[Financial Express]上訴裁判所の法廷が、規制措置に異議を唱える訴訟に対して出された現状維持命令の執行を停止したことにより、クローズドエンド型投資信託の転換または清算に対する法的障害が解消された。
「現在、規制上の義務を執行する上での障害は何もありません」と、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）のスポークスマン、ムハマド・アブル・カラム氏は述べた。
市場監視機関は、改訂されたBSEC（投資信託）規則2025に基づき、大幅に割引された投資信託の清算または転換の手続きを進めることができるようになった。
一方、ファラ・マハブブ判事が裁判長を務める同じ裁判所は、ベスト・ホールディングスに関する調査報告書に異議を唱える請願を受けて高等裁判所が出した現状維持命令を差し止めた。
ベスト・ホールディングスの資産運用会社であるレース・アセット・マネジメントは、財務上の不正行為、無許可取引、および資金の不適切な管理に関与していたことが判明した。
調査報告書によると、RACEは複数のファンド間で無許可のブロック取引を行っていた。この「詐欺」の重要な部分は、本来額面価格で投資すべきところを、投資信託から資金を流用してベスト・ホールディングスの新規株式公開（IPO）に高額のプレミアムを上乗せして投資していたことだった。さらに、RACEはベスト・ホールディングスのIPOの引受主幹事として活動しながら、自社の運用ファンドを使って疑わしい条件で同社の株式に投資しており、利益相反も存在した。
改正された投資信託規則に基づき、6ヶ月間の移動平均で算出された純資産価値（NAV）に対して24％以上の割引価格で取引されているクローズドエンド型投資信託は、オープンエンド型ファンドに転換するか、解散するかのいずれかを法的に義務付けられる。
プライム・バンク・セキュリティーズ社のマネージングディレクター、モド・モニルザマン氏は、最高裁の画期的な判決を歓迎し、フィナンシャル・エクスプレス紙に対し、「この画期的な指令は、長期にわたる金融損失に苦しんできた中小投資家や一般投資家に大きな救済をもたらし、ひいては資本市場全体の信頼感を大幅に高めるだろう」と述べた。投資家は、純資産価値でユニットを償還する手段がなかったため、二次市場で大幅な割引価格で資産を売却することに消極的だった。モニルザマン氏は、構造的な障壁が取り除かれたことで、影響を受けたユニット保有者は苦労して得た株式価値を部分的に取り戻すための公正な仕組みを手に入れたと説明した。
6ヶ月間の猶予期間が5月12日に正式に終了したことを受け、委員会は5月7日に遵守を求める運用指示を発出した。しかし、5人のユニット保有者が直ちに法的措置を講じ、高等裁判所から2ヶ月間の現状維持命令を獲得した。
法廷闘争は、行政業務に深刻な支障をきたした。文書によると、上場投資信託の受託機関の一つであるバングラデシュ投資公社（ICB）は、当初6月3日に予定されていた重要な受託者委員会会議を無期限延期せざるを得なくなった。この会議では、業績不振の2つの主要ファンドについて、基準日、取引停止日、臨時株主総会（SGM）の日程が決定される予定だった。
BSECは6月9日と6月11日に、ICB、バングラデシュ総合保険会社（BGIC）、グラミン基金などの受託者に対し、訴訟提起者を迂回してより広範な市場で実施を継続するよう指示する書簡を発行したが、法的曖昧さは依然として残っていた。
執行停止命令が発効したことで、手続きは再び軌道に乗る見込みとなり、管財人は規制上の期限を遵守して、転換または清算手続きを実行する義務を負うことになる。
BSECがコンバージョンを好む理由は何ですか？
規制当局は、上場ファンドの清算よりも転換を優先している。BSEC（ボンベイ証券取引委員会）の職員は、数十億ドル規模のポートフォリオを清算すれば、基礎となる資本市場資産に壊滅的な売り圧力がかかると警告している。
それは株価を大幅に押し下げるだろう。さらに、ユニット保有者はその収益に対して追加の税金を負担することになる。
一方、転換は機関投資家と個人投資家の双方にとって即座の保護策となる。流通市場で大幅に値引きされたユニットは、公正な純資産価値（NAV）を反映したオープンエンド型の株式に安全に転換される。投資家は指定されたファンドマネージャーを通じて直接、即時償還権を保持できるため、証券取引所への負担が軽減される。
ベスト・ホールディングスに対する調査結果を受け、取り締まり強化へ
調査報告書は、不正行為に関与した者に対し、厳しい懲罰措置を勧告した。
主な勧告事項には、被告企業の会長であるアミン・アハメド氏と、マネージングディレクターであるハサン・アハメド氏に対し、それぞれ個人的責任を問うため、最低でも1億タカの罰金を科すことが含まれている。
同報告書はまた、RACEアセットマネジメントの登録を取り消し、2億5000万タカの罰金を科すことを提案した。さらに、広く批判されている金融界の人物、チョードリー・ナフィース・サラファット氏とRACEのマネージングディレクター、ハサン・タヘル・イマーム氏に対し、2億タカの罰金と永久追放処分を求めた。
高等裁判所の執行停止命令は、事実上委員会の活動を制限し、あらゆる形態の規制措置を阻止した。
差し止め命令が正式に解除されたことで、BSECはレースマネジメント、その主要取締役、および調査に明確に関与しているとされたその他の市場仲介業者や著名人に対して、厳格な懲罰措置、口座凍結、構造的制裁を法的に追求する権限を得た。
farhan.fardaus@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20260618
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/apex-court-clears-path-for-mutual-fund-overhaul-race-probe-enforcement-1781711674/?date=18-06-2026
関連
