[Financial Express]ニューヨーク、7月23日（ロイター）：かつて株式市場の売り浴びせを緩和するために債券に頼っていた一部の米国投資家は、インフレ対策として、商品、インフラ、民間信用、その他のインフレに敏感な資産への投資を増やしている。
インフレ、巨額の政府借入、政策の不確実性、そして株式と債券が連動して下落する局面が相次ぎ、債券の安定資産としての役割が弱まり、一部の投資家はより分散投資を模索している。米国の消費者物価上昇率は3.5％と緩和しているものの、米イラン間の緊張の高まりは、原油価格の上昇圧力の再燃を招く恐れがある。
資産運用会社オサックのチーフ・マーケット・ストラテジスト、フィル・ブランカト氏は、「債券はインフレ率が低い場合にのみ、ポートフォリオにおける保険として機能する」と述べた。オサックはここ数週間で、60/40ポートフォリオにおける債券の比率を40％から31％に引き下げ、15年ぶりに6％の商品への投資を追加した。これは、株式市場の急落局面において、債券が十分な下落リスク対策を提供できなかったことを指摘したためだ。
投資家によると、インフレ率が高い時期（通常2.7％前後）には、株式と債券の相関関係は正に転じる傾向があるが、景気後退期には国債が依然としてヘッジとして機能する。正の相関関係とは、株式と債券が同じ方向に動くことを意味し、投資家が株式市場の損失に対する保護を弱めるため、ポートフォリオの分散化に影響を与える。
ブランカト氏によると、同社は受動的な債券運用から、担保付ローン債務（CLO）、住宅ローン担保証券（MBS）、高利回り債といったより積極的な投資へとシフトしており、米国債以外の分野でより良い投資機会を模索しているという。
バージニア州退職年金基金は、債券への16％の配分を維持しつつ、クレジット、民間不動産、インフラへの投資を増やし、さまざまなインフレシナリオに対応できる回復力を構築するために、より高い政策レバレッジの範囲を検討している、と副最高投資責任者のチョン・マ氏は述べた。
「我々は、これまで見られた負の相関関係に必ずしも頼っているわけではない」と彼は付け加えた。
モーニングスターのデータによると、債券ファンドの資産は5月31日時点で7兆9000億ドルに達したが、ポートフォリオに占める割合は2016年の25.7％から20.3％に低下し、投資家が株式やその他の資産クラスにシフトしたため、2025年比で4.8％低下した。これは2008年5月以来の月末時点での最低水準となる。
ノーザン・トラストの市場ソリューション責任者であるグラント・ジョンジー氏は、長期的に見ると、債券のリターンは、持続的なインフレ、通貨安、供給が需要を上回る状況によって損なわれる可能性があると述べた。
「多くの投資家は、これらの要因の1つ以上が今後数年間で現実のものとなることを懸念している」と彼は付け加えた。「債券の問題点は、5年を超えると、潜在的な下振れ要因が多すぎる一方で、追い風となる要因が十分ではないことだ。」
Bangladesh News/Financial Express 20260724
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/us-investors-rethink-bonds-role-as-inflation-reshapes-portfolios-1784827094/?date=24-07-2026
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