[Financial Express]ロンドン、4月20日（ロイター）：利益確定売りと割高な株価評価に加え、将来の戦争に対する不確実性の高まりが重なり、投資家は欧州の防衛関連株への投資を控えている。イラン紛争は、低コストのドローンの有効性を改めて浮き彫りにした。
MSCIの欧州航空宇宙・防衛指数は3月に9.2％下落し、過去5年間で最大の月間下落率を記録した。これは、それまで好調だった取引が終焉を迎えたためだ。
防衛関連株は、2022年のロシアによるウクライナへの本格的な侵攻後のような戦争勃発時、あるいはドナルド・トランプ米大統領がNATO加盟国に軍事費増額を迫った時などに、一般的に上昇する。
しかし、トランプ大統領がNATOが米軍の行動を支援しないことを繰り返し非難しているにもかかわらず、2月28日にイラン紛争が勃発して以来、状況は異なっている。
「金融機関や個人投資家が不確実性の高まりを受けてリスクエクスポージャーを減らそうとしたため、かなりの数のポジション縮小（デグロス）が行われている」と、プリンシパル・アセット・マネジメントのポートフォリオマネージャー、マーティン・フランセン氏は述べた。
チェコの兵器メーカーCSGの株価は紛争開始以来3分の1近く下落しており、ドイツのラインメタルとレンクは約10％、スウェーデンのサーブは約12％下落している。
欧州の防衛関連株は、2022年2月のロシアによるウクライナへの本格的な侵攻以来、市場で最も好調な銘柄の一つであり、MSCI欧州指数が約40％上昇したのに対し、450％以上上昇した。
この株価上昇は、欧州各国政府が国防費の増額を約束したことや、ドイツが昨年、再軍備を加速させるために財政規律を緩和したことが要因となった。
しかし、モルガン・スタンレーのアナリストによると、受注の伸びは一部の投資家の予想よりも遅く、フランスやイギリスなどの国々における財政的圧力のために契約が遅延したり段階的に進められたりしているという。
戦車、弾薬、防空システムを製造するラインメタル社は、イランとの戦争が続くにつれて各国が防空に費やす金額が増えるのは「避けられない」と述べたが、それでも防空部門の縮小を止めることはできなかった。
シティグループの最新レポートによると、投資家は依然として概ね強気な姿勢を維持しているものの、その熱狂は冷め、過密な強気ポジションは縮小されている。ポジションが過密状態にあると、市場心理が転換した際に価格変動が増幅される可能性がある。
「イラン戦争の勃発、それに伴うエネルギー価格の急騰とサプライチェーンの混乱により、あらゆる種類の混雑した取引が解消されたようだ」と、ガベカル・リサーチのCEO、ルイ＝ヴァンサン・ガベ氏は述べた。
「金、銀、銅などの貴金属が急激に下落したのと同様に、防衛関連株も下落した。」
株価評価も要因の一つだった。戦争勃発時、欧州の航空宇宙・防衛関連株指数は予想収益の約29倍で取引されており、昨年末に記録した最高値に近い水準だった。
「今後数年間の国防予算の増加は、すでに世界の防衛関連株の価格に織り込まれている」と、ハーグリーブス・ランスダウンの株式アナリスト、アーリン・チークリー氏は述べた。
「結果として、最近の株価下落は、当該セクターにおける成長期待が過熱しすぎたことが一因となっている。」
イラン紛争は、現代戦のコストと激しさを浮き彫りにした。湾岸諸国は、1基あたり約400万ドルもする米国製のパトリオット迎撃ミサイルを数百発発射した。
同時に、この戦争はより安価な軍事ソリューションへの注目を再び高め、攻撃ドローンや、日本のテラドローン社がウクライナ向けに設計した迎撃ドローンなどのドローン迎撃機がウクライナ戦争で注目を集めるようになった。
「イラン紛争勃発以来、『戦争の未来』という問題に変化が生じており、はるかに安価なドローンなどの新技術の役割が拡大するにつれ、従来型の高価なプラットフォームへの需要が疑問視されるようになっている」と、アムンディの欧州株式調査責任者であるシアラン・キャラハン氏は述べた。
欧州の一部の防衛関連企業は、ドローンだけでなく、監視システムや対ドローンシステムにも多額の投資を行っている。
例えば、ラインメタル社は昨年、米国に拠点を置くアンドゥリル社と、アンドゥリル社のバラクーダとフューリーというドローンの欧州向け派生型を共同開発する契約を締結した。
調整局面にもかかわらず、アナリストらは、欧州防衛関連株の長期的な見通しは依然として堅調であると述べている。政府支出の約束は依然として増加しており、資金の流れは株価下落局面での選択的な買いを示唆している。
LSEGのデータによると、2026年に入ってからウィズダムツリー・ヨーロッパ防衛上場投資信託（ETF）への純流入額は13億2000万ドルで、イラン戦争開始以来の純流入額は3億7700万ドルとなっている。より小規模な防衛ETFであるイスハーエス エウロペ デフェンセ ETFとハネトフ 防衛の未来 ETFは、今年合わせて3億5500万ドルを集めており、紛争開始以来の流入額は1億2400万ドルとなっている。「長期的な成長見通しは依然として健在であり、数十年にわたる投資不足の後、世界中の国々が能力を再構築する必要性に駆り立てられている」とハーグリーブス・ランスダウンのチークリー氏は述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20260421
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/european-defence-stocks-cool-as-investors-reassess-war-winners-1776700519/?date=21-04-2026
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