-1738328880/?date=01-02-2025
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